El perfil de edad de gasto y producción en la cadena (SOAB) revela una señal bastante clara: últimamente, lo que fluye hacia los exchanges no son fondos de entrada nuevos a corto plazo, sino esas monedas antiguas que han pasado por múltiples ciclos alcistas y bajistas y que no se han movido. Lo más interesante es que el orden es muy claro: las monedas antiguas primero se activan, y solo entonces comienza la corrección del mercado. Esto prácticamente descarta la idea de un «colapso emocional de los minoristas» y, en cambio, parece que la oferta está activamente liberando chips.

¿Qué suele significar que las monedas antiguas se muevan en niveles altos? No es pánico, sino que las cuentas están claras. El riesgo se está acumulando, primero se realiza la ganancia flotante, y qué pasa después se verá. La tendencia histórica también ha confirmado este patrón; este tipo de fenómenos suele ocurrir en las etapas medias o tardías del mercado, o cerca de un pico temporal.

En el mercado actual, esto es así: los días de acumular monedas sin pensar han llegado a su fin. Los jugadores veteranos comienzan a redistribuir sus chips y a ajustar activamente sus posiciones. A corto plazo, esto puede aumentar la volatilidad, y la pendiente de subida también se verá reducida, pero esto es más una «digestión del stock», no una señal de colapso del mercado. No es una retirada de emociones, sino que quienes controlan los chips empiezan a cambiar el ritmo. Bitcoin está pasando de la fase de «contar historias para ganar dinero» a la fase de «la distribución real en la cadena manda».

En cuanto a los mineros, el flujo hacia los exchanges sigue en niveles altos, lo que indica que continúan realizando ganancias, y la presión de venta no ha disminuido. Pero lo importante no es si los mineros venden o no, sino si el mercado puede soportarlo. Según los datos, las medias móviles de 50 y 100 días del flujo de mineros todavía se mantienen firmes en niveles altos, sin colapsar ni dar vueltas claramente hacia abajo. Esto significa que, aunque hay presión de venta, aún no ha llegado a un nivel de pérdida de control.