El debilitamiento del atractivo del dólar: cuándo los inversores extranjeros comienzan a retirarse

El dólar enfrentó desafíos crecientes el lunes, ya que su fortaleza continuó debilitándose en medio de una confluencia de presiones negativas. El índice del dólar (DXY) cayó a su nivel más bajo en una semana y cerró con una caída del 0,83 %, reflejando preocupaciones crecientes sobre el atractivo de la moneda para los inversores internacionales. El principal catalizador provino de un informe de Bloomberg que indicaba que los reguladores chinos han señalado a las instituciones financieras que deben reducir su exposición a los bonos del Tesoro de EE. UU. Este desarrollo reavivó las preocupaciones sobre si la apetencia extranjera por activos denominados en dólares podría estar contrayéndose, un factor crítico para mantener el estatus de reserva de la moneda.

Múltiples vientos en contra presionan el índice del dólar

Más allá de las preocupaciones relacionadas con China, el dólar enfrentó una serie de desarrollos desfavorables. El yuan chino se fortaleció hasta alcanzar un máximo de 2,5 años frente al dólar el lunes, debilitando aún más el rendimiento de la moneda estadounidense. A nivel nacional, los comentarios del director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, sobre un crecimiento laboral en EE. UU. más lento de lo esperado—atribuyéndolo a una expansión poblacional moderada y a aumentos en productividad—generaron una nueva presión de venta.

El efecto acumulado de estos factores se suma a la debilidad reciente que ha afectado al dólar. A finales del mes pasado, las declaraciones del presidente Trump expresando comodidad con la depreciación del dólar aceleraron las pérdidas, llevando la moneda a niveles de 4 años. Igualmente preocupantes para la trayectoria del dólar son los desafíos estructurales más amplios: déficits presupuestarios federales crecientes, políticas fiscales laxas y divisiones políticas profundas están llevando a los inversores extranjeros a retirar capital sistemáticamente de los mercados estadounidenses. Los mercados de swaps actualmente valoran solo un 19 % de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del 17-18 de marzo de la Reserva Federal, mientras que las expectativas para 2026 sugieren que la Fed realizará recortes totales de aproximadamente 50 puntos básicos, creando un entorno donde el atractivo del dólar continúa debilitándose en comparación con otras monedas.

La moneda europea gana terreno mientras aumenta la confianza

Mientras el dólar se contrajo, el euro capturó el interés de los inversores. EUR/USD subió a un máximo de 1 semana el lunes y cerró con una subida del 0,88 %, impulsado por el entorno de dólar más débil. La tendencia ganó impulso adicional gracias a datos de sentimiento económico en la Eurozona más fuertes de lo esperado. El índice de confianza de inversores Sentix para febrero en la Eurozona subió a un máximo de 7 meses de 4,2, superando ampliamente la expectativa consensuada de 0,0 y aumentando en +6,0 puntos.

El Consejo de Gobierno del BCE reforzó el apoyo al euro al señalar que la institución solo ajustaría las tasas si “hay una desviación importante de nuestro escenario base” respecto a las perspectivas de crecimiento e inflación. La valoración actual del mercado de swaps asigna solo un 2 % de probabilidad a un recorte de 25 puntos básicos por parte del BCE en su reunión del 19 de marzo, sugiriendo estabilidad en las tasas en el corto plazo.

El yen japonés inicia recuperación en medio de cambios políticos

El USD/JPY cayó un 0,91 % el lunes, ya que el yen se recuperó bruscamente desde un mínimo de 2 semanas. El catalizador de la fortaleza del yen fue el comentario del Ministro de Finanzas japonés, Katayama, relacionado con el mercado. Ella indicó que intervendría en los mercados financieros si fuera necesario y reafirmó la coordinación continua con la Secretaria del Tesoro de EE. UU., Bessent, respecto a la estabilidad del dólar-yen—comentarios que provocaron una actividad significativa de cobertura corta en el yen.

La debilidad inicial en la sesión reflejaba los desarrollos políticos en Japón: la Primera Ministra Takaichi, del Partido Liberal Democrático, obtuvo una mayoría absoluta de dos tercios en la cámara baja de 465 escaños tras las elecciones del domingo, proporcionando un mandato fuerte para avanzar en políticas pro-estímulo que podrían ampliar los déficits fiscales y tradicionalmente debilitar la moneda. Sin embargo, esto fue contrarrestado por indicadores económicos más débiles de lo proyectado. La encuesta Eco Watchers Outlook de enero subió solo 0,6 puntos hasta 50,1, por debajo de la previsión de 50,7, mientras que los ingresos en efectivo reales de diciembre cayeron inesperadamente un 0,1 % interanual frente a una expectativa de crecimiento del 0,8 %. Estos datos débiles reforzaron la fortaleza del yen a pesar del apoyo político a la expansión fiscal.

Los mercados de swaps asignan actualmente un 27 % de probabilidad a una subida de tasas del BOJ en su reunión del 19 de marzo, sugiriendo una posible tightening que podría seguir apoyando al yen.

Los metales preciosos suben ante la intensificación de la demanda de refugio

Los metales preciosos experimentaron un rendimiento destacado el lunes, ya que las preocupaciones de seguridad y la dinámica de divisas se alinearon de manera alcista. El oro COMEX de abril subió +99,60 puntos (+2,00 %) mientras que la plata COMEX de marzo subió +5,339 puntos (+6,94 %). La subida reflejó múltiples factores de apoyo más allá del entorno de dólar débil.

Las preocupaciones de que el capital extranjero podría estar redirigiendo sus tenencias en dólares hacia activos tangibles como los metales preciosos alimentaron la tendencia alcista, especialmente tras el informe de Bloomberg sobre la orientación regulatoria china. Además, las incertidumbres geopolíticas en Irán, Ucrania, Oriente Medio y Venezuela mantuvieron la demanda de refugio en activos tradicionales. La narrativa de depreciación del dólar—reforzada por los recientes comentarios del presidente Trump dando la bienvenida a la debilidad de la moneda—impulsó las posiciones en metales como protección de valor.

La inestabilidad política combinada con déficits estadounidenses crecientes y la incertidumbre en las políticas continúa motivando a los inversores a reducir sus posiciones en dólares en favor de los metales preciosos como seguro de valor. La actividad de los bancos centrales también ha brindado apoyo adicional: el Banco Popular de China aumentó oficialmente sus reservas de oro en 40,000 onzas hasta 74,19 millones de onzas troy en enero, marcando el decimoquinto mes consecutivo de acumulación de reservas.

Las condiciones de liquidez también favorecen la demanda de metales. El anuncio de la Reserva Federal el 10 de diciembre de una inyección mensual de 40 mil millones de dólares en el sistema financiero ha respaldado a los metales preciosos como cobertura contra la inflación. Sin embargo, la volatilidad persiste: los metales preciosos cayeron desde máximos históricos el 30 de enero, cuando el presidente Trump anunció su nominación a la presidencia de la Fed de Kevin Warsh—considerado un candidato más hawkish y menos entusiasta con recortes agresivos de tasas—lo que provocó una liquidación sustancial de posiciones largas.

La posición de los fondos sigue siendo constructiva a pesar de la volatilidad reciente. Las participaciones en ETF de oro alcanzaron un máximo de 3,5 años el 28 de enero, aunque las participaciones en ETF de plata—que alcanzaron un pico de 3,5 años el 23 de diciembre—han retrocedido a un mínimo de 2,5 meses tras actividades recientes de liquidación.