艾克曼從希爾頓轉向Meta的策略轉變如何反映出一個新的人工智能投資論點

比爾·阿克曼在波辛廣場資本（Pershing Square Capital）有條不紊地建立他的人工智能投資組合，對那些有望從人工智能革命中受益的公司進行了精心的賭注。在2023年，他在懷疑人士擔心人工智能聊天機器人威脅其商業模式時收購了字母表（Alphabet）。去年，他將亞馬遜（Amazon）納入其持股，認識到其在人工智能時代的雲基礎設施優勢。這些投資表現出色，回報超過更廣泛的標準普爾500指數。現在，他最新的重大舉措——在持有希爾頓全球（Hilton Worldwide）自2018年以來完全退出——顯示出他對他所認為的更具吸引力的機會進行根本性重新配置。此次退出恰逢他在Meta Platforms的新投資，該股票自首次公開募股以來已上漲1,650%，並且在阿克曼的眼中仍在持續上升。

為何阿克曼清算了他的希爾頓持倉

阿克曼在2018年發起的希爾頓原始投資在當時是合理的，並在COVID-19疫情衰退期間進一步增持。該公司的多元品牌組合和經過驗證的客戶忠誠度創造了令人信服的長期論點。希爾頓的忠誠會員計劃在過去七年中從8500萬增長到2.43億會員。該公司還大幅擴大了其業務規模：2018年有913,000間客房，今天已超過130萬間，同時精簡了企業開支。

財務結果反映了這一運營執行的成效。經調整的EBITDA在七年內從21億美元增長到37億美元，管理層預計今年EBITDA將超過40億美元。管理層還預測每可用房間收入增長1%到2%，並擁有超過520,000間附加客房的項目。

然而，股票的估值已超前於基本面。自2018年以來，股價上漲了350%以上，企業價值在此期間增長了三倍。這使得EV/EBITDA倍數達到約21.5倍——相當高。預期市盈率目前約為36倍，這表明未來的回報可能難以匹配近年來的驚人增長。對於像阿克曼這樣注重價值的投資者來說，這一被拉伸的估值創造了一個有利的時機來收穫可觀的收益並將資本重新配置到更高潛力的機會上。波辛廣場在今年早些時候的年度股東會上完成了全面退出。

Meta：阿克曼最新的人工智能整合計劃

在同一股東會上，阿克曼透露了波辛廣場的新投資：Meta Platforms。他特別指出，“Meta的商業模式是人工智能整合最清晰的受益者之一。”市場最近因投資者對其在人工智能基礎設施和人才上的大量支出感到焦慮而懲罰了Meta的股票——阿克曼認為這種擔憂對長期投資者而言是錯位的。

目前的估值提供了阿克曼認為的優異進場點。Meta的預期市盈率約為22倍，顯得合理，而當排除其增強現實部門Reality Labs後，其核心廣告業務的交易倍數僅為18倍——對於這一類型的增長引擎來說是一個吸引人的倍數。

阿克曼的信心建立在Meta的人工智能能力上，該能力驅動中期每股收益以大約20%的年增長率增長。人工智能如今驅動著Meta的推薦算法，這些算法已明顯加強了Facebook和Instagram的互動。在第四季度，廣告印象增長了18%，而該公司的平均廣告價格也實現了6%的增長——這些都反映了人工智能日益增強的有效性。這些算法不僅推薦內容，還幫助更精確地定位廣告，大幅提高廣告支出的回報。

潛在的應用超越當前的能力。生成式人工智能可以降低Facebook和Instagram上廣告商的進入門檻，開啟全新的收入渠道。Messenger和WhatsApp聊天機器人可能本身成為廣告平台。Meta自己的AI聊天機器人，遍佈其應用生態系統，代表了另一個貨幣化的前沿——使公司在面對ChatGPT風格的競爭者時擁有先發優勢，同時保持原生整合的優勢。

基礎設施賭注

無可否認，追求這一人工智能路線圖需要大量資本。Meta預測今年的資本支出將介於1,150億到1,350億美元之間——比2025年增長73%。這一激進的擴張自然引發了對Meta是否過度建設的質疑。

阿克曼反駁說，該公司的核心廣告業務增長足夠快，最終將能夠吸收多餘的產能。除了運營靈活性外，Meta強勁的資產負債表能夠輕鬆支持這一基礎設施擴張，而不會造成財務壓力。以22倍的預期收益倍數計算，即使在這一資本開支指引之後，對於相信其人工智能潛力的投資者來說，該股票仍然具有吸引力的價格。

在今天的估值下，Meta值得購買嗎？

《Motley Fool》的股票顧問研究團隊已經確定了他們認為在當前市場條件下最好的10隻股票——而Meta並未進入該名單。儘管如此，歷史提供了有益的例子。2004年12月17日，在股票顧問的推薦下購買Netflix的投資者將1,000美元變成了414,554美元。同樣，根據2005年4月15日的推薦行動的Nvidia投資者，他們的1,000美元增長到了1,120,663美元。股票顧問的整體記錄顯示出884%的平均回報，顯著超過標準普爾500指數的193%增長。

對於那些考慮Meta作為長期人工智能投資的人來說，阿克曼願意建立集中持倉——以及他在高估值下退出希爾頓的平行決定——展示了一個值得檢視的明確投資論點。Meta是否能成為多倍增長股取決於執行，但基本面和人工智能的催化劑似乎支持近期的機會。

披露：亞當·利維持有字母表、亞馬遜和Meta Platforms的股票。Motley Fool持有並推薦字母表、亞馬遜和Meta Platforms的股票。過去的表現截至2026年2月16日。