米国経済は、その高齢化した人口と愛憎入り混じった関係にあります。長期的には、年配の人口は頭痛の種です。労働力の縮小につながり、成長の鈍化や社会福祉費用の増加を招きます。一方で、米国の高齢世代は、直接的または間接的に、現在の景気をリセッションから救っている存在でもあります。労働市場を例にとると、リッチモンド連邦準備銀行によると、2025年の民間部門の純雇用創出の97%は医療と社会福祉分野でした。1月の雇用統計もほぼ同じ傾向で、2026年の最初の月に労働省統計局が報告した13万の新規雇用のうち、8万2千は医療分野でした。支出の面でも、ベビーブーマー世代は史上最も裕福な世代です。55歳以上の人々は国全体の資産の73%を所有し、米国の富の31%は70歳以上の人々が所有しています（連邦準備銀行のデータによる）。その富はどこに集中しているのでしょうか？AIへの資本支出に流入している途方もない金額は、誰かから出ているに違いありません。経済学者たちは、今のところベビーブーマー、特に裕福な高齢者が「列車を牽引している」と語っています。彼らがくしゃみをすれば、他の経済も風邪をひくのです。このバランスは決して快適なものではありません。おすすめ動画信頼できる消費者------------------ウォール街は、パンデミック以降、消費者の堅調さに驚きを隠せません。それでも、最近のデータはK字型経済の議論を促しています。裕福な消費者と低所得層の格差が拡大しているのです。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、裕福な消費者、特に高齢の裕福層がいなければ、需要は崩壊し、米国は景気後退に向かうと考えています。「彼らが列車を牽引しているのです。」1月、ザンディは連邦準備銀行のデータを分析し、全消費支出の59%が上位20%の所得層から来ていることを指摘しました。_フォーチュン_の独占インタビューでは、50歳以上の人々が「大部分の支出」を担っており、その傾向は年々増加していると述べました。したがって、経済は少数の消費者に依存する度合いを高めています。「所得に基づく支出を見てきましたが、年齢に基づく分析も同じことが見えます」とザンディは語ります。「かなり偏っています。50代、60代、70代の人々の資産や所得の分布を見ると、非常に偏っています。そこには不安要素もあります。低所得のベビーブーマーはギリギリの生活をしており、中所得の人々もなんとかやりくりしています—所得と資産の両方を意味します。だから、広範な所得と資産の分布に関する懸念は、その高齢米国人グループにも当てはまります。」また、ベビーブーマーは市場にとっても信頼できる資金源です。連邦準備銀行のデータによると、2025年第3四半期時点で、彼らは企業株や投資信託の大部分を所有しており、その総額は約30兆ドルに上ります。「彼らはAI株を所有しています。AI企業が発行する債券も所有しています。彼らはAI投資ブームの資金源の大きな部分を占めているのです」とザンディは付け加えました。しかし、その裏にはデイビッド・ドイル、マッコーリーの北米経済責任者が指摘した側面もあります。個人貯蓄率の低下（COVID時のピークは31.8%、2025年12月には3.6%に低下し、歴史的な傾向を下回る）は、退職後に資産を取り崩しているベビーブーマーの兆候と考えられます。彼らの支出を維持するには、資産価格と市場のセンチメントが高水準を保つ必要があります。「これは、15年や20年前よりも資産価格の調整に対して経済が脆弱になる可能性が高いと思います」とドイルは_フォーチュン_の独占インタビューで述べました。「私が懸念しているのは、もし2020年から2022年のようなシナリオになった場合です。株価が調整し、同時に債券利回りが上昇して債券価格が下落する。そうなると、ベビーブーマーの消費に特に悪影響を及ぼすと思います。」もう一つの懸念は、インフレの粘り強さです。これは、彼らの資産リターンがインフレに連動していないため、実質的な可処分所得の価値が下がるリスクがあるからです。「もしあなたがベビーブーマーで、もう働いていないなら、インフレショックに対するヘッジがありません」と彼は警告します。「これが逆効果になる可能性もあります。」労働市場のセーフティネット------------------高齢者層は、現在の米国の求人の多くの背後にある重要な推進力でもあります。昨年の新規求人の大部分は医療分野であり、これは高齢化に伴うケアニーズの増加に起因すると経済学者たちは広く見ています。医療専門家は以前、_フォーチュン_に対し、高齢者向けの専門分野の人材育成が急ピッチで進められていると語っています。これに加え、米国の純移民数は減少し続けており、今後も減少が続く見込みです（米国国勢調査局のデータによる）。一方で、医療業界は移民労働者に大きく依存しています。ベーカー研究所の調査によると、2007年から2021年の間に、外国生まれの医療従事者の割合は14.22%から16.52%に増加しました。一方、米国の外国生まれの人口比率はわずか1ポイント上昇し、13.65%となっています。一方、今後2030年までに3千万以上のアメリカ人が65歳になり、退職に関連付けられる年齢に達します。高齢者人口は今は需要を支えていますが、将来的には他の産業の勢いが増すときに、その役割を担う労働力は大きく縮小します。これにより成長は鈍化します。スタンフォード経済政策研究所は、10年以上前に、60歳以上の人口比率が10%増加すると、一人当たりGDPは5.7%減少すると推定しています。「私の考えでは、需要と供給の問題です」とザンディは言います。「人口の高齢化は需要を支えています。これは短期的には医療産業で明らかです。しかし、供給側では高齢化が成長の逆風となりつつあります。労働供給や生産性の向上にも影響します。短期的には需要の効果は非常に良好で、景気後退を回避するために必要ですが、長期的には経済にとって大きな負担となるでしょう。」人々は一晩で高齢化しません。したがって、労働力の減少は「腐食」のようなものであり、崖から落ちるわけではありません。ただし、他の条件が変わらなければ、移民やAIの動きによって、その変化は「より穏やかに」進む可能性があると彼は述べています。「移民政策は、将来的に労働者が必要になることが明らかになれば、変わる可能性が高いです」とザンディは予測します。同様に、AIによる生産性向上は「うまくいく可能性がある」とドイルも同意します。「失業の大きなショックを恐れる人もいますが、私は必ずしもそうは思いません。むしろ、雇用の増加は他の分野に移るでしょう。何が破壊されているかを見るのは簡単ですが、何が生まれているかを見るのはずっと難しい。どうやってそれが起こるのか、経済がどうバランスを取るのか、よく考える必要があります。」
あなたの祖父母が、今アメリカが景気後退に陥っていない理由です。それは永遠には続きません
米国経済は、その高齢化した人口と愛憎入り混じった関係にあります。長期的には、年配の人口は頭痛の種です。労働力の縮小につながり、成長の鈍化や社会福祉費用の増加を招きます。
一方で、米国の高齢世代は、直接的または間接的に、現在の景気をリセッションから救っている存在でもあります。
労働市場を例にとると、リッチモンド連邦準備銀行によると、2025年の民間部門の純雇用創出の97%は医療と社会福祉分野でした。1月の雇用統計もほぼ同じ傾向で、2026年の最初の月に労働省統計局が報告した13万の新規雇用のうち、8万2千は医療分野でした。
支出の面でも、ベビーブーマー世代は史上最も裕福な世代です。55歳以上の人々は国全体の資産の73%を所有し、米国の富の31%は70歳以上の人々が所有しています（連邦準備銀行のデータによる）。その富はどこに集中しているのでしょうか？AIへの資本支出に流入している途方もない金額は、誰かから出ているに違いありません。
経済学者たちは、今のところベビーブーマー、特に裕福な高齢者が「列車を牽引している」と語っています。彼らがくしゃみをすれば、他の経済も風邪をひくのです。このバランスは決して快適なものではありません。
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信頼できる消費者
ウォール街は、パンデミック以降、消費者の堅調さに驚きを隠せません。それでも、最近のデータはK字型経済の議論を促しています。裕福な消費者と低所得層の格差が拡大しているのです。
ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、裕福な消費者、特に高齢の裕福層がいなければ、需要は崩壊し、米国は景気後退に向かうと考えています。「彼らが列車を牽引しているのです。」
1月、ザンディは連邦準備銀行のデータを分析し、全消費支出の59%が上位20%の所得層から来ていることを指摘しました。_フォーチュン_の独占インタビューでは、50歳以上の人々が「大部分の支出」を担っており、その傾向は年々増加していると述べました。したがって、経済は少数の消費者に依存する度合いを高めています。
「所得に基づく支出を見てきましたが、年齢に基づく分析も同じことが見えます」とザンディは語ります。「かなり偏っています。50代、60代、70代の人々の資産や所得の分布を見ると、非常に偏っています。そこには不安要素もあります。低所得のベビーブーマーはギリギリの生活をしており、中所得の人々もなんとかやりくりしています—所得と資産の両方を意味します。だから、広範な所得と資産の分布に関する懸念は、その高齢米国人グループにも当てはまります。」
また、ベビーブーマーは市場にとっても信頼できる資金源です。連邦準備銀行のデータによると、2025年第3四半期時点で、彼らは企業株や投資信託の大部分を所有しており、その総額は約30兆ドルに上ります。「彼らはAI株を所有しています。AI企業が発行する債券も所有しています。彼らはAI投資ブームの資金源の大きな部分を占めているのです」とザンディは付け加えました。
しかし、その裏にはデイビッド・ドイル、マッコーリーの北米経済責任者が指摘した側面もあります。個人貯蓄率の低下（COVID時のピークは31.8%、2025年12月には3.6%に低下し、歴史的な傾向を下回る）は、退職後に資産を取り崩しているベビーブーマーの兆候と考えられます。彼らの支出を維持するには、資産価格と市場のセンチメントが高水準を保つ必要があります。
「これは、15年や20年前よりも資産価格の調整に対して経済が脆弱になる可能性が高いと思います」とドイルは_フォーチュン_の独占インタビューで述べました。「私が懸念しているのは、もし2020年から2022年のようなシナリオになった場合です。株価が調整し、同時に債券利回りが上昇して債券価格が下落する。そうなると、ベビーブーマーの消費に特に悪影響を及ぼすと思います。」
もう一つの懸念は、インフレの粘り強さです。これは、彼らの資産リターンがインフレに連動していないため、実質的な可処分所得の価値が下がるリスクがあるからです。「もしあなたがベビーブーマーで、もう働いていないなら、インフレショックに対するヘッジがありません」と彼は警告します。「これが逆効果になる可能性もあります。」
労働市場のセーフティネット
高齢者層は、現在の米国の求人の多くの背後にある重要な推進力でもあります。昨年の新規求人の大部分は医療分野であり、これは高齢化に伴うケアニーズの増加に起因すると経済学者たちは広く見ています。医療専門家は以前、_フォーチュン_に対し、高齢者向けの専門分野の人材育成が急ピッチで進められていると語っています。
これに加え、米国の純移民数は減少し続けており、今後も減少が続く見込みです（米国国勢調査局のデータによる）。一方で、医療業界は移民労働者に大きく依存しています。
ベーカー研究所の調査によると、2007年から2021年の間に、外国生まれの医療従事者の割合は14.22%から16.52%に増加しました。一方、米国の外国生まれの人口比率はわずか1ポイント上昇し、13.65%となっています。
一方、今後2030年までに3千万以上のアメリカ人が65歳になり、退職に関連付けられる年齢に達します。高齢者人口は今は需要を支えていますが、将来的には他の産業の勢いが増すときに、その役割を担う労働力は大きく縮小します。
これにより成長は鈍化します。スタンフォード経済政策研究所は、10年以上前に、60歳以上の人口比率が10%増加すると、一人当たりGDPは5.7%減少すると推定しています。
「私の考えでは、需要と供給の問題です」とザンディは言います。「人口の高齢化は需要を支えています。これは短期的には医療産業で明らかです。しかし、供給側では高齢化が成長の逆風となりつつあります。労働供給や生産性の向上にも影響します。短期的には需要の効果は非常に良好で、景気後退を回避するために必要ですが、長期的には経済にとって大きな負担となるでしょう。」
人々は一晩で高齢化しません。したがって、労働力の減少は「腐食」のようなものであり、崖から落ちるわけではありません。ただし、他の条件が変わらなければ、移民やAIの動きによって、その変化は「より穏やかに」進む可能性があると彼は述べています。
「移民政策は、将来的に労働者が必要になることが明らかになれば、変わる可能性が高いです」とザンディは予測します。
同様に、AIによる生産性向上は「うまくいく可能性がある」とドイルも同意します。「失業の大きなショックを恐れる人もいますが、私は必ずしもそうは思いません。むしろ、雇用の増加は他の分野に移るでしょう。何が破壊されているかを見るのは簡単ですが、何が生まれているかを見るのはずっと難しい。どうやってそれが起こるのか、経済がどうバランスを取るのか、よく考える必要があります。」