ラリー・フィンクが語る：AIと資産トークン化が投資の未来を再構築する理由

2026-03-04 21:13:26

BlackRock共同創業者兼CEOのラリー・フィンクは、50年にわたり金融業界を牽引してきた。先日の「伝説的人物対談@Citi」では、彼が現在のテクノロジー革新、そして投資業界の構造的転換についてどのように考えているかが明かされた。12.5兆ドルの運用資産を持つBlackRockの舵取り役は、単なる金融の専門家ではなく、未来の市場構造を予測し、それに対応する戦略家として語った。

コンピュータ革命から始まった金融市場の変革

1976年、ラリー・フィンクは西海岸からニューヨークに出てきた。当時のウォール街は今とは別世界だった。First Bostonに配属された彼が目にしたのは、投資銀行全体の資本総額がわずか2億ドルという業界だ。GoldmanSachs、Lehman Brothersなど名門銀行も含めて、家族経営のような運営体制だった。

転機は1983年に訪れた。モーゲージ部門にコンピュータが導入されたとき、ラリー・フィンクは後に業界全体を変える技術の可能性を即座に理解した。「ウォール街を本当に変えたのはパソコンでした」と彼は振り返る。Monroe計算機やHP-12Cといった計算ツールの時代は終わり、リアルタイムデータ処理とキャッシュフロー再構築が可能になった瞬間だ。これが証券化プロセスの誕生と、その後のデリバティブ市場の爆発的成長を生み出したのである。

失敗から学んだ経営哲学：Aladdin誕生の背景

27歳で最年少マネージングディレクター、31歳で執行委員会入りーー順風満帆に見えたキャリアに転機が訪れた。1984～85年、ラリー・フィンク率いる部門は四半期記録も樹立する利益をあげていた。しかし1986年第2四半期、突然1億ドルの損失が発生した。

「利益が出ている時は英雄扱いされるが、損失が出ると支持者の80%が消える」とラリーは自嘲気味に語る。この経験は、彼に二つの深刻な教訓を与えた。ひとつは、自分たちのチーム能力と市場認識の優越性を信じ込んでいたが、実は市場の進化に思考が追いつかなかったこと。もう一つは、Salomon Brothersとのシェア争いの野心に目がくらみ、リスク管理の基本を忘れていたことだ。

この危機感が、BlackRock創業の原動力となった。キャリア再構築の過程で、ラリーはバイサイド市場への転換を考え、Steve Schwarzmanとの出会いがBlackstoneへの参加へとつながる。しかし彼の本当の目標は、自社でリスク管理ツールを構築することにあった。

テクノロジーが築いた信頼：Aladdinと金融危機

BlackRockの創業8人のうち2人が技術専門家だった。1988年、当時の最新技術SunSparkワークステーションに2.5万ドルを投資し、独自のリスク分析ツール開発を開始した。「会社の基盤はリスクツールの開発であり、BlackRockの文化はリスクテクノロジーに深く根ざしています」。この哲学は今日まで変わっていない。

1994年、GE傘下のKidder Peabodyが破綻したとき、ラリー・フィンクは大きな決断を下した。Aladdinシステムの成功を確実にするため、コンサルティングフィーを放棄し、成功後に報酬を受け取ると提案したのだ。9か月の運用で資産ポートフォリオは利益を上げ、GEは史上最高額のコンサルティングフィーを支払った。さらに重要なのは、ラリーがAladdinシステムを「すべての顧客と競合に開放する」という決定を下したことだ。

この透明性と自信が、2008年の金融危機で政府の信頼を勝ち取った。Bear Stearnsの緊急対応、JPMorganのリスク評価支援、AIGの再編ーー金融システムが崩壊の危機に瀕したとき、BlackRockと米国政府の連携は業界全体の安定化を可能にした。

長期主義への転換：なぜ年次株主書簡を書くのか

2009年のBGI買収後、ラリー・フィンクは年次株主書簡を執筆し始めた。これはWarren Buffettの手紙の流儀と比較されることもあるが、目的は明確に異なっていた。BlackRockはiSharesを通じて膨大な上場企業の株式を管理する立場になったが、投票権しかなく、処分権がなかったのだ。

「最初の数通の手紙の核心は『長期主義』を広めることでした」とラリーは述べる。短期的な収益追求ではなく、長期投資家のための長期トレンド思考ーーこれが株主書簡の原点だ。その後、iSharesの規模は3,400億ドルからほぼ5兆ドルへと拡大した。

AIと資産トークン化：次の50年の投資戦略

「AIと金融資産のトークン化です」ーーラリー・フィンクが今後の投資と資産運用を再構築する最大のトレンドとして指摘するのはこれだ。ブラジルのNew Bankのような革新的フィンテック、ドイツのTrade Republicなどのデジタルプラットフォームが、伝統的な金融セクターを次々と侵食している。

BlackRock自身も2017年にスタンフォードにAIラボを設立し、最適化アルゴリズムの開発に乗り出した。12.5兆ドルの資産を管理し、膨大な取引を処理するには、テクノロジー革新が不可欠だ。ラリーの見解によれば、「初期の大規模オペレーターはより大きな優位性を持ちます」が、やがて第2世代のAI普及により競争優位性は挑戦に直面するだろう。

プライベート市場への拡大も、この戦略の重要な要素だ。2023年のBlackRockは、プライベートビジネスで著しい成長を遂行した。インフラ投資はゼロから500億ドルへ、プライベートクレジットも急拡大している。Prequinの買収コストが同業の1/3に抑えられたのは、E-Frontプライベート分析プラットフォームとAladdinを統合し、公私資産の全チェーンリスク管理能力を構築する戦略的布石だ。

地政学的リスクと投資判断：なぜリーダーたちは彼に相談するのか

各国の中央銀行総裁、財務大臣、政治指導者たちがラリー・フィンクに個人的な相談を持ちかけるのはなぜか。その理由は、「資産運用業界の本質は結果重視である」というシンプルな事実にある。BlackRockはメキシコの第3位の退職管理機関、日本最大の外資系退職管理会社、英国最大の退職基金管理者として、世界の退職制度に深く関与している。

この影響力は、長年にわたる信頼関係に基づいているーーそれ以外の何ものでもない。ラリーは各国の新任リーダーと就任前に会い、情報の流れを確保している。これこそが、テクノロジーやコンサルティングでは再現できない、BlackRockの独自の価値だ。

一方で、地政学的リスクについてラリーは警告を発する。米国経済成長率が3%を維持できなければ、赤字問題が国家を圧迫するだろう。2000年の赤字8兆ドルは25年後に36兆ドルに急増し、悪化し続けている。さらに懸念されるのは、米国債の20%が外国保有であること、各国が自国資本市場を発展させていること、ステーブルコインや通貨のデジタル化がドルのグローバル役割を低下させる可能性だ。

Bitcoin評価の転換：なぜ「恐怖資産」と呼ぶのか

かつてラリー・フィンクはJamie Dimonと同席した際、Bitcoinを「マネーロンダリングと盗難の通貨」と厳しく批判していた。2017年当時の見解だ。しかし、パンデミック期間の考察と調査で認識が大きく転換した。

あるアフガニスタンの女性がBitcoinを使ってタリバンに雇用を禁じられた女性労働者に給与を支払っていた。銀行システムが統制される環境では、暗号資産が唯一の出口となったのだ。ラリーはBitcoinの背後にあるブロックチェーン技術の価値を認識した。

「これは通貨ではなく、不確実な未来へのヘッジです」とラリーは述べる。人々は国家安全保障や通貨の価値下落を懸念してBitcoinを保有しており、ブロックチェーン技術はシステミックリスクに対処するための「恐怖資産」として機能している。この見方の転換は、単なる態度変化ではなく、テクノロジーと金融の関係を再認識するプロセスそのものだ。

投資戦略の現実：なぜアクティブ運用が衰退するのか

興味深いことに、ラリー・フィンクはアクティブ運用の限界についても率直に語る。「すべての投資家は市場が十分に認識していない情報を探す必要があります。伝統的な情報では超過収益は生み出せません」。BlackRockのシステマティック株式チームは12年間市場を上回り、AI+ビッグデータのテーマ投資戦略は過去10年で95%のファンダメンタルズ投資家を上回っている。

しかし、ラリーは冷徹に付け加える。「これは野球のようなもので、打率30%を維持するのも非常に難しく、5年連続で達成するのは極めて稀です」。大多数のファンダメンタルズ投資家は手数料を差し引くとリターンが低迷し、これがアクティブ運用業界縮小の本質だ。「もしアクティブ投資が本当に有効なら、ETFは決して台頭しなかったでしょう」。