美元霸權遭「偷襲」！中、俄、印秘密將白銀提升為儲備資產

自 2024 年 7 月，白銀價格出現反常走勢，不再跟隨美元指數波動，而是與盧比、人民幣匯率高度相關。這個訊號揭示隱藏的金融通道：俄羅斯因制裁被困在印度的 400 億美元盧比，透過阿聯酋迪拉姆和人民幣轉換為實體白銀。印度於將白銀進口關稅從 15% 暴砍至 6%，俄羅斯於 9 月首次將白銀列為戰略儲備資產。

美元制裁下的 400 億盧比困局

（來源：路透社）

2022 年西方對俄羅斯實施制裁後，俄羅斯石油無法再以美元結算，印度成為最大買家。短短一年內，印度購買了數百億美元的俄羅斯石油，但支付的是盧比。這創造了一個巨大的問題：盧比在印度境外幾乎毫無用處，既不能兌換成美元（被制裁），也無法匯回莫斯科（國際市場不接受盧比）。

到 2023 年 5 月，俄羅斯手中堆積了超過 400 億美元的盧比。俄羅斯外長公開抱怨：「這筆錢在印度境外毫無意義。」這 400 億美元成為「人質」，被困在印度境內無法流通。傳統的美元體系崩潰後，俄羅斯必須找到新的資金出口，而這正是白銀登場的契機。

三角貿易通道的精妙設計

（來源：Trading View）

為了解決這個困局，一個涉及四種貨幣和三個國家的三角貿易通道被秘密建立。這個通道的運作邏輯極為精妙，繞開了美元體系的監控：

首先，印度不再只用盧比支付石油，開始使用阿聯酋迪拉姆支付部分款項。為何選擇迪拉姆？因為中國需要迪拉姆來購買中東石油，迪拉姆成為這個通道的關鍵貨幣橋樑。其次，俄羅斯將獲得的迪拉姆在國際市場上兌換成人民幣。人民幣雖然不如美元通用，但至少是被廣泛接受的儲備貨幣之一。

最關鍵的是第三步：俄羅斯用人民幣從中國購買實體白銀。白銀不是紙幣，不受任何單一國家控制，且具有工業用途和貨幣屬性的雙重價值。這種操作將紙質貨幣轉化為實體資產，完美繞開了美元監管體系。

白銀替代美元的三大優勢

無國籍屬性：白銀不屬於任何國家，不受單一政府控制，無法被凍結或制裁

雙重用途：既是工業必需品（太陽能、電子），又是傳統貨幣金屬，需求穩定

供應有限：全球白銀儲量遠低於黃金開採量，一旦需求轉為儲備性質將引發供應短缺

官方動作證實隱秘計畫

如果說三角貿易只是推論，那麼 2024 年下半年兩個國家的官方動作則是公開承認。2024 年 7 月 23 日，就在白銀價格出現異常波動的同一個月，印度政府突然宣布將白銀進口關稅從 15% 暴砍至 6%，降幅達 60%。這個時機絕非巧合，政府在為這個秘密通道鋪路，讓白銀大量流入印度變得更加便宜和便利。

更直接的證據來自俄羅斯。2024 年 9 月，俄羅斯公佈未來三年國家預算，在一行不起眼的條文中，俄羅斯歷史上首次正式撥款透過國家機構 Gokhran 將白銀列為戰略儲備資產。這相當於俄羅斯政府公開承認：白銀不再只是工業金屬，而是與黃金同等重要的國家儲備。

這兩個官方動作在同一時間窗口內發生，印證了一個事實：中俄印三國正在協調行動，將白銀提升為新的儲備資產。這不是市場自發行為，而是國家層面的戰略佈局。

白銀身份轉變的市場邏輯

傳統上，白銀被視為工業商品，價格由供需平衡決定。用多少買多少，庫存維持在合理水平即可。但一旦白銀被賦予「貨幣儲備」身份，邏輯就完全改變了。貨幣儲備的特點是「有多少買多少」，不是為了使用，而是為了持有和保值。

這種身份轉變將引發供需結構的根本性改變。全球白銀年產量約 10 億盎司，其中 50% 用於工業，30% 用於投資和珠寶，僅有 20% 作為庫存。如果俄羅斯、中國和印度開始將白銀作為國家儲備大量購買，即使只吸收年產量的 10 至 15%，就足以造成市場供應緊張。

更重要的是心理預期的改變。一旦市場意識到白銀不再只是「用完即棄」的工業品，而是國家級儲備資產，投資者對白銀的估值邏輯將完全重置。黃金市值約 12 兆美元，白銀僅約 1.5 兆美元，若白銀真正成為儲備貨幣，其價格有數倍上漲空間。

美元霸權的隱形裂縫

這個故事最深層的意義在於：美元霸權正在以意想不到的方式被侵蝕。過去去美元化的嘗試通常是直接挑戰，比如歐元、石油人民幣等，但都因美元的網絡效應而收效甚微。中俄印的白銀策略則是迂迴戰術，不與美元正面對抗，而是在商品市場中悄悄建立平行體系。

當白銀成為三國間的結算媒介和儲備資產時，它實際上在扮演「影子貨幣」的角色。這種影子貨幣不需要國際貨幣基金組織認可，不需要 SWIFT 系統支持，只需要三國之間的默契和實體交割。這是一種更隱蔽、更難以制裁的去美元化路徑。