Cette semaine, nous assistons à un tournant historique sur les marchés mondiaux. La réunion du Comité fédéral de l'ouverture du marché (FOMC), qui s'est terminée le 29 avril, s'est conclue avec le plus haut vote de dissentement en 34 ans, ouvrant la voie à une période d'incertitude profonde en politique monétaire. Pour les investisseurs, l'importance de cette semaine réside dans le fait que la direction du marché, prise entre la crédibilité des banques centrales et les données macroéconomiques, sera déterminée par les données sur l'emploi non agricole (NFP) qui seront publiées vendredi.

✨ Divise historique du FOMC : la surprise 8-4

🔹Le FOMC a maintenu le taux d'intérêt inchangé à 3,50%-3,75%, conformément aux attentes du marché. Cependant, la véritable surprise résidait dans les détails du vote. La décision a été prise avec un résultat très contesté de 8-4. Cela marque le plus haut vote de dissentement au sein du FOMC depuis 1992.

🔹Alors pourquoi quatre membres ont-ils dissenté ? Stephen Miran, ancien conseiller économique de la Maison Blanche et actuel gouverneur de la Fed, a adopté une position dovish, appelant à une baisse immédiate de 25 points de base du taux. En revanche, le président de la Fed de Cleveland Hammack, le président de la Fed de Minneapolis Kashkari, et le président de la Fed de Dallas Logan ont soutenu la décision de maintenir les taux inchangés mais se sont fortement opposés à toute mention d'"éventuelles easing futures" dans la déclaration.

🔹Cette position divisée indique une profonde "rupture bidirectionnelle" dans la position de politique de la Fed. La mise à jour de l'inflation, passant de "légèrement élevée" à "significativement élevée" dans la déclaration, et l'accent mis sur l'impact des risques géopolitiques au Moyen-Orient sur les perspectives économiques, sont les indications les plus claires que la tendance hawkish a prévalu.

✨ Powell dit adieu, l'ère Warsh commence

🔹Cette réunion était la dernière de Powell en tant que président de la Fed. Le mandat de Powell se termine le 15 mai, et Kevin Warsh, nommé par le président Donald Trump, prendra le relais après la confirmation du Sénat.

🔹Cependant, le développement le plus critique est l'annonce de Powell qu'il restera gouverneur de la Fed après avoir quitté la présidence. C'est une démarche extrêmement inhabituelle, aucune autre présidence de la Fed ne l'a faite depuis 1948. La décision de Powell est vue comme une ligne de défense symbolique pour protéger l'indépendance institutionnelle contre la pression politique de l'administration Trump sur la Fed.

🔹Alors, que promet Warsh ? Contrairement à l'approche progressive de Powell, le nouveau président affirme qu'il restera fermement engagé envers l'objectif d'inflation de 2 % du PCE et qu'il réduira de manière agressive le bilan de la Fed, qui s'élève à 6,8 trillions de dollars. Cette position pourrait éliminer le concept de "put de la Fed" sur lequel les marchés comptent depuis longtemps, créant une pression à la hausse sur les rendements des obligations à long terme.

✨ Attention mardi : PMI des services de l'ISM

🔹Les données PMI des services de l'ISM, qui seront publiées mardi, sont l'indicateur avancé le plus critique pour la croissance et l'inflation avant le NFP de vendredi.

🔹Souvenez-vous : en mars, le PMI des services de l'ISM est passé de 56,1 à 54,0, tandis que l'indice des prix payés a bondi de 63,0 à 70,7, atteignant son niveau le plus élevé depuis octobre 2022. La façon dont ces données évolueront en avril sera cruciale.

🔹Si le sous-indice de l'emploi dans le secteur des services continue de se contracter comme en mars et que les prix restent élevés, les inquiétudes concernant la stagflation pourraient renforcer le dollar. Ce scénario créerait une pression à la vente sur les actifs risqués. À l'inverse, une reprise de l'emploi et des prix pourrait offrir un peu de répit aux marchés avant la publication du NFP.

✨ La bombe de la semaine : NFP et données sur les salaires de vendredi

🔹Les données NFP d'avril, qui seront publiées vendredi, devraient n'indiquer qu'une augmentation de 62 000, selon le consensus du marché. Il y a une raison précise à ce chiffre faible : l'augmentation forte de 178 000 en mars était en grande partie une poussée exceptionnelle due au retour des travailleurs après des grèves. Avec cet effet totalement disparu en avril, nous risquons d'avoir une image fidèle du marché du travail.

🔹Le point principal sur lequel nous devons nous concentrer est le suivant : la combinaison d'une faiblesse de l'emploi + une forte croissance des salaires est le scénario le plus toxique pour les marchés. Ce tableau, où la croissance ralentit mais l'inflation reste collante, lie complètement la Fed. D'un autre côté, si l'emploi et les salaires sont faibles, l'attente que "la Fed sera contrainte de réduire les taux d'intérêt" pourrait provoquer un rallye de l'appétit pour le risque à court terme. Une lecture forte, cependant, repousserait encore plus l'espoir de baisse des taux, en particulier en exerçant une pression sur les actifs axés sur la croissance comme la technologie et les cryptomonnaies.

✨ Carte stratégique et de risque pour le marché crypto

🔹Le paysage macroéconomique actuel est une épée à double tranchant pour les cryptomonnaies. D'une part, les risques géopolitiques et la peur de stagflation réduisent l'appétit pour le risque, tandis que d'autre part, le départ de Powell et les plans de réduction du bilan de Warsh pourraient rendre les conditions de liquidité à long terme plus difficiles.

🔹Cependant, il ne faut pas oublier un autre élément : la tension dans le détroit d'Hormuz et l'évolution du conflit en Iran. Selon l'avertissement d'Oxford Economics, l'impact négatif de la hausse des prix de l'énergie sur la consommation et l'embauche deviendra plus prononcé dans les mois à venir. Dans cet environnement incertain, entrer dans le week-end avec des positions ouvertes après la publication du NFP vendredi nécessite une prudence accrue en raison du risque d'amplification de mouvements soudains en faible liquidité.

✨ Conclusion : Un temps pour la patience basée sur les données

🔹Cette semaine, les marchés seront confrontés à leur premier grand test dans l'ère post-Powell. La division historique et le changement de leadership au sein du FOMC érodent encore davantage un paysage déjà risqué sur le plan géopolitique. Je recommande de baser vos décisions d'investissement non pas sur les gros titres, mais sur les chiffres concrets du PMI de mardi et du NFP de vendredi.

✨ La sagesse du marché ne réside pas dans les moments d'incertitude, mais dans la maîtrise de ceux qui peuvent embrasser cette incertitude.

⚠N'oubliez pas de placer des stop-loss et de gérer correctement le risque.
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