El excedente global de azúcar reduce los precios: un análisis de Barchart sobre el azúcar de Londres y las presiones del mercado

Los mercados de azúcar están luchando bajo el peso de abundantes suministros, ya que tanto las previsiones a corto como a largo plazo apuntan a un mundo inundado de edulcorante. Según el análisis de materias primas de Barchart, esta presión impulsada por la oferta se refleja en múltiples centros de comercio. Los futuros de azúcar en NY (SBH26) subieron +0.06 puntos (+0.41%) el lunes, mientras que los contratos de azúcar en Londres (SWH26) cayeron -4.70 puntos (-1.12%), ilustrando las presiones divergentes en los principales mercados. La debilidad del azúcar en Londres subraya el sentimiento bajista global, aunque algo de apoyo vino de un dólar estadounidense más débil que elevó los precios en NY.

Producción récord de las principales naciones productoras de azúcar inunda los mercados

Brasil, India y Tailandia están expandiendo colectivamente su producción a ritmos sin precedentes, saturando los suministros globales. Se proyecta que la región Centro-Sur de Brasil produzca 45 MMT en 2025-26 según Conab, lo que representa un aumento respecto a las previsiones anteriores de 44.5 MMT. Unica reportó que la proporción de caña triturada para azúcar subió a 50.82% en 2025-26 desde 48.16% en 2024-25, señalando un cambio hacia una mayor producción de azúcar en relación con el etanol.

El auge de India es igualmente dramático. La Asociación de Ingenios Azucareros de India (ISMA) elevó su estimación de producción para 2025-26 a 31 MMT, un +18.8% interanual. La producción desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó los 15.9 MMT, ya un +22% en comparación con el mismo período del año pasado. Crucialmente, ISMA redujo su estimación de azúcar desviado a la producción de etanol en India de 5 MMT a 3.4 MMT, liberando volumen adicional para exportación. Este cambio tiene importantes implicaciones para los precios globales, ya que India está en posición de exportar 1.5 MMT bajo la cuota de exportación del gobierno para la temporada 2025-26—una decisión destinada a gestionar los excedentes internos.

La corporación tailandesa Thai Sugar Millers projeta un aumento del +5% interanual en la producción hasta 10.5 MMT para 2025-26, manteniendo su papel como la segunda mayor exportadora del mundo junto con ser la tercera mayor productora.

Las previsiones de excedentes globales pesan mucho sobre las perspectivas de precios

Varias organizaciones proyectan excedentes globales significativos para la temporada actual. Covrig Analytics estima un excedente de 4.7 MMT para 2025-26, aumentado desde 4.1 MMT en su previsión de octubre. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronostica un excedente de 1.625 millones de MT en 2025-26 tras un déficit de 2.916 millones de MT en 2024-25, impulsado por un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán. La ISO proyecta que la producción mundial de azúcar aumente un +3.2% interanual hasta 181.8 millones de MT.

Quizás de manera más agresiva, el comerciante de azúcar Czarnikow elevó su estimación de excedentes globales para 2025-26 a 8.7 MMT en noviembre, un +1.2 MMT respecto a una proyección de septiembre de 7.5 MMT. Estas previsiones acumuladas de excedentes indican una presión sostenida en los precios a corto plazo, aunque podría haber algo de alivio más adelante. Covrig proyecta que el excedente global de 2026-27 se reducirá a solo 1.4 MMT, ya que los precios débiles desalientan la expansión futura de la producción.

La USDA pronostica una producción récord junto con un aumento en el consumo

El informe de diciembre de la USDA presentó un escenario de volumen récord en toda la cadena de suministro. La agencia proyecta que la producción mundial de azúcar en 2025-26 aumente un +4.6% interanual hasta 189.318 MMT, mientras que el consumo humano global sube un +1.4% hasta 177.921 MMT. A pesar del crecimiento en el consumo, la producción supera la demanda, lo que resulta en que las existencias finales globales de azúcar caigan solo un -2.9% interanual hasta 41.188 MMT.

El Servicio de Agricultura Exterior (FAS) de la USDA anticipa que la producción de Brasil en 2025-26 será de 44.7 MMT (+2.3% interanual), la de India de 35.25 MMT (+25% interanual impulsada por monzones favorables y expansión de la superficie cultivada), y la de Tailandia de 10.25 MMT (+2% interanual). Cada proyección refuerza la imagen de suministros globales abundantes que superan la demanda.

Perspectiva del mercado: Dolor ahora, posible alivio en el horizonte

La convergencia de una producción récord en varios continentes, cambios en las políticas de exportación en India y múltiples previsiones de excedentes de las principales organizaciones comerciales explican por qué el azúcar en Londres y otros futuros siguen bajo presión. Aunque algunos participantes del mercado observan la posibilidad de una reducción en la producción brasileña en 2026-27—Safras & Mercado espera una caída del -3.91% hasta 41.8 MMT con las exportaciones de azúcar cayendo -11% interanual—tal alivio aún parece lejano. Por ahora, el exceso estructural y las previsiones bajistas continúan drenando los precios en las principales plataformas de comercio, haciendo de este un entorno donde la abundancia, en lugar de la escasez, domina el sentimiento del mercado.