Последнее время я погружался в новости о редкоземельных металлах, и в разговоре постоянно всплывает компания USA Rare Earth. Стоит присмотреться поближе.

Итак, ситуация следующая: сейчас 94% высокопроизводительных магнитов в вашем телефоне или ноутбуке производятся в Китае. Это огромная зависимость, и правительство США явно не в восторге от этого. Входит USA Rare Earth — они пытаются построить полноценную внутреннюю цепочку поставок, от добычи до производства. Довольно амбициозная задача.

Их стратегия основана на месторождении Texas Round Top, которое по сути является полиметаллической золотой жилой, содержащей 15 из 17 редкоземельных элементов, а также литий. Долгосрочная идея — добывать руду с Round Top, перерабатывать её в Оклахоме и производить магниты для электромобилей, ветряных турбин, оборонных систем — всех высокотехнологичных применений, где важны эти материалы. Они также ведут исследования и разработки в Колорадо, чтобы понять, как делать это дешевле и экологичнее.

Что делает это особенно интересным с точки зрения новостей о редкоземельных металлах, так это их стремление к полной вертикальной интеграции. Большинство компаний либо только добывают, либо только перерабатывают. USA Rare Earth хочет контролировать всю цепочку. Если им это удастся, они могут стать одним из немногих внутренних источников таких редкоземельных металлов, как диспрозий и тербий, для которых сейчас практически нет производственных мощностей в США.

Но вот где начинается реальность: у компании нулевой значимый доход. Никакого. Они тратят деньги на финансирование всего — планы по добыче, технологии переработки, завод по производству магнитов. А это проблема в такой капиталоемкой отрасли. Их магнитный завод в Оклахоме, по слухам, заканчивает строительство примерно сейчас (Q1 2026), но Round Top начнет производить только в конце 2028 года. Значит, в ближайшие пару лет — откуда у них возьмутся редкоземельные материалы, чтобы вообще запустить эти магниты? Об этом никто особо не говорит.

Рыночная капитализация около 2,7 миллиарда долларов, несмотря на отсутствие доходов. Всё это заложено в цену исходя из предположения, что стратегия «от руды до магнита» действительно сработает и принесет огромные прибыли. Возможно. Но есть и риски — риск неудачи в реализации, особенно при попытке координировать три сложных процесса одновременно.

MP Materials уже продвинулись дальше — у них есть месторождение Mountain Pass, которое уже производит концентраты, и завод по производству магнитов, который уже работает, так что USA Rare Earth не единственная в этой сфере. Это важно.

Если смотреть с точки зрения новостей о редкоземельных металлах, USA Rare Earth — это спекулятивная ставка на рост внутреннего производства редкоземельных металлов. Если вы можете выдержать годы потенциальных убытков до появления доходов и понимаете, что это может занять больше времени или стоить дороже, чем планировалось, небольшая позиция может иметь смысл. Но это вовсе не гарантия. Это ставка на выполнение плана в области, где реализация действительно сложна.