T minas terrestres del ecosistema Alfa: Riesgos sistémicos detrás de los colapsos de ZKJ y KOGE

ZKJ y KOGE: Tokens de Intercambio Popular Alfa

ZKJ es un token de infraestructura de conocimiento cero y cadena cruzada lanzado por Polyhedra Network, mientras que KOGE es lanzado por 48Club. Ambos se han convertido anteriormente en "tokens calientes para arbitraje" en la competencia de Puntos Alpha de Binance debido a su baja deslizamiento, buena liquidez y pequeñas fluctuaciones de precios, ocupando consistentemente los primeros lugares en la tabla de clasificación de Alpha.

Muchos usuarios lo ven como una "herramienta para ganar puntos", utilizada para transacciones pequeñas frecuentes con el fin de obtener futuros airdrops de nuevos proyectos. Sin embargo, este comportamiento excesivo de aumentar el volumen en realidad oculta riesgos sistémicos.

Una breve reseña del evento de gran caída a corto plazo

En la tarde del 15 de junio de 2025, alrededor de las 20:30, ZKJ cayó de $1.94 a un mínimo de $0.3767, mientras que KOGE experimentó una gran caída de $61 a $8.46. En solo 30 minutos, ambas monedas vieron una caída de precio de más del 80%, lo que resultó en una liquidación colectiva de la comunidad Alfa.

Según los datos de Coinglass, el monto de liquidación de la criptomoneda ZKJ alcanzó los 94.33 millones de USD, la mayoría de los cuales eran comerciantes en largo. KOGE también enfrentó un destino similar, lo que llevó a los usuarios a cuestionar ampliamente la racionalidad del mecanismo de la plataforma.

¿Cómo induce el mecanismo de puntos Alfa riesgos?

La intención original de Binance Alpha es incentivar a los usuarios a través del comercio y promover nuevos proyectos, pero su "sistema de puntos basado en el volumen" lleva a los usuarios a ignorar generalmente los fundamentos y la gestión de riesgos durante la participación:

• Los usuarios intercambian continuamente entre tokens con alta liquidez y bajo deslizamiento para ganar más puntos;
• Para mantener la "competitividad del volumen de comercio" del token, algunas partes del proyecto mantienen artificialmente la estabilidad del precio;
• La plataforma se basa en "el volumen de operaciones es igual al valor", ignorando la verdadera demanda detrás de los tokens que están artificialmente inflados.

Cuando los puntos de clasificación de Alpha se convierten en el núcleo del bombo del proyecto, el mercado de tokens ya no está determinado por la oferta y la demanda, sino que es secuestrado por la estructura de puntos. Una vez que se aumenta el volumen y el bombo disminuye o los fondos salen, los riesgos sistémicos estallarán.

Análisis del Camino de Comercio: ¿Cómo Cosechan Tres Direcciones Principales?

Según la analista on-chain "AI Aunt", el colapso repentino de ZKJ y KOGE no fue incidental, sino más bien un golpe preciso ejecutado por tres direcciones grandes a través de un "retiro + dumping + perforación del intervalo de LP" cuidadosamente diseñado:

• Primero, aplasta el KOGE con menor liquidez, desencadenando la primera ronda de venta masiva;
• Posteriormente, la operación de intercambio de monedas introducirá presión de venta en ZKJ, utilizando su mecanismo de trading de contratos para abrir una posición corta simultáneamente.
• La salida de pánico de LP conduce a una caída adicional de precios, formando en última instancia un "colapso en cadena".

Estas direcciones habían establecido ZKJ-KOGE LP 16 días antes del evento, creando un volumen de trading masivo a corto plazo, atrayendo fondos para la manipulación del volumen y, en última instancia, logrando una salida de arbitraje a través de un “gran volcado”.

¿Cómo puede un proyecto normal ser "anulado" por el modelo?

La red Polyhedra tiene un equipo técnico fuerte y financiación suficiente, y no hay problemas obvios con la hoja de ruta tecnológica de ZKJ. Sin embargo, el problema es que una vez que el token se convierte en parte del juego Alpha, es probable que su precio se desvíe del proyecto en sí.

• Estabilización hecha por el hombre del FDV;
• La profundidad de negociación depende de LP;
• Los usuarios son solo para puntos en lugar de tener fe en las monedas;
• La discusión de la comunidad se inclina hacia la estrategia en lugar de la tecnología.

Esto significa que incluso los tokens de buenos proyectos pueden convertirse en víctimas de los "jugadores de arbitraje" impulsados por el mecanismo. Sin mecanismos de intervención por parte de la plataforma y una falta de gestión de riesgos por parte de las partes del proyecto, un colapso se vuelve inevitable.

Incentivos sistémicos de los que los inversores deben tener cuidado

El reciente gran evento de caída de ZKJ y KOGE es en realidad un caso típico de "concentración excesiva de liquidez + mecanismo de arbitraje intensificado + desequilibrio en la estructura de precios del proyecto."

Los inversores especialmente deben prestar atención a los siguientes puntos:

• Alfa no es una actividad de acumulación de puntos sin riesgos; ganar puntos también significa soportar volatilidad.
• Los precios aparentemente estables de las altcoins pueden ser una ilusión controlada por la liquidez artificial.
• Cuando los jugadores de volumen comienzan a retirar, los inversores ordinarios a menudo se convierten en los “últimos tenedores.”;
• Los proyectos que realmente poseen un valor a largo plazo deberían ser capaces de liberarse de la dependencia de puntos y ciclos de airdrop.

En el futuro, si Binance ajustará las reglas de Alfa para prevenir que las fluctuaciones de precios de los tokens causen un impacto sistémico se convertirá en un enfoque clave del mercado. Al mismo tiempo, los inversores deberían aprender gradualmente a identificar tokens de lavado y diversificar razonablemente los riesgos, en lugar de perseguir ciegamente los rankings o buscar airdrops a corto plazo.