国泰海通：ハト派のウォッシュ取引が成立し、株式市場のボラティリティが上昇しています。

国泰海通发布的研究报告称，上周新兴市场的涨幅收窄，发达市场持平。特朗普提名沃什为联邦储备委员会（美联储）主席候选人，引发“鹰派”交易，避险资产和有色金属领跌。在资金面方面，由于美联储主席提名偏鹰派，美联储降息预期减弱。在基本面方面，上周日股和欧股的盈利预期均被上调，欧美经济的高频景气指标也有所改善。

国泰海通的主要观点如下：

市场表现：上周新兴市场涨幅缩小。股市方面，MSCI全球指数上涨0.2%，其中发达市场指数持平，新兴市场指数上涨1.4%。债市方面，美国10年期国债收益率涨幅最大。大宗商品方面，原油价格大幅上涨，黄金和白银明显回调。汇率方面，美元贬值，英镑和日元升值，人民币贬值。上周，全球能源板块普遍上涨，中国股市表现偏强，周期性行业表现良好，欧美的公用事业和通信行业表现更优。

取引情绪：上周，全球市场普遍放量，主要指数的波动率均有所上升。从成交情况来看，A股、港股、美股、欧股和日股的成交量均上升，韩股成交量则有所下降。从市场情绪来看，香港股市投资者情绪环比上升，达到历史高位；美股投资者情绪也处于历史高位。从波动率角度看，港股、美股、欧股和日股的波动率上升，而美债的波动率则有所下降。从估值来看，发达市场和新兴市场的估值均较前一周有所提升。

盈利预期：上周日股和欧股的盈利预期均被上调。横向对比显示，截至2026年1月30日，上一周日股的2025年盈利预期变化最为积极，美股和欧股次之，港股表现最弱。其中：1）港股盈利预期上调，恒生指数2025年的每股收益（EPS）预期从-2.1%上调至-2.0%；2）美股盈利预期上调，标普500指数2025年的EPS预期从+10.5%上调至+11.8%；3）欧股盈利预期上调，欧元区STOXX50指数2025年的EPS预期从-4.5%上调至-4.4%。

经济预期：上周，美国经济的高频景气指标有所回升。过去一周，花旗美国经济意外指数上升，可能受到部分企业财报优于预期、格陵兰岛争端缓解等因素影响；欧洲经济意外指数也有所回升，可能受益于欧元区第四季度GDP环比高于预期、格陵兰岛争端缓和等因素；花旗中国经济意外指数边际改善，可能受到房地产、服务消费等政策预期以及中英关系缓和等因素的提振。

资金流动：鹰派的沃什当选为下一任美联储主席。从央行政策利率来看，1月的美联储决议维持利率不变，加上特朗普提名沃什为新任联储主席候选人，引发市场对“鹰派”立场的预期。截至1月30日，市场预期美联储在过去26年中将降息2.1次，略低于前一周的预期。美元流动性变化不大，SOFR-OIS利差较上周收窄。在全球微观流动性方面，11月资金主要流入中国大陆、美国、韩国、印度和欧洲；上周，港股的最大增量资金来自港股通。

风险提示：部分指标为测算值，美联储降息速度可能快于预期，特朗普政策存在不确定性。