Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención: el Banco de Japón está intensificando las subidas de tasas de interés a pesar de toda la incertidumbre en Oriente Medio. Koji Nakamura, quien se encarga de las decisiones de política monetaria del BOJ, básicamente le dijo al parlamento esta semana que no se están retractando de su plan de endurecimiento de tasas, incluso con todo lo que está ocurriendo en el ámbito geopolítico.

Pero aquí está lo interesante. La situación de conflicto está empujando al alza los precios de la energía, lo que normalmente perjudica la balanza comercial y la economía de Japón. Pero aquí viene la vuelta: los costos más altos de combustible podrían estar alimentando la inflación subyacente de maneras que no habíamos visto antes. Nakamura señaló específicamente que las empresas ahora están más dispuestas a trasladar estos costos directamente a los consumidores, lo que podría hacer que la inflación sea más persistente que en ciclos anteriores.

Por lo tanto, el BOJ enfrenta esta situación delicada donde necesita seguir subiendo las tasas de interés para gestionar las presiones inflacionarias, pero también está atento a cómo los shocks geopolíticos podrían interrumpir el crecimiento. El shock en los precios de la energía es real, y no se trata solo del dolor económico inmediato, sino de lo que hace a las expectativas de inflación a largo plazo.

¿La conclusión clave? No esperes que el BOJ pause las subidas de tasas en el corto plazo. Claramente están comprometidos con el ciclo de endurecimiento incluso mientras monitorean estos riesgos externos. Si acaso, la preocupación por la inflación derivada de los costos energéticos parece estar reforzando su determinación en lugar de hacerlos dudar.