多くの人が利下げの「靴」が落ちたら安心だと思っていますか？目を覚ましてください。本当の試練は利下げ後の記者会見にあります。

今回の利下げは、そもそもFRB（米連邦準備制度）が自発的に選んだものではなく、現実に追い詰められて妥協したようなものです。タイミングをしっかり覚えておきましょう：日本時間の木曜午前3時に利下げ発表、その30分後には議長が登壇してスピーチします。断言しますが、そのスピーチに隠されたタカ派的なシグナルは、利下げそのものよりも市場に大きな衝撃を与えるでしょう——これは市場に対する予防線、「今後もいいことは期待するな」というメッセージです。

なぜ強硬な発言があると断言できるのか？論理は簡単です。利下げ後、金利は3.5％付近まで下がり、中立金利のレンジにちょうど入ります。経済への引き締め効果はすでに大幅に弱まっています。しかし、インフレ率はどうでしょう？まだ3％で、2％の目標からは程遠い。経済指標も、さらなる金融緩和が必要なほど悪化していません。FRBにはこれ以上利下げを続ける理由が見当たりません。

これはこれまでのスタンスとも一致しています——できるだけ利下げしない、できるだけ引き延ばす。

ですので、私の見立てはこうです：来週の利下げ後、市場は上昇するどころか、かなりまともな調整局面が始まる可能性が高いです。私自身の運用方針は、今まだ下がっていないうちに、中長期のショートポジションを分散して仕込み、レバレッジは2〜5倍に抑えています。

もちろん、方向性を賭けたくないなら、最も安全なのはまず様子見をして、来年市場が本格的に底を打ってから買いに入ることです。なぜ来年なのか？それは、来年の後半に本当の転機が訪れる可能性があるからです——新政権の発足後、現議長が交代すれば、新しい議長は積極的な金融緩和路線に舵を切る可能性が高い。その時に流動性が戻り、市場は3〜5年の大きなサイクルを迎えるかもしれません。

今は？ただの嵐の前の静けさに過ぎません。