実際にその会議で起こったことは以下の通りです。

最初は穏やか—本当に穏やかでした。皆は終始ハト派のシグナルが見られると思っていました。その後途中で、状況が曖昧になりました。トーンは変わったものの、誰もその方向性をはっきりとつかめませんでした。

最後の局面では？完全にタカ派の領域へと舵を切りました。

その突然の反転は、まさに記者会見が終わった瞬間に市場が急落した理由です。人々は1回の利下げに動揺していたわけではなく、サブテキストに反応していました：将来の利下げの可能性はかなり低くなったということです。フォワードガイダンスは、すでに織り込まれていた期待を完全に閉ざしてしまいました。

市場は不確実性を嫌います。でも、約束の反転はそれ以上に嫌うのです。