Acabo de revisar las expectativas de creación de empleo no agrícola para marzo y, honestamente, la situación parece interesante para los operadores de USD. TD Securities pronostica solo 30 mil empleos añadidos, muy por debajo de los niveles normales, con el sector privado sumando 40 mil pero el gobierno reduciendo 10 mil. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en 4.4%, lo que sugiere que el mercado laboral no se está desmoronando, pero definitivamente se está enfriando. Lo que llamó mi atención es que la mayor parte de esta cifra débil de empleo no agrícola básicamente es solo una reversión de las interrupciones por clima y huelgas de febrero. Así que no es realmente una debilidad nueva, sino una normalización. Sin embargo, el ángulo de la Reserva Federal aquí es bastante claro. Con un crecimiento del empleo no agrícola tan suave y la tasa de desempleo potencialmente subiendo a 4.5%, el caso dovish para mantener las tasas estables se fortalece. El mercado ya está descontando una pausa, pero este tipo de datos definitivamente lo reforzaría. En el lado de las divisas, si el empleo no agrícola resulta débil como se espera, podríamos ver una breve caída del USD. Los analistas están observando una fortaleza del yen en los días de NFP, lo cual es interesante dado que la situación en Oriente Medio mantiene vivas las corrientes de riesgo. La posición general en divisas sigue siendo larga en USD, ya que la incertidumbre geopolítica sigue siendo el principal impulsor. La conclusión: la debilidad en el empleo no agrícola no necesariamente significa recesión, solo que la economía ha perdido algo de impulso desde 2022. Eso es en realidad dovish para la Fed, que es en lo que los operadores están apostando.