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- Los imitadores y el panorama más amplio del Ministerio de Hacienda:
El crecimiento de las empresas que imitan estrategias continúa, con más de 191 empresas públicas que poseen Bitcoin en sus reservas de tesorería, según datos de Bitcoin Treasuries.
Muchas de estas empresas públicas siguen la estrategia de compra de acciones y bonos que implementa Strategies, pero empresas mineras como Marathon Digital (MARA) combinan la producción con la retención de acciones. Otras empresas, como Metaplanet, tienen atractivo global como herramienta de cobertura contra la inflación.
Al igual que con Strategies, los precios de las acciones de estas empresas han caído entre un 50 y un 80% desde sus máximos en 2025, y las primas sobre el valor neto de los activos se están reduciendo a medida que el rendimiento de Bitcoin se aleja de las expectativas. Mira el ejemplo en el gráfico a continuación.
Precios de las acciones de MARA, Metaplanet y Twenty One Capital
Un informe de CryptoQuant indica que las empresas con tesorería de Bitcoin que han recaudado capital a través de PIPEs han experimentado caídas significativas en el valor de sus acciones, ya que los precios de las acciones tienden a alinearse con los niveles de emisión de PIPEs.
El analista concluye que el aumento continuo en el precio de Bitcoin es el único posible catalizador para evitar más caídas en estas acciones. Sin él, se espera que muchas continúen bajando hacia sus precios en el mercado de acciones privado o por debajo de ellos.
El índice de prima de valor neto de los activos (NAV) mide cuánto valora el mercado a la empresa en comparación con el valor neto de sus holdings de Bitcoin y otros activos, excluyendo pasivos. La prima de valor neto actual es de -18.12% (0.82x), lo que significa que el mercado valora a MSTR en un 82% del valor de sus holdings de Bitcoin por acción (excluyendo el valor de otros negocios).
Esto indica que los inversores actualmente no están dispuestos a pagar una prima por la exposición apalancada de Strategy a Bitcoin, ya que las preocupaciones sobre la flexibilización, el aumento de los costos de la deuda y el rendimiento lateral de Bitcoin afectan el ánimo, dificultando que MSTR recaude capital de bajo costo para acumular más Bitcoin sin presionar a los accionistas.
Sin embargo, durante períodos de mercados alcistas fuertes, esta prima a menudo oscilaba entre 1.5x y 2.5x, permitiendo a Strategy recaudar capital a bajo costo y aumentar el precio de Bitcoin por acción.