BTCの4年ごとのサイクルパターンは、もしかすると本当にもう通用しなくなっているかもしれません。

かつてはしょっちゅう70%も暴落するディープベア（深い弱気相場）がありましたが、今ではなかなか見られません。それは半減期のルールが変わったからではなく、コインを買う人たちが変わったからです——個人投資家のパニック売りと取引所の連鎖的な清算による伝統的な暴落パターンは、今や消えつつあります。

現物ETFがゲームのルールを変えました。ビットコインはもはや取引所の中だけの投機商品ではなく、今や証券会社の口座で保有できるようになり、機関投資家のコンプライアンスに則った取引が主流となっています。価格の激しい変動はこれからも続きますが、あの絶望的な極端なベアマーケットは、もしかすると本当に過去のものになるかもしれません。市場の担い手が入れ替わり、ルールも変わってきています。