La Reserva Federal esta vez actuó de manera realmente contundente. En la reunión del FOMC de la madrugada del 11 de diciembre, Beijing time, lanzaron una serie de medidas: no solo redujeron las tasas en 25 puntos básicos según lo previsto, bajando el rango de tasas de fondos federales a 3.5%-3.75% (esto ya es la sexta reducción en esta ronda, con un recorte acumulado de 175 puntos básicos), sino que también anunciaron un plan de compra de bonos del Tesoro a corto plazo de tamaño superior a las expectativas del mercado. Con esta medida, el mercado financiero global explotó instantáneamente.

¿En qué consiste exactamente la operación? A partir del 12 de diciembre, la Reserva Federal activará la llamada operación de "Compra de Gestión de Reservas (RMP)". En diciembre, invertirá 40.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo, y luego 45.000 millones de dólares cada mes, manteniendo este ritmo durante al menos seis meses, con un volumen total de 270.000 millones de dólares. Pero eso no es todo, en diciembre también reinvertirá los vencimientos de bonos institucionales, inyectando aproximadamente 14.400 millones de dólares adicionales en bonos del Tesoro. El objetivo de esta doble estrategia es claro: reconstruir los niveles de reservas en el sistema bancario y aliviar la presión sobre las tasas de interés a corto plazo.

Aquí hay que destacar algo especialmente: la Reserva Federal ha declarado repetidamente que esto no es una flexibilización cuantitativa (QE). La verdadera intención es mantener las reservas en un "nivel abundante", compensando el déficit de liquidez causado por el QT anterior, que redujo el balance en 2.4 billones de dólares, y evitar que tasas a corto plazo como SOFR superen el límite del corredor de política. Powell, en la conferencia de prensa, hizo una analogía, diciendo que esto es como "vacunar anticipadamente al sistema financiero", para prevenir una repetición de la crisis de liquidez de 2019, y no una expansión ilimitada de la liquidez después de la crisis. Esta metáfora resulta bastante adecuada.

La reacción del mercado fue rápida. El volumen de negociación de futuros de tasas a corto plazo se disparó, el diferencial de swaps a dos años alcanzó su nivel más alto desde abril, y la presión de financiamiento a corto plazo se alivió visiblemente. Las acciones en EE.UU. repuntaron en conjunto, los bonos del Tesoro a corto plazo lideraron la subida, y la rentabilidad del bono a 2 años cayó 7.5 puntos básicos ese día, situándose en 3.54%. La expectativa de una política monetaria flexible se transmitió de inmediato a los precios de diversos activos.

Los principales bancos de inversión de Wall Street están ajustando sus proyecciones. Barclays prevé que para 2026 la Reserva Federal podría comprar casi 525.000 millones de dólares en bonos, J.P. Morgan estima unos 490.000 millones, y Wells Fargo habla de 425.000 millones. Aunque las cifras varían, la dirección es clara: la Reserva Federal será el "comprador principal" en el mercado de bonos del Tesoro. ¿Qué significa esto? Para 2026, el suministro neto de bonos del Tesoro disponible para inversores privados disminuirá sustancialmente. La expectativa de una liquidez abundante está redefiniendo la lógica de asignación en todo el mercado financiero.