SEC 監督体制の明確化：ほとんどのICOは非証券、暗号市場は穏やかな反発

SEC 主席 Paul Atkins は 12 月 10 日に、多くのタイプの最初のトークン発行は非証券取引とみなすべきであり、そのため SEC の管轄外であると明確に述べました。

彼はまた、SEC が焦点を当てる唯一の証券認定カテゴリー——トークン化された証券、すなわち SEC の規制下で链上取引される証券のトークン化形態に注力することを強調しました。

01 規制の転換点

アメリカ証券取引委員会（SEC）主席の Paul Atkins は 12 月 10 日のブロックチェーン協会年次政策サミットで、業界の規制枠組みを再形成し得る発言を行いました。

彼は、多くのタイプの最初のトークン発行は非証券取引とみなすべきであり、そのため SEC の規制範囲外であると明示しました。

Atkins は特に、先月導入したトークン分類法について言及し、暗号業界を4つの主要カテゴリーに分類しました。彼は先月、これらのうち3つ——ネットワークトークン、デジタルコレクティブル、デジタルツール——は証券とみなすべきではないと指摘しています。

火曜日の発言では、これら3つのカテゴリーに関わるICOもまた非証券取引とみなすべきであり、SEC の規制対象外であるとさらに明確に述べました。

02 規制の役割分担

Atkins は規制責任の分担について、前例のないほど明確に説明しました。彼は、最初のトークン発行は4つのテーマにまたがるとし、そのうち3つの分野は米国商品先物取引委員会（CFTC）の管轄範囲内にあると解説しました。

「SEC は CFTC に関連事項を任せ、自らはトークン化された証券の規制に専念します。」と Atkins は述べました。ICO について言えば、SEC はその機関が規制すべき唯一のトークンカテゴリーはトークン化された証券だと考えています。

この規制立場の明確化は、米国の規制当局が暗号業界を理解する新たな高みへ到達したことを示すとともに、業界のコンプライアンス推進においてもより明確な指針を提供しています。

Atkins の発言は、暗号業界のイノベーションを奨励する意図と見なされています。彼は、定義によれば、この種のものは証券の範疇に属さないと述べており、これこそ SEC が奨励したい点です。

03 分類の解釈

Atkins が提唱したトークン分類法によると、暗号業界は4つの主要カテゴリーに分かれており、この分類は異なるトークンが直面する規制ルートを直接決定します。

ネットワークトークンは、主にブロックチェーンネットワークサービスへのアクセスに使用される機能性トークンを指します。例えば、取引手数料の支払いに使われるトークンです。

デジタルコレクティブルには、NFT などのユニークなデジタル資産が含まれ、これらは一般に美術品、コレクタブル、またはその他のユニークなデジタルアイテムの所有権を表します。

デジタルツールは、特定のエコシステム内で実用的な機能を持つトークンを指す場合があります。例えば、ゲーム内通貨や分散型アプリのガバナンストークンです。

唯一の第四カテゴリーであるトークン化された証券——伝統的な証券所有権を表すトークン化された形態だけが、今後も SEC の規制対象となります。

04 市場の反応

規制環境が明確になる中、暗号市場は穏やかな反発を見せています。Gate 研究所の 12 月 10 日の市場分析によると、BTC は一時的に下落した後、買い注文が入り、現在のレートは 92,005 USDT で、24 時間で 2.07% 上昇しています。

同時に、ETH の動きはより堅調で、24 時間で 5.84% 上昇し、現在のレートは 3,290 USDT です。

市場の注目銘柄はさまざまです。AI 叙事の強化を背景に PIPPIN は 24 時間で 66.39% の大幅上昇を記録。TGE 上場と Solana エコシステム拡散により注目された WET は 37.01% 上昇。Pudgy Penguins ゲームのダウンロード数が百万人突破した追い風で PENGU は 10.46% 上昇しました。

Santiment のデータによると、過去1年間で BTC の取引所で利用可能な供給量は約 40.32 万枚減少しており、大量のコインが取引所から自己管理や長期保有アドレスへ流れていることを示しています。この傾向は、投資家が長期的な配置を好むことを示しており、市場の積極的な売り圧力が著しく軽減され、現物価格の堅固な支えとなっています。

05 業界への影響

SEC のこの規制方針は、プロジェクト側の資金調達の選択や法的リスクに直接影響します。ネットワークトークン、デジタルコレクティブル、デジタルツールを発行しようとするプロジェクトにとって、より明確なコンプライアンスルートが得られました。

この変化は、多くの革新的なプロジェクトが ICO による資金調達を促進し、証券法への抵触を心配せずに済むことを奨励する可能性があります。以前は規制の不明確さから、多くのプロジェクトは米国でのトークン発行に慎重でした。

また、プロジェクト側は、トークンが非証券の定義に合致するよう、より慎重に設計・定位する必要性が高まります。法的枠組みとトークン経済モデルの設計の重要性が一層増すでしょう。

投資家にとっては、規制の明確化により、一部のトークン投資に関する法的リスクが低減される可能性がありますが、それでもプロジェクトの基本的な価値や潜在性の評価は必要です。

06 オンチェーンの発展

規制環境の改善に伴い、チェーン上のインフラと革新的なアプリケーションは新たな発展の機会を迎えています。Polygon ネットワークは Madhugiri のハードフォークアップグレードを完了し、ネットワークのスループットは約33%向上し、1,400 TPS に迫っています。

このアップグレードの核心は、調整可能なブロック生成時間のメカニズムを導入したことにあります。これにより、将来的にはチェーン内で直接ブロック生成速度を調整できるようになり、ハードフォークに頼らずともアップグレードコストとシステムの混乱を大幅に削減できます。

同時に、分散型 AI モデルプラットフォームの FLock.io は、AI ネイティブの流動性インフラ Deluthium と Base チェーンのコア流動性ハブ Aerodrome との協力により、新世代のチェーン上普及金融プラットフォーム CARiFIN を共同構築することを発表しました。

この協力は、長期的に信頼性の欠如、流動性不足、複雑な規制要件といった構造的な問題を解決し、目標とする層に対してより透明で効率的かつ持続可能な保険支援を提供することを目的としています。

07 将来展望

SEC の規制立場の明確化により、米国の暗号業界はより秩序ある新たな発展段階に入る可能性があります。規制の明確化は、伝統的な金融機関の暗号市場への参加に安定した法的環境をもたらします。

トークン分類法の施行は、業界の標準化推進にも寄与し、異なるタイプのトークンに対してより明確な定義と規制ルートをもたらすでしょう。これにより、規制の抜け穴を減らし、健全な競争を促進する可能性もあります。

CFTC の暗号通貨規制における役割はさらに際立つでしょう。SEC が3つのカテゴリーの規制権限を CFTC に移譲することで、両機関の連携と協力がより重要となります。

今後数ヶ月で、トークン分類と規制の詳細に関するガイドラインの発表が増え、業界の参加者により具体的なコンプライアンス指針を提供することが期待されます。

未来展望

暗号市場のセンチメント指標は現在、恐怖と貪欲の指数が28で、「恐怖」ゾーンに留まっており、投資家の心理は慎重です。

しかし、規制の段階的明確化を背景に、市場の構造は根本的な変化を迎えつつあります。Gate 研究所のデータによると、過去1年間で取引所のBTC供給量は約40万枚以上減少しており、ますます多くの投資家が短期取引ではなく長期保有を選択しています。この構造的な変化は、市場価格のより堅固な支えとなっています。

SEC がほとんどのICOに対して放任的な規制姿勢をとる一方、ビットコインが取引所から徐々に離れて長期保有者のウォレットに流入している動きとともに、規制と市場の二重の再興の展望を描いています。