A株のここ2日間の動きはちょっと面白い——反発の高値から一気に36ポイント下落し、連続して陰線を付けている。ただ、過去の動きを振り返ると、4月以降で日足が3連続陰線になることはほとんどなかった。こうした行き過ぎた下落後の慣性によるギャップダウンは、往々にして押し目買いのシグナルとなる。

興味深いのは、JPモルガンとUBSがほぼ同時に強気レポートを出したことだ。前者は格付けを中立からオーバーウェイトに引き上げ、後者はさらに強く、来年の利益成長予想を6%から8%に上方修正した。海外資金が実際にマネーを投入して表明している以上、A株がさらに底を探る理由はない。

外部環境も見てみよう。米国株は直近7営業日のうち6日上昇し、トレンドは非常に明確。FRBも新議長に変わり、利下げへの姿勢はかなり強気——12月10日に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率はすでに87%に急上昇し、バランスシート縮小の終了も加わって、流動性という大きな蛇口が開かれつつある。米国株が上昇すれば、アジア太平洋市場も大方つられて上がり、A株だけが独自に低迷するのは難しい。

セクターでも注目点がある。超硬材料のリーディング銘柄は1日で15.37%も急騰し、電力、化学、レアアースといった従来の強い銘柄が軒並み逆行高を見せている。商業宇宙関連で連続ストップ高となっている銘柄も、テクニカル的にはまだ上昇余地がある。よく言われる話だが、大幅な調整は常に買い増しのチャンスであり、前提は保有し続けられることだ。

テクニカル面から見ると、5月移動平均線のサポートは一貫して強固であり、これは典型的な強気相場の特徴だ。今は外部情勢も緩和し、国内経済指標も安定してきており、再び底を試す可能性は高くない。今後は移動平均線を挟んでの揉み合いが続く展開となり、問われるのは忍耐力だ。年末が近づき資金は慎重になりがちだが、来年初めには国内でも利下げが行われる可能性が高まっており、この期待値の違いには注目したい。