刚刚公布了Vistra的第四季度财报，情况喜忧参半。这家能源公司在两个方面都未能达到分析师预期——每股收益为2.18美元，而市场普遍预期为2.51美元，收入为45.8亿美元，低于预估的53.4亿美元。话虽如此，这次的未达预期并不能完全说明问题，因为盈利实际上同比增长了91.2%，收入比去年同期增长了13.5%。

不过引起我注意的是运营成本的压力。燃料、购电和输送费用激增24.9%，达到91亿美元，而运营成本本身也上涨了16.1%。利息支出也上涨了31%——这是一个明显的跳跃。经营利润实际上从40.8亿美元下降到19.1亿美元，这也解释了一部分未达预期的原因。

2025年全年收入总计177.4亿美元，略高于2024年的172.2亿美元。管理层预计2026年的调整后EBITDA将在47250亿到76亿美元之间，自由现金流（不包括增长）在39.25亿到47.25亿美元之间。公司流动性仍然不错，达到27.8亿美元，并且在回购股票方面非常积极——自2021年底以来已回购59亿美元的股票。

对我来说，这是一个持有的情况。增长是存在的，但成本压力是真实的，未达预期也表明利润空间正在收紧。值得关注他们未来如何应对通胀。