Đã thấy nhiều tin đồn về việc khi nào đợt tăng giá tiền điện tử tiếp theo thực sự bắt đầu, và thành thật mà nói các tín hiệu vĩ mô đang trở nên thú vị. Chỉ số PMI sản xuất ISM vừa chạm mức 52.7, cao nhất kể từ năm 2022. Quan trọng hơn, nó duy trì trên 50 trong ba tháng liên tiếp - đó là sự mở rộng sau gần ba năm co lại. Chuỗi dài nhất như vậy trong hơn một thế kỷ ghi nhận.

Lịch sử cho thấy, loại mở rộng sản xuất này thường phù hợp khá tốt với các đợt tăng giá crypto. Nhìn lại năm 2013, 2017, 2021 - các đợt bull run đó xuất hiện ngay sau các phục hồi vĩ mô tương tự. Hoạt động sản xuất nhiều hơn đồng nghĩa với thanh khoản tốt hơn, luôn chảy vào các tài sản rủi ro bao gồm crypto. Ngay cả trong điều kiện khó khăn vừa qua, Bitcoin vẫn vượt qua mốc 100.000 đô la, điều này cho thấy có nhu cầu thực sự đằng sau.

Raoul Pal đã đưa ra một điểm thú vị về điều này. Ông nói rằng crypto theo chu kỳ kinh doanh, và Bitcoin theo sát chỉ số ISM khá chặt chẽ. Ý kiến của ông là chu kỳ này có thể khác với mô hình giảm một nửa theo chu kỳ bốn năm truyền thống - ông gọi đó là chu kỳ năm năm dự kiến đạt đỉnh vào năm 2026. Điều này đáng để chú ý.

Vì vậy, hiện có hai cách nhìn về thời điểm đợt bull run tiếp theo của crypto. Thứ nhất là mô hình giảm một nửa truyền thống - Bitcoin tăng khoảng 200 ngày sau đợt giảm một nửa năm 2020 và đạt đỉnh năm 2021. Mô hình tương tự sau đợt giảm một nửa tháng 4 năm 2024, với giai đoạn tích lũy trước đỉnh năm 2025. Điều đó cho thấy đỉnh lớn tiếp theo có thể kéo dài đến năm 2026 hoặc xa hơn. Cách thứ hai là khung vĩ mô - PMI mở rộng, thanh khoản cải thiện, lãi suất có thể giảm xuống. Trong kịch bản đó, mọi thứ có thể diễn ra nhanh hơn so với các mốc thời gian tiêu chuẩn.

Điều làm tôi chú ý là vị thế của các tổ chức lớn. Một khảo sát của Coinbase cho thấy 74 phần trăm nhà đầu tư tổ chức dự đoán giá crypto sẽ tăng trong 12 tháng tới, và 73 phần trăm dự định tăng mức độ tiếp xúc của họ vào năm 2026. Đó là niềm tin khá lớn vào chu kỳ này.

Thanh khoản vẫn là yếu tố chưa rõ ràng. Nếu mở rộng dẫn đến cắt giảm lãi suất, điều đó có thể thúc đẩy nhanh hơn nữa. Nhưng các yếu tố địa chính trị và các động thái về quy định ở Mỹ vẫn là những yếu tố cần theo dõi. Dù sao đi nữa, bối cảnh vĩ mô chắc chắn đang chuyển biến theo hướng có lợi cho crypto so với cách đây một năm.