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Bitcoin ha entrado en una fase donde incluso los mayores tenedores institucionales están bajo presión visible. Con BTC cotizando en el rango de $74,500–$75,500, el costo promedio de adquisición de Strategy de $76,052 ha llevado su posición a territorio de pérdida no realizada. Manteniendo aproximadamente 713,502 BTC con una base de costo total de $54.2 mil millones, el valor de mercado ha caído por debajo del piso de adquisición, creando presión tanto psicológica como estratégica.
El principal catalizador detrás de que BTC caiga por debajo del costo de Strategy radica en un cambio macroeconómico agudo. La nominación de Kevin Warsh como Presidente de la Reserva Federal el 30 de enero generó temores de una postura monetaria más hawkish. Un dólar estadounidense más fuerte siguió, impulsando un comportamiento de aversión al riesgo en los mercados y pesando fuertemente sobre Bitcoin junto con otros activos de riesgo.
Las dinámicas geopolíticas no lograron brindar apoyo. A pesar de la escalada de tensiones entre EE. UU. e Irán, Bitcoin no se comportó como un activo refugio. En cambio, los inversores vendieron posiciones líquidas para obtener efectivo, causando que BTC disminuyera en paralelo con las acciones en lugar de actuar como oro digital.
El apalancamiento intensificó la caída. Aproximadamente $2.5 mil millones en posiciones apalancadas fueron liquidadas durante el fin de semana, creando una cascada de ventas mecánica. Estas liquidaciones forzadas aceleraron el impulso bajista y empujaron a Bitcoin a través de niveles de referencia institucional clave.
Desde una perspectiva estratégica, la posición de Strategy sigue siendo estructuralmente resistente. No hay riesgo de llamada de margen, ya que las participaciones en Bitcoin no están comprometidas, manteniendo el riesgo de insolvencia mínimo. Sin embargo, la erosión de la prima de riesgo en acciones es significativa. Las acciones de Strategy cotizan aproximadamente un 70% por debajo de su pico, limitando considerablemente la capacidad de la empresa para financiar compras adicionales de Bitcoin mediante emisión de acciones.
La convicción institucional ahora está siendo puesta a prueba de manera más amplia. Las salidas del ETF de Bitcoin al contado sugieren que incluso las estrategias institucionales de HODL a largo plazo están enfrentando presión a medida que la volatilidad persiste. Aunque las tesis principales pueden seguir intactas, la paciencia en las carteras profesionales claramente está siendo desafiada.
El 3 de febrero de 2026 podría convertirse en una prueba de estrés definitoria para los tenedores institucionales de Bitcoin. La pregunta clave ya no es cuán bajo puede caer Bitcoin, sino cuánto tiempo podrán sostener posiciones por debajo del costo grandes tenedores como Strategy. Las señales actuales apuntan a una presión creciente, pero la convicción estratégica sigue siendo la variable central que determinará la próxima fase.