この米連邦準備制度の動きはかなり面白い。表面的には通常の利下げだが、実際の操作には多くの細かい仕掛けが隠されている。

まず結果から言うと、利率は25ベーシスポイント引き下げられ、現在の範囲は3.5%〜3.75%。これに伴い、オーバーナイト逆買いオペ、常備買いオペ、預金金利もすべて動き、直接的に市場の借入コストを一段引き下げた。

本当に注目すべきは国債買い入れ計画だ。12月12日から1ヶ月以内に400億ドルの短期国庫券を買い入れ、その後数ヶ月もこの規模を維持し、徐々に減少させていく予定だ。この数字を見ると、多くの人は資金供給のためだと思いがちだが、実際の目的は全く異なる——流動性パイプラインの修復だ。

問題はどこにあるのか？以前の資産縮小（バランスシート縮小）で多くの資金を吸い上げ、銀行の準備金はすでに逼迫していた状態だった。さらに短期米国債の発行が集中し、年末に資金繰りの問題が起きやすくなっている。今の操作は、金融システムの水道に水を補充して、銀行の流通を滞らせないようにするもので、市場に直接資金を撒いて資産価格を刺激するQEとは全く異なる。

次に、見通しの修正だ。2025年から2028年のGDP成長率とインフレデータは上方修正され、インフレは引き続き2%に近づく見込みだ。失業率も安定すると予測されている。ただし、公式には経済の動向には変動の可能性があることも明確に述べている。

最も興味深いのは内部の意見対立だ。19人の委員のうち6人が12月の利下げに反対し、12人が25ベーシスポイントの利下げを支持、1人は50ベーシスポイントの引き下げを考えている。点陣図（ドット・プロット）は変わらず、今後の調整についても意見が分かれている状態だ。

暗号市場にとっては、短期資金コストの低下は好材料だが、この買い入れが以前の量的緩和（QE）のようにリスク資産を直接押し上げることは期待しない方が良い。流動性の改善と資金の直接投入は、全く別の話だ。