¿Qué gigante de la minería de oro tiene más brillo: Barrick o Newmont?

La búsqueda de brillo en inversiones en el sector de metales preciosos se ha intensificado a medida que los precios del oro continúan su ascenso espectacular. Dos actores principales—Barrick Mining Corporation (B) y Newmont Corporation (NEM)—destacan como los principales beneficiarios de este entorno alcista. Ambas compañías operan en vastas regiones, poseen carteras diversificadas de minerales y mantienen sólidas bases financieras. Para los inversores que buscan exposición a la minería del oro, entender qué empresa posee mayor atractivo de inversión requiere un análisis exhaustivo de su posicionamiento estratégico, capacidades financieras y rendimiento operacional.

El notable ascenso del oro proviene de múltiples factores: aumento de tensiones geopolíticas, fluctuaciones en las monedas, estrategias de acumulación de los bancos centrales y cambios en la política monetaria. Estas dinámicas han convertido a los metales preciosos en activos refugio para inversores preocupados. Con lingotes que alcanzan precios por encima de $4,700 por onza y un impulso que no muestra signos de disiparse, la cuestión ya no es si invertir en minería de oro, sino en cuál de estos dos titanes de la industria.

Proyectos de crecimiento: ¿Quién construye la mejor cartera?

Barrick demuestra un avance sólido en su portafolio de desarrollo. La mina Goldrush avanza hacia su objetivo de producción anual de 400,000 onzas para 2028. Junto a esta operación se encuentra Fourmile, una propiedad de propiedad total que presenta grados de mineral el doble de los de Goldrush, con potencial para alcanzar el estatus de mina de Primera Categoría. La compañía también avanza en el complejo de cobre y oro Reko Diq en Pakistán, que se espera entregue 460,000 toneladas de cobre y 520,000 onzas de oro anualmente cuando las operaciones comiencen a finales de 2028. Además, la iniciativa de expansión de $2 mil millones de Lumwana busca transformar ese activo en un productor de cobre de primer nivel, con una producción esperada de 240,000 toneladas anuales. La expansión de la planta de Pueblo Viejo y la extensión de la vida útil de la mina refuerzan aún más las perspectivas de producción de la compañía.

Newmont ha realizado un giro estratégico hacia activos de nivel premium mediante desinversiones selectivas y desarrollo enfocado. La compañía alcanzó un momento clave en Ahafo North en Ghana, alcanzando producción comercial en el Q4 de 2025 tras el primer vertido de oro. Se proyecta que esta operación produzca entre 275,000 y 325,000 onzas anuales durante su vida útil de 13 años. Más allá de Ghana, Newmont busca ampliar en Cadia Panel Caves y Tanami en Australia. Sin embargo, la reciente desinversión de operaciones no esenciales—incluyendo su propiedad Akyem en Ghana y el activo Porcupine en Canadá—ha limitado temporalmente la producción a corto plazo, aunque liberó aproximadamente $3 mil millones en capital para redistribución estratégica.

El pipeline de proyectos revela estrategias contrastantes: Barrick persigue un desarrollo agresivo en múltiples geografías para maximizar la escalada de producción, mientras que Newmont enfatiza activos de calidad, aceptando obstáculos de producción a corto plazo para lograr una excelencia operacional a largo plazo.

Fortaleza financiera y generación de efectivo: La historia de dos titanes

Ambas compañías mantienen posiciones de liquidez formidables y demuestran capacidades robustas de generación de efectivo. A cierre del Q3 2025, Barrick tenía aproximadamente $5 mil millones en efectivo y equivalentes, generando unos $2.4 mil millones en flujos de efectivo operativos durante el trimestre—un aumento impresionante del 105% interanual. El flujo de caja libre alcanzó aproximadamente $1.5 mil millones, frente a $444 millones en el mismo período del año anterior.

La ventaja de liquidez de Newmont parece más marcada. La compañía mantenía $9.6 mil millones en liquidez total al cierre del Q3 2025, incluyendo $5.6 mil millones en efectivo, con un flujo de caja libre que superó los $1.6 mil millones—más del doble del nivel del año pasado. La generación de efectivo operativo alcanzó los $2.3 mil millones, reflejando un aumento del 40% interanual. De manera notable, Newmont ha mantenido una deuda neta cercana a cero, devolviendo más de $5.7 mil millones a los accionistas en los últimos dos años mediante dividendos y recompras.

En cuanto a retornos a los accionistas, Barrick autorizó un programa de recompra de acciones por $1 mil millones a principios de 2025 y adquirió acciones por valor de $1 mil millones en los primeros nueve meses, incluyendo $589 millones solo en el Q3. La compañía ofrece un rendimiento por dividendo del 1.4%, con una ratio de pago sostenible del 32% y una tasa de crecimiento anualizada de dividendos del 5.8% en cinco años.

Newmont distribuye un dividendo más conservador del 0.9%, respaldado por una ratio de pago del 17%, pero ha ejecutado recompras por $2.1 mil millones en 2025, desde una autorización de $6 mil millones. La iniciativa de reducción de deuda de la compañía logró aproximadamente $2 mil millones en reducción de pasivos en el Q3 2025.

Desafíos de producción y presiones de costos: Dónde cada uno tropieza

Barrick enfrenta crecientes obstáculos de costos que podrían comprimir sus márgenes de rentabilidad. Los costos totales de sostenimiento (AISC) alcanzaron $1,538 por onza en el Q3 2025, reflejando aumentos de aproximadamente el 2% interanual, pese a mejoras respecto al trimestre anterior. Los costos totales en efectivo por onza subieron alrededor del 3% interanual. La producción cayó un 12% interanual hasta 829,000 onzas en el Q3, en parte por la suspensión de operaciones en la propiedad Loulo-Gounkoto en Mali. Para 2025, Barrick proyecta costos totales en efectivo entre $1,050 y $1,130 por onza y una guía de AISC de $1,460 a $1,560 por onza—lo que representa una escalada interanual en el punto medio.

Newmont enfrenta desafíos en producción derivados de sus esfuerzos de racionalización de activos. La producción de oro cayó aproximadamente un 15% interanual y un 4% secuencialmente en el Q3 2025, alcanzando 1.42 millones de onzas. Esto marca el tercer trimestre consecutivo de contracción en la producción secuencial. Factores contribuyentes incluyen menores grados en operaciones específicas, cierres planificados en Penasquito y Lihir, y la finalización de actividades mineras en la mina Subika en Ahafo South. La compañía anticipa mantener la producción total de 2025 cerca de 5.9 millones de onzas, con una producción en Q4 de aproximadamente 1.415 millones de onzas—una caída de aproximadamente el 25% interanual.

La divergencia en producción resalta trayectorias opuestas a corto plazo: Barrick lidia con una inflación persistente de costos, mientras que Newmont sacrifica producción a corto plazo para optimizar su cartera de activos.

Valoración y previsiones de crecimiento: ¿Cuál ofrece mejor valor?

Las acciones de Barrick han apreciado un 204.6% en el último año, superando el avance del 173.9% de Newmont y el crecimiento del 153.9% del sector. Actualmente cotiza a un múltiplo de ganancias esperado a 12 meses de 13.65x—aproximadamente un 8.4% por debajo del promedio de la industria de 14.9x—parece infravalorada en relación con su grupo de pares y su mediana histórica.

Newmont mantiene una valoración premium, cotizando a un múltiplo de ganancias esperado a 12 meses de 14.65x, por debajo de su mediana de cinco años y del promedio del sector.

Las expectativas de crecimiento de consenso amplifican la divergencia en valoración. Los analistas proyectan que las ventas y las ganancias por acción de Barrick en 2026 crecerán un 20.9% y un 57.2%, respectivamente, con revisiones recientes en tendencia al alza. Newmont tiene expectativas más moderadas, con un crecimiento en ventas del 10.5% y en EPS del 22.7% para 2026, también con un sentimiento positivo reciente.

Este marco analítico revela que Barrick combina métricas de valoración más atractivas con proyecciones de crecimiento superiores, potencialmente ofreciendo mayor brillo en inversión en niveles actuales.

La decisión final: ¿Cuál es tu elección para invertir en minería de oro?

Ambas, Barrick y Newmont, poseen bases operativas y músculo financiero para capitalizar la ascensión sostenida del oro. Cada una cuenta con proyectos de desarrollo relevantes que deberían extender su relevancia operativa y generar rentabilidad. Sin embargo, las diferencias sutiles en estrategia y trayectoria a corto plazo merecen consideración.

Las expectativas de mayor crecimiento y una valoración más favorable de Barrick ofrecen un atractivo de inversión convincente a pesar de los obstáculos de costos. La ambiciosa cartera de proyectos y su fuerte generación de flujo de caja libre sugieren margen para expansión de márgenes a medida que la nueva producción alcanza los niveles objetivos. La caída en producción por desinversiones y las previsiones de menor crecimiento de Newmont, junto con su valoración premium, justifican cautela a pesar de su sólida posición financiera.

Para quienes buscan exposición en el sector de metales preciosos, Barrick actualmente presenta el brillo más atractivo tanto desde perspectivas de valor como de crecimiento. Sin embargo, los inversores deben seguir de cerca la ejecución de los proyectos principales y las iniciativas de control de costos a medida que la tesis de inversión se desarrolla en 2026 y más allá.