В последнее время много разговоров о том, когда же действительно начнется следующий бычий рынок криптовалют, и честно говоря, макро-сигналы становятся все более интересными. Индекс деловой активности в производственном секторе ISM PMI только что достиг 52,7, что является самым высоким показателем с 2022 года. Более важно, что он остается выше 50 уже три месяца подряд — это рост после почти трех лет сокращения. Самая длинная серия таких показателей за более чем столетний период.

Исторически подобное расширение в производственном секторе хорошо совпадало с ралли криптовалют. Посмотрите на 2013, 2017, 2021 годы — эти бычьи рынки наступали сразу после аналогичных макроэкономических восстановлений. Больше производственной активности означало лучшую ликвидность, которая всегда поступает в рисковые активы, включая крипту. Даже при тяжелых условиях, через которые мы только что прошли, Биткойн все равно превысил $100 тысяч, что говорит о наличии реального спроса.

Рауль Пал высказал интересную мысль по этому поводу. Он в основном говорит, что криптовалюты следуют за бизнес-циклом, и Биткойн очень точно отслеживает индекс ISM. Его мнение — что этот цикл может отличаться от традиционной четырехлетней модели халвинга — он называет его пятилетним циклом, который должен достичь пика примерно в 2026 году. Это стоит учитывать.

Итак, сейчас есть два основных взгляда на то, когда может начаться следующий бычий рынок криптовалют. Первый — традиционная модель халвинга — Биткойн вырос примерно на 200 дней после халвинга 2020 года и достиг пика в 2021. Та же схема после халвинга в апреле 2024 года, с консолидацией перед максимумами 2025 года. Это говорит о том, что следующий крупный пик может растянуться до 2026 года или позже. Другой подход — макроэкономическая картина — расширение PMI, улучшение ликвидности, возможное снижение ставок. В таком сценарии процессы могут идти быстрее стандартных сроков.

Меня особенно привлекает позиционирование институциональных инвесторов. Опрос Coinbase показал, что 74 процента институциональных инвесторов ожидают роста цен на криптовалюты в течение следующих 12 месяцев, а 73 процента планируют увеличить свою экспозицию в 2026 году. Это довольно серьезное убеждение в цикле.

Ликвидность остается непредсказуемым фактором. Если расширение приведет к снижению ставок, это может ускорить процессы. Но геополитическая ситуация и регуляторные меры в США все еще требуют внимания. В любом случае, макроэкономический фон явно меняется в пользу криптовалют по сравнению с тем, что было год назад.