12月10日この期権戦争の振り返りは価値があります。米連邦準備制度理事会による年内最後の利下げ靴子が落ち、ダウ平均は約500ポイント急騰し、S&P500は歴史的ピークにあと一歩のところまで迫った。リスク許容度は全面的に回復し、資金はAIチップ、医薬品株、ビットコイン概念株、消費巨頭へと狂奔している。

**台積電** 直接ランキングトップ——コールオプションの取引額は5.99億ドルで、Callの比率はほぼ100%。しかし細部には面白い点がある：大口は中間価格(MID)で取引され、買い売り比は約0.7:1、やや純売りとなっている。これはすべてを賭けるタイプの全力勝負ではなく、高値での換手やヘッジカバーのようだ。来年1月の100ドルコール、今月の170/190ドルコールが最も活発だ。株価は310ドル付近で引け、最近連続陽線をつけている。11月の売上高は前年比二十数ポイント増加し、年初からの売上高成長率は3割超。AI産業チェーンの熱気はまだ続いている。戦略的には、中長期的には買いが問題ないが、短期的にはバブルの膨張に注意すべき——短期の実値コールを追うよりも、2026年のややアウト・オブ・ザマンドなブル市場の価格差や、遠期のプットを段階的に売ることで「制限価格注文」としてゆっくりポジションを築く方が良い。

**Strategy社** のプット取引額が第2位で、Putの比率は94%以上と、最近数日の高ボラ比ビットコイン株へのヘッジ操作を引き継いでいる。この会社はまた約9.6億ドルを投じて1万以上のBTCを購入し、総保有量は既に66万枚超に達している。ビットコイン自体は9.2万ドル付近で激しく揺れるが、同社の株価は今年に入り3割以上下落——典型的な高レバレッジと高ボラティリティの特徴だ。戦略的提案：これが標準的な「BTCレバレッジファクター株」であり、小規模ポジションで構造化商品を扱うのに適している。買いは3〜6ヶ月のブル市場コールの価格差やワイドストライクの組み合わせを用いる；空売りにはベア市場のプット差や下落を見込んだ戦略を使う。個人投資家は裸のプット売りや短期オプションの重ね売りは絶対に避けるべきだ。リスクが非常に高い。

**テスラ** のコール取引額が第3位、コール比率は約80%で、約1100万ドルの純買い(買い売り比7.4:1)となっており、資金は本当に買いポジションを積み増している。株価は最近440ドルから460ドルの範囲で行ったり来たりだ。一方は年末のゼロ金利・ゼロ頭金の狂気的なプロモーションによる在庫処分、もう一方はマスク氏が完全自動運転やロボタクシーに大きな夢を描き続ける——期待と現実が激しく引っ張り合っている。戦略的には、買いたいがボラティリティを許容できるなら、2〜3ヶ月のややアウト・オブ・ザマンドなブル市場コールの価格差を使った方が短期裸コールよりも堅実だ。既に底のポジションを持つ場合は、より高い行使価格で段階的にコールを売り、利益確定や激しいプロモーションによる利益圧力をヘッジしておくと良い。