Esta vez la acción de la Reserva Federal es bastante interesante, a simple vista parece una bajada de tasas convencional, pero en la práctica hay muchos detalles ocultos.

Primero, los resultados: la tasa de interés se reduce en 25 puntos básicos, ahora el rango está entre 3.5% y 3.75%. Los instrumentos complementarios como las operaciones de recompra nocturnas, las recompras de reserva y las tasas de reserva también se mueven en consecuencia, bajando directamente el costo de préstamo en el mercado.

Lo que realmente merece atención es el plan de compra de bonos. Desde el 12 de diciembre, en el plazo de un mes, se comprarán 400 mil millones de dólares en letras del Tesoro a corto plazo, y en los próximos meses se mantendrá esta intensidad, para luego reducir gradualmente. Muchas personas ven esa cifra y piensan que se trata de una política de expansión monetaria, pero en realidad el objetivo es muy diferente: están reparando los canales de liquidez.

¿Dónde está el problema? Antes, al reducir el balance, se sacó demasiado dinero, y los fondos de reserva de los bancos ya estaban ajustados. Además, en ese momento se lanzaron muchas emisiones de bonos del Tesoro a corto plazo, lo que puede generar problemas de liquidez a fin de año. La operación actual consiste en reponer agua en las tuberías del sistema financiero, asegurando que los bancos tengan suficiente liquidez para seguir operando, y no en inyectar dinero directamente en el mercado para estimular los precios de los activos, que son conceptos diferentes.

Ahora, en cuanto a las expectativas, las proyecciones de crecimiento del PIB y la inflación para 2025 a 2028 han sido revisadas al alza. La inflación continuará acercándose al 2%, y se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable. Pero la autoridad también ha sido clara: la economía todavía tiene incertidumbres.

Lo más interesante son las diferencias internas: de las 19 personas en el comité, 6 están en contra de reducir las tasas en diciembre, 12 apoyan una bajada de 25 puntos básicos y 1 cree que debería ser de 50 puntos básicos. El gráfico de puntos no ha cambiado, lo que indica que todavía hay debates sobre cómo ajustar las tasas en el futuro.

Para el mercado de criptomonedas, la reducción en los costos de financiamiento a corto plazo es positiva, pero no esperen que esta compra de bonos tenga un impacto similar al QE en el aumento directo de los activos de riesgo. La mejora en la liquidez y la entrada directa de fondos son conceptos completamente diferentes.