ما هو ضخ السيولة من الفيدرالي ولماذا يتحول ليكون إيجابياً للعملات الرقمية في 2025

في أواخر عام 2025، غيّر الاحتياطي الفيدرالي موقفه من السياسة النقدية من خلال إنهاء التشديد الكمي (QT) في 1 ديسمبر والاستعداد للحفاظ على احتياطيات بنكية وفيرة عبر شراء أذون خزانة محتملة. تشير تحليلات وتوقعات مؤسسات كبرى إلى أن الفيدرالي قد يبدأ بشراء أذون خزانة قصيرة الأجل بقيم عشرات المليارات شهرياً بدءاً من أوائل 2026 لمواجهة استنزاف الاحتياطيات الأخير. ويُفسر هذا التطور، مع توقع خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يومي 9-10 ديسمبر، من قبل مجتمع العملات الرقمية كدفعة كبيرة للسيولة قد تدعم الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين والعملات البديلة في ظل تقلبات السوق المستمرة.

ما هو ضخ السيولة من الفيدرالي؟

يشير ضخ السيولة من الفيدرالي إلى الإجراءات التي يتخذها الاحتياطي الفيدرالي لإضافة أموال إلى النظام المصرفي، سواء عبر شراء الأصول، أو عمليات إعادة الشراء، أو إعادة استثمار الأوراق المالية المستحقة. وعلى عكس التيسير الكمي الكامل (QE)، تركز التحركات الأخيرة على استقرار الاحتياطيات بدلاً من تحفيز الاقتصاد بشكل قوي. واعتباراً من ديسمبر 2025، بلغ حجم احتياطيات البنوك حوالي 2.86 تريليون دولار، بانخفاض ملحوظ بعد سنوات من التشديد الكمي الذي أزال تريليونات من النظام.

تساعد هذه العملية في منع الضغوط التمويلية في أسواق النقد ودعم ظروف مالية أكثر سلاسة. وفي السياق الحالي، يعني إنهاء التشديد الكمي أن الفيدرالي سيعيد استثمار عائدات الأصول المستحقة، وربما يتجه نحو أذون الخزانة قصيرة الأجل للحفاظ على وفرة الاحتياطيات.

• يضيف احتياطيات للبنوك، مما يخفف من معدلات الاقتراض القصيرة الأجل
• غالباً ما ينطوي على إعادة استثمار في سندات الخزانة أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري
• يختلف عن خفض الفائدة، الذي يخفض مباشرة معدل الأموال الفيدرالية
• يهدف للحفاظ على “احتياطيات وفيرة” دون إشعال التضخم
• يمكن أن يفيد الأصول ذات المخاطر في التمويل اللامركزي وأسواق العملات الرقمية بشكل غير مباشر

لماذا يتحول الفيدرالي إلى دعم السيولة في نهاية 2025؟

بعد إيقاف التشديد الكمي في 1 ديسمبر 2025، يستجيب الفيدرالي لانخفاض احتياطيات البنوك التي هبطت إلى حوالي 9.2% من الناتج المحلي الإجمالي. وتشير عمليات الريبو الأخيرة وتوقف تقليص الميزانية العمومية إلى تحول لمنع ضيق الأسواق التمويلية. وتتوقع البنوك الكبرى والمحللون أن الفيدرالي سيزيد قريباً من حيازاته من أذون الخزانة قصيرة الأجل لإعادة بناء الاحتياطيات تدريجياً.

ويأتي هذا التحول في ظل اقتصاد مرن لكنه يتباطأ، ومن المرجح أن تقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بخفض آخر للفائدة في ديسمبر. الهدف هو ضمان الاستقرار المالي مع نمو الالتزامات غير الاحتياطية واقتراب الاحتياطيات من مستويات تعتبر كافية ولكن غير مفرطة.

• انخفضت الاحتياطيات بسبب سياسات التشديد الكمي السابقة منذ 2022
• إنهاء تقليص الميزانية يمنع المزيد من استنزاف سيولة النظام المصرفي
• التركيز على أذون الخزانة يساعد في تقصير متوسط استحقاق حيازات الفيدرالي
• يدعم أداء سوق النقد دون العودة للتيسير الكمي واسع النطاق
• يتماشى مع الأهداف الأوسع للاحتياطيات الوفيرة في بيئة أسعار فائدة مرتفعة

كيف تعمل مشتريات الفيدرالي لأذون الخزانة كأداة للسيولة؟

عندما يشتري الفيدرالي أذون الخزانة، فإنه يضيف احتياطيات للبنوك مباشرة، مما يزيد السيولة في النظام. وتشير التوقعات إلى أن المشتريات الشهرية قد تصل لمستويات كبيرة في 2026، خاصة عبر إعادة استثمار الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المستحقة في أذون خزانة قصيرة الأجل. ويعتبر هذا النهج أكثر استهدافاً من برامج التيسير الكمي السابقة، حيث يهدف لتعويض استنزاف الاحتياطيات الطبيعي مع إبقاء أسعار الفائدة طويلة الأجل تحت تأثير قوى السوق.

وتشمل الميكانيكيات عمليات السوق المفتوحة التي ينفذها الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، لضمان بقاء الاحتياطيات فوق المستويات الشحيحة. واعتباراً من ديسمبر 2025، يُنظر إلى هذه الاستراتيجية كجسر نحو تطبيق سياسة نقدية طبيعية.

• المشتريات تضيف احتياطيات للبنوك مباشرة مقابل المبيعات بالدولار
• تفضيل أذون الخزانة قصيرة الأجل لمرونة إدارة الاحتياطيات
• تساعد في امتصاص فائض إصدارات الخزانة دون تشويه العوائد طويلة الأجل
• تختلف عن التيسير الكمي بالتركيز على هيكل الميزانية العمومية لا توسعها
• تتم مراقبتها عبر مؤشرات مثل أسعار الريبو وضغوط التمويل الليلي

لماذا يرى مجتمع العملات الرقمية ذلك كسيولة صاعدة في 2025؟

غالباً ما ينظر مجتمع العملات الرقمية إلى إضافات السيولة من الفيدرالي على أنها إيجابية للأصول ذات المخاطر، نظراً للارتباط التاريخي للبيتكوين بنمو المعروض النقدي العالمي. يُفسر إنهاء التشديد الكمي وإمكانية شراء أذون الخزانة كتقليل للضغوط النزولية على الأسواق، خاصة بعد بلوغ الاحتياطيات أدنى مستوياتها منذ سنوات. وتبرز أصوات في التمويل اللامركزي كيف أن تسهيل الظروف المالية قد ينعكس في اتجاهات مثل زيادة حيازة البيتكوين وارتفاع العملات البديلة.

ورغم أنها ليست تحفيزاً مباشراً، إلا أن التوقف عن التشديد يُعتبر إزالة لعائق، مما قد يدعم أنظمة البلوكشين في ظل تطور السياسة النقدية.

• زيادة الاحتياطيات يمكن أن تخفض تكاليف التمويل للمراكز ذات الرافعة المالية
• أنماط تاريخية تظهر ارتفاع العملات الرقمية خلال توسعات السيولة
• يفيد بروتوكولات التمويل اللامركزي المعتمدة على تمويل مستقر
• يكمل اتجاهات أمان المحافظ والنشاط على السلسلة
• يُنظر إليه بجانب عوامل عالمية مثل تدفقات العملات المستقرة وتدفقات صناديق بيتكوين المتداولة

أبرز الاتجاهات والتأثيرات الواقعية على أسواق البلوكشين

اعتباراً من ديسمبر 2025، يتماشى الجمع بين نهاية التشديد الكمي والمشتريات المتوقعة لإدارة الاحتياطيات مع الاتجاهات الأوسع لنضج سوق العملات الرقمية. يراقب المشاركون في السوق كيفية دعم هذه السيولة للبيتكوين كمخزن للقيمة ودفع الابتكار في التمويل اللامركزي. التطبيقات الواقعية تشمل