He estado analizando la dinámica del mercado mundial del cobre, y hay algo interesante sucediendo que la mayoría de la gente no está prestando suficiente atención. En 2024, vimos que el cobre alcanzó un máximo histórico por encima de $5 por libra por primera vez, pero lo que realmente vale la pena destacar es que el mayor productor mundial de cobre enfrentó una importante crisis de suministro que nadie esperaba que se alivie en breve.

Permíteme desglosar qué está impulsando realmente la situación global del cobre. La producción total alcanzó alrededor de 23 millones de toneladas métricas en 2024, pero la concentración es enorme. Chile domina absolutamente con 5.3 millones de toneladas métricas, lo que equivale aproximadamente al 23 por ciento de toda la extracción mundial. Eso no es solo cuota de mercado, es control. La estatal Codelco, Anglo American, Glencore y Antofagasta tienen operaciones masivas allí, pero el verdadero peso pesado es la mina Escondida de BHP. Esta operación única produce alrededor de 2 millones de toneladas métricas anualmente y es literalmente la mayor mina de cobre del mundo. BHP posee el 57.5 por ciento, Rio Tinto controla el 30 por ciento, y simplemente están produciendo cobre a gran escala.

Pero aquí es donde se pone interesante. La República Democrática del Congo está haciendo movimientos serios. Alcanzaron 3.3 millones de toneladas métricas en 2024, frente a 2.93 millones el año anterior. El proyecto Kamoa-Kakula de Ivanhoe Mines aumentó a producción comercial en agosto de 2024 junto a su socio Zijin Mining Group, y apenas están comenzando. La producción saltó a 437,000 toneladas métricas, y estiman entre 520,000 y 580,000 toneladas métricas en 2025. Esto se está convirtiendo en el mayor productor de cobre por volumen en África, y está cambiando las reglas del juego.

Perú se sitúa en 2.6 millones de toneladas métricas, ligeramente por debajo de 2023. Cerro Verde de Freeport McMoRan sufrió una caída del 3.7 por ciento, lo cual afectó. China produjo 1.8 millones de toneladas métricas de cobre crudo, lo cual suena modesto hasta que te das cuenta de que procesan 12 millones de toneladas métricas de cobre refinado anualmente. Eso representa más del 44 por ciento de la producción mundial de cobre refinado. No son solo productores, son el centro de refinado. La mina de cobre-molibdeno Qulong, que Zijin adquirió en su mayoría, ahora es la mayor productora de cobre en China, aumentando de 340 millones de libras en 2023 a unas estimadas 366 millones de libras en 2024.

Indonesia y EE. UU. están empatados con 1.1 millones de toneladas métricas cada uno. Indonesia en realidad superó a EE. UU. en 2024. La complejo Grasberg de Freeport McMoRan es la verdadera fuerza motriz allí, produciendo 1.66 mil millones de libras en 2023. La mina Batu Hijau de PT Amman Mineral está ampliándose significativamente, y acaban de poner en marcha una nueva planta de fundición a mediados de 2024 que procesa 900,000 toneladas métricas de concentrado de cobre anualmente. EE. UU. depende en gran medida de Arizona para el 70 por ciento de su suministro interno, siendo la mina Morenci de Freeport en Arizona la mayor productora de cobre del país.

Rusia produjo 930,000 toneladas métricas, un aumento sólido respecto a las 890,000 de 2023, impulsado por la mina Udokan Copper en Siberia. Australia alcanzó las 800,000 toneladas métricas con Olympic Dam de BHP alcanzando un máximo en 10 años. Kazajistán entró en el top 10 con 740,000 toneladas métricas, y México cierra la lista con 700,000 toneladas métricas.

Lo que realmente vale la pena observar es la previsión de déficit de suministro. La transición energética va a demandar mucho más cobre del que estamos produciendo actualmente, especialmente a medida que la electrificación se acelera globalmente. China ha sido el motor tradicional de la demanda de cobre para infraestructura, pero actualmente está enfrentando dificultades económicas, lo que está moderando la demanda. Cuando esa demanda se reactive, junto con la expansión de vehículos eléctricos y la modernización de redes, los precios del cobre podrían experimentar fuertes impulsos alcistas. La infraestructura de minas envejecida en productores establecidos sin nuevas reemplazos en línea significa que esta crisis de suministro podría volverse más aguda antes de aliviarse.