Gate Research：オプション市場では低ボラティリティが続き、資本ポジションはブル型スプレッド構造にシフト

マーケット概要

2025年、Bitcoinは「高値発進→新高値更新→レンジ調整」という典型的なサイクルをたどりました。上半期はスポットETFへの資金流入により、BTCが一時12万ドルを超えました。その後、マクロ経済の不透明感や利益確定売りを受け、価格は7万～8万ドルのレンジまで何度も調整しました。年末にかけてはBTCが8万～9万ドル付近で推移し、ボラティリティも大きく縮小。強気相場の高値を経た消化局面となりました。

2026年初頭に向けては、マクロ流動性がやや改善し、インプライド・ボラティリティ（IV）が比較的低水準で推移する中、市場は高値圏での持ち合い・蓄積フェーズに入る可能性があります。取引量や実現ボラティリティが同時に回復すれば、BTCとETHは段階的な上方ブレイクアウトの局面を迎える可能性があります。

オプション市場動向

最新データでは、BTCのIVは43％まで低下し、ETHのIVも60％まで下落しました。特にETHのIVは過去1.4％という極めて低いパーセンタイルとなっており、市場の短期ボラティリティ価格付けが大きく圧縮されています。

過去1週間のBTC 25デルタ・スキューでは、満期ごとのスキューが全体的に上昇し、ネガティブスキューが縮小。下方向リスクの価格付けが緩和されたことを示しています。中長期（30日～180日）のスキューは比較的安定してややネガティブであり、中長期の下方向リスク価格付けはほぼ変化ありません。

ETHのスキューは全体的にネガティブですが、収束傾向が続いています。短期プットスキューは一時急上昇後に反落し、短期ヘッジ需要の冷却を示唆しています。中長期スキューは大きな変動がありません。

過去1週間、BTCのボラティリティ・リスク・プレミアム（VRP）はネガティブからポジティブへ転換しました。週初は実現ボラティリティ（RV）がIVを上回り、VRPはマイナスに。その後、RVが急速に低下しIVの調整が遅れたことで、VRPはプラスに転じやや拡大し、オプション価格は中立から慎重なスタンスに戻りました。ETHではRVが急落しIVが比較的安定したため、VRPが週中に大幅上昇し、一時+14ボラまで拡大しました。

ブロックトレード構造

今週のBTCおよびETHオプション市場では、ブロック取引は強気コールスプレッド構造が中心となりました。今週金曜日には、約21億ドル相当のBTCおよびETHオプションが満期を迎えます。主な大口取引は以下の通りです。

BTC：BTC-300126-100000-Cの買い、取引数量は約3,225 BTC、純支払プレミアムは約305万米ドル

ETH：ETH-300126-3500-Cの買いとETH-300126-3000-Cの売り、取引数量は約5,000 ETH、純受取プレミアムは約72万米ドル

プラットフォームアップデート

Gateは、オプション取引を自動かつ効率的に実行する新ツール「Recurring Sales Strategy」を独占リリースしました。この機能は、あらかじめ設定したサイクルで自動的かつ継続的にオプションを売却でき、デルタ／権利行使価格、満期（T+1／T+2／T+3）、売却価格方式、ポジションサイズ、任意の利食い・損切りパラメータなどを柔軟にカスタマイズ可能です。戦略は毎日09:00（UTC）に自動でポジションを構築し、満期到来時にはシームレスに次サイクルへ移行。完全自動執行を実現します。さらに、リスク指標、証拠金見積もり、取引シナリオの可視化も提供し、ユーザーが戦略運用を直感的に管理できるようサポートします。

Recurring Sales Strategy ドキュメント: https://www.gate.com/help/other/options/48493