De la minería a la infraestructura de potencia de cálculo: la expansión de financiamiento de TeraWulf y los bonos convertibles de HIVE revelan el camino de transformación de las empresas mineras hacia la IA

En mediados de abril de 2026, el sector de las empresas mineras globales experimentó dos operaciones de capital emblemáticas. TeraWulf, una empresa minera listada en Estados Unidos, emitió 47.4 millones de acciones ordinarias a 19 dólares por acción, recaudando 900 millones de dólares; seguidamente, la minera canadiense HIVE Digital Technologies anunció una emisión privada de bonos canjeables sin interés por 75 millones de dólares, con vencimiento en 2031.

El objetivo común de ambas operaciones fue la construcción de centros de datos de IA y la adquisición de GPU, en lugar de la expansión tradicional de mineros de Bitcoin. Esto no es un evento aislado. Desde que Core Scientific vendió su posición en Bitcoin a cambio de contratos de alojamiento de IA por valor de miles de millones de dólares, hasta que Hut 8 firmó un acuerdo de arrendamiento de infraestructura de 7 mil millones de dólares con Fluidstack, respaldado por Google, y Anthropic, un unicornio de IA, la “reorientación” de las empresas mineras ha evolucionado de ajustes estratégicos individuales a una migración sistémica en toda la industria.

La lógica de capital detrás de las dos operaciones

La última emisión de TeraWulf se completó el 14 de abril, con un ajuste en el precio de colocación de 8 a 9 mil millones de dólares, con un derecho de sobreasignación de 30 días que permite la suscripción adicional de hasta 7.11 millones de acciones. Los fondos recaudados se destinarán principalmente a la construcción del parque de centros de datos de IA en Housville, Kentucky, y al pago completo de la línea de crédito puente pendiente. Morgan Stanley actuó como co-gestor de libro, y Cantor Fitzgerald fue asesor en mercado de capitales de acciones.

Al mismo tiempo, TeraWulf anunció resultados preliminares del primer trimestre, con ingresos estimados entre 30 y 35 millones de dólares, y un EBITDA ajustado de hasta 3 millones de dólares. La compañía tenía a finales del primer trimestre 3.1 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes, y una deuda total de 5.8 mil millones de dólares.

Por otro lado, la financiación mediante bonos canjeables sin interés de HIVE, por 75 millones de dólares, adoptó un enfoque diferente. Estos bonos tienen estructura sin interés, con vencimiento en 2031, emitidos por HIVE Bermuda 2026 Ltd., mediante colocación privada a inversores institucionales calificados, con la opción de suscribir adicionalmente otros 15 millones de dólares en bonos. La empresa también diseñó límites en la suscripción para reducir la dilución de los accionistas existentes.

En cuanto a los usos de los fondos, HIVE especificó que se destinarán a la compra de GPU, expansión de centros de datos y otros fines corporativos. Es relevante destacar que HIVE también anunció que está reduciendo progresivamente sus actividades de minería ASIC en la instalación de Boden, Suecia, transformándola en un centro de datos de alto rendimiento de nivel Tier III, y que ha desplegado su primer clúster de GPU en Paraguay para tareas de entrenamiento preliminar de modelos de lenguaje a gran escala.

¿Por qué la transformación de las empresas mineras hacia IA se acelera en 2026?

La transformación de las empresas mineras hacia IA no es un fenómeno nuevo, pero los datos del primer trimestre de 2026 revelan la urgencia de esta tendencia.

Tras la reducción a la mitad de Bitcoin en 2024, la rentabilidad de los mineros cayó aproximadamente un 50%, sin que los costos se ajustaran a la baja. En la segunda mitad de 2025, la caída sostenida del precio de Bitcoin comprimió aún más la supervivencia de las mineras. Según estimaciones del sector, en el cuarto trimestre de 2025, el costo promedio en efectivo para producir un Bitcoin en empresas cotizadas alcanzó aproximadamente 79,995 dólares, y tras incluir depreciación, operaciones y otros gastos, el costo total fue aún mayor. Hasta el 17 de abril de 2026, el precio de Bitcoin rondaba los 74,729.9 dólares, creando una grave disparidad entre costo y precio, con algunas empresas mineras registrando pérdidas netas superiores a 19,000 dólares por cada Bitcoin extraído.

En el primer trimestre de 2026, el precio de hash cayó a aproximadamente 29 dólares / PH / día, alcanzando un mínimo de cinco años. Paralelamente, la potencia total de la red Bitcoin se redujo desde un pico de aproximadamente 1.16 ZH/s a unos 853 EH/s, una caída del 22%, reflejando el cierre de algunas instalaciones y la fuga de capacidad de hash.

En marzo de 2026, Core Scientific confirmó la venta de aproximadamente 1,900 Bitcoin, por un valor de 175 millones de dólares, y planeaba liquidar casi toda su posición en Bitcoin para acelerar la expansión de infraestructura de IA. En ese mismo período, MARA vendió más de 15,000 Bitcoin para reducir apalancamiento, y Bitdeer redujo su tenencia de Bitcoin a cero.

Entre el 14 y 16 de abril de 2026, TeraWulf y HIVE anunciaron sucesivamente sus operaciones de financiamiento, llevando la transformación hacia IA a un nuevo nivel.

El impulso de la transformación de las empresas mineras hacia IA proviene de dos direcciones. La primera, la deteriorada estructura económica de la minería de Bitcoin — dificultad en aumento, precios bajos y altos costos en efectivo — que comprime la rentabilidad de modo insostenible. La segunda, el crecimiento explosivo del mercado de capacidad de cómputo para IA, donde la construcción de instalaciones lleva entre 18 y 24 meses, y la creación de nuevos centros de datos, desde la solicitud de conexión a la red hasta la puesta en marcha, suele tardar más de cinco años, creando una barrera de entrada basada en la infraestructura eléctrica.

La escala y estructura de la transformación de las mineras hacia IA

Desde una perspectiva de datos sectoriales, la transformación de las mineras hacia IA ha pasado de ser exploraciones puntuales a una tendencia sistémica. A continuación, se analizan en tres dimensiones: tamaño de contratos, estructura de financiamiento y cambios en ingresos.

Tamaño de pedidos de IA: a principios de 2026, varias empresas mineras acumulaban pedidos de IA y HPC por un total aproximado de 38.5 mil millones de dólares. Los proyectos destacados incluyen un pedido de centros de datos de IA por 12.8 mil millones de dólares entre TeraWulf y Fluidstack, un acuerdo de 5 años por 9.7 mil millones de dólares entre IREN y Microsoft, un contrato de arrendamiento de infraestructura de 7 mil millones de dólares entre Hut 8 y Google/Anthropic, y un acuerdo de más de 10 mil millones de dólares y 12 años entre Core Scientific y CoreWeave.

Cambios en la estructura de ingresos: los ingresos por alojamiento de IA de Core Scientific aumentaron un 268% en el cuarto trimestre de 2025 en comparación con el año anterior, superando ampliamente el crecimiento de sus ingresos por minería. La última temporada de HIVE reportó ingresos de 93.1 millones de dólares, un 219% más que el año anterior, aunque las depreciaciones de proyectos de expansión generaron pérdidas netas de 91.3 millones, con la dirección priorizando el crecimiento en infraestructura a largo plazo.

Diversificación en las formas de financiamiento: la financiación de la transformación hacia IA de las mineras muestra una variedad de enfoques. TeraWulf optó por una emisión pública de acciones, diluyendo su capital para obtener recursos; HIVE eligió bonos canjeables sin interés, con derechos de conversión a futuro para liquidez inmediata; Core Scientific amplió su línea de crédito a 1,000 millones de dólares y liquidó sistemáticamente su posición en Bitcoin. Estas diferentes rutas reflejan distintas preferencias en estructura de capital y riesgo.

Señales de diferenciación en la percepción del mercado: tras los anuncios de financiamiento, las acciones mostraron caídas a corto plazo y reevaluaciones a largo plazo. TeraWulf subió un 68.06% desde principios de año, HIVE un 37%, y Core Scientific tuvo un retorno del 173% en el último año. Algunos analistas consideran que el valor de los contratos a largo plazo de alojamiento de IA aún no está plenamente reflejado en las valoraciones actuales.

La lógica de valoración en los mercados de capital está en proceso de cambio. Antes, la valoración de las mineras estaba estrechamente vinculada al precio de Bitcoin; tras la transformación hacia IA, el mercado empieza a reevaluar estas empresas bajo el marco de “REITs de centros de datos con capacidad eléctrica”, que priorizan la infraestructura sobre el precio de la criptomoneda. Este cambio en la lógica de valoración es la razón fundamental por la cual la transformación de las mineras hacia IA recibe una respuesta positiva en los mercados.

Análisis de opiniones públicas: apoyo, dudas y análisis racional

La transición de las mineras hacia IA es una elección “basada en la capacidad de cómputo” en la era actual. Un académico de la Academia de Ciencias Sociales de Shanghái señala que Bitcoin es solo un token inicial generado por la capacidad de cómputo en una etapa histórica específica, y que la venta de Bitcoin por parte de las mineras para invertir en infraestructura de IA representa un “desvinculación” del antiguo sistema de tokens y una migración hacia una infraestructura basada en la nueva capacidad de cómputo. La presidenta del Comité Académico de la Asociación de Analistas de Activos Digitales de Hong Kong, Yu Jianing, opina que la entrada de electricidad se está convirtiendo en un recurso estratégico más escaso que los propios chips, y que las mineras, con una década de experiencia en acceso eléctrico, poseen una ventaja competitiva que los gigantes de IA necesitan urgentemente.

La dificultad real de la transformación está subestimada. Por un lado, los hardware de minería de Bitcoin (ASIC) y los servidores de IA (GPU) no son reutilizables directamente; las instalaciones mineras deben actualizar sus sistemas eléctricos para soportar cargas de trabajo más densas. El costo total de un centro de datos de IA de 100 MW supera los 4 mil millones de dólares, con aproximadamente un 70% en servidores y GPU, mucho más que en minería tradicional. Por otro lado, muchas mineras tienen deudas elevadas — TeraWulf, por ejemplo, con 5.8 mil millones de dólares en deuda total — y antes de que los proyectos de IA generen flujo de caja positivo, la presión de la deuda puede ser un freno.

Algunos analistas consideran que la escala y velocidad de la transformación de las mineras hacia IA deben diferenciarse. No todas las empresas mineras tienen la capacidad de construir centros de datos de alta densidad ni espacio para redundancia eléctrica. La diferenciación entre grandes y pequeñas mineras se acentuará, y solo las que cuenten con recursos eléctricos de calidad, fuerte capacidad de capital y tecnología podrán completar la transición, mientras que otras podrían ser adquiridas o abandonar el mercado. La concentración del sector probablemente aumente, y la capacidad de hash se centrará en unos pocos actores que no hayan fallado en la transformación.

Impacto en la industria: ecosistema de minería, seguridad de red y flujo de capital

El cambio masivo de las mineras hacia centros de datos de IA tendrá múltiples efectos en la red de Bitcoin y en todo el ecosistema cripto.

Cambio en la seguridad de la red Bitcoin: la potencia total de hash cayó desde aproximadamente 1.16 ZH/s a unos 853 EH/s, una reducción del 22%. La disminución de hash reduce el costo de ataques a la red; aunque actualmente el costo de un ataque del 51% sigue siendo muy alto, la fuga de hash puede representar un desafío estructural a largo plazo para la seguridad. Además, la concentración de hash puede aumentar, favoreciendo a las empresas con costos bajos de electricidad que mantengan operaciones mineras.

Cambios en la presión de oferta en el mercado de Bitcoin: las ventas masivas de Bitcoin por parte de las mineras en el primer trimestre de 2026 generaron una presión vendedora significativa. MARA vendió más de 15,000 BTC, Riot liquidó más de 3,700 BTC, y otras empresas como Core Scientific y Cango también redujeron sus tenencias, ejerciendo presión a la baja sobre el precio de Bitcoin.

Reconfiguración del flujo de capital en los mercados: la lógica de inversión en mineras está cambiando. Antes, los inversores veían las acciones mineras como un apalancamiento del precio de Bitcoin; ahora, algunos empiezan a valorar estas empresas bajo el marco de “REITs de infraestructura de datos”, lo que puede reducir la correlación con el precio de Bitcoin y aumentar la relación con el mercado de infraestructura de IA.

Efectos en la cadena de suministro y en la industria: la menor compra de ASICs afectará a los fabricantes, la redistribución de recursos energéticos cambiará los mercados regionales, y los proveedores de servicios de operación minera deberán adaptarse. La transformación de las mineras hacia IA está generando ondas expansivas en toda la cadena de valor cripto y tecnológica.

Escenarios evolutivos y proyecciones

Con base en la información actual y las tendencias del sector, se plantean tres posibles escenarios de evolución.

Escenario 1: Aceleración de la transformación, consolidación de doble negocio en las principales mineras

Lógica: la demanda de capacidad de cómputo para IA sigue creciendo — estudios predicen una tasa de crecimiento compuesta anual del 25% al 36% en el mercado global de centros de datos de IA desde 2026, alcanzando billones de dólares en 2034. La infraestructura eléctrica, en tanto, se vuelve un cuello de botella, elevando el valor de la infraestructura eléctrica existente. Las principales mineras, tras desplegar infraestructura de IA, podrán usar contratos a largo plazo para generar flujos estables y sostener ambas líneas de negocio, formando un doble modelo “IA + Bitcoin”. En este escenario, la valoración del sector minero se eleva y la correlación con Bitcoin disminuye.

Escenario 2: Mayor diferenciación, solo algunas empresas logran la transformación

Lógica: la inversión en infraestructura de IA es muy elevada — una instalación de 1 GW cuesta aproximadamente 55 mil millones de dólares, con GPU y sistemas de refrigeración como principales gastos. Muchas mineras pequeñas no podrán afrontar estos costos ni obtener contratos de IA. Solo las que logren integrarse en la cadena de suministro de IA obtendrán valor, mientras que las otras enfrentarán adquisiciones o salida del mercado. La concentración del sector aumentará, y la capacidad de hash se concentrará en unos pocos actores que no hayan fallado en la transformación.

Escenario 3: Recuperación del mercado de minería de Bitcoin, ralentización en la transformación

Lógica: si el precio de Bitcoin se recupera a 90,000-100,000 dólares en uno o dos años, la rentabilidad de minería mejorará, y algunas empresas que ya hayan avanzado en IA podrán reorientar recursos hacia la minería. Sin embargo, la tendencia estructural no cambiará: tras la quinta reducción a la mitad en 2028, la recompensa por bloque será de 1.5625 BTC, y aunque el precio sea alto, la producción de Bitcoin se reducirá a la mitad. La recuperación del precio retrasará la transformación, pero no la revertirá.

Estos escenarios no son excluyentes y pueden superponerse en el tiempo. A corto plazo, la volatilidad del precio de Bitcoin afectará la velocidad de la transición; a mediano plazo, la entrega de contratos de IA y su generación de flujo de caja serán clave; a largo plazo, la reducción a la mitad de 2028 reforzará la tendencia hacia infraestructura de IA.

Conclusión

La emisión de 900 millones de dólares de TeraWulf y los 75 millones de dólares en bonos canjeables de HIVE son hitos en la ola de transformación hacia IA en 2026, pero no su fin. Desde Core Scientific hasta Hut 8, desde MARA hasta IREN, la tendencia de las mineras a migrar hacia centros de datos de IA refleja una reevaluación y redistribución del valor del “activo central”: la capacidad de cómputo.

Para la minería de Bitcoin, esto significa una reconfiguración en la seguridad de la red, en la estructura de oferta y en el flujo de capital. Para los participantes del mercado cripto, la transformación de las mineras hacia IA está reescribiendo la lógica de inversión “acción minera = apalancamiento en Bitcoin”. Y para toda la industria tecnológica, las mineras, con una década de experiencia en infraestructura eléctrica, están emergiendo como actores clave en la era del cómputo de IA.

Independientemente del camino evolutivo, una tendencia está clara: las mineras están pasando de ser “trabajadores temporales” en la red de Bitcoin a convertirse en “propietarias de infraestructura eléctrica” para IA. Esta migración, que cruza los ámbitos de cripto y IA, acaba de comenzar su fase rápida.