Récemment, en surveillant le marché, j'ai vu que le taux de financement recommençait à devenir extrême, ce qui me met dans une situation de contradiction : faire contrepartie, c'est théoriquement « manger » la taxe d'émotion de l'autre côté, mais on ne sait jamais si la prochaine aiguille ne va pas vous balayer directement ; éviter la volatilité, mais j'ai toujours l'impression d'être lâche, de manquer une tendance qui semblait très sûre.

Je suis maintenant plus enclin à ne pas me précipiter pour prendre parti, d'abord décomposer le chemin de trading : qui poursuit la hausse ou la baisse, qui fournit de la liquidité, y a-t-il sur la chaîne des liquidations de type « squeeze » très évidentes. Souvent, des taux extrêmes ne sont pas de l'argent gratuit, mais un rappel que « le niveau de congestion est explosé », et à ce moment-là, faire face à cela en se couvrant, c'est presque comme accepter de recevoir une attaque frontale.

Récemment, tout le monde aime aussi comparer le RWA, le rendement des obligations américaines, avec les produits de rendement sur la chaîne, pour faire simple, je le prends comme une référence : plus quelqu'un parle de « stabilité » ou de « quasi-obligations d'État », plus je veux voir qui sous-tend réellement, où se cache le risque, pour ne pas finir par dépendre uniquement de la volatilité et des liquidations pour générer des intérêts.

Ce que j'ai appris, ce n'est pas une technique, mais : face à un signal extrême, reconnaître d'abord qu'on peut ne pas comprendre, et si possible, se retirer un moment.