3月19日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合についてお話しします。

今回のFOMC会合について、市場はほぼ一致して予想しています：3月に利下げは行われないだろうと、その結果自体は大きな変動を引き起こす可能性は低く、すでに織り込み済みです。

本当に注目すべき点は2つあります。

第一は、ドット・プロット（点陣図）です。現在、市場は利下げがさらに先送りされると広く考えており、2026年までに年間1～2回の利下げのみとなる可能性があり、最初の利下げは9月またはそれ以降になるかもしれません。もしドット・プロットが予想よりもハト派的で、例えば利下げが1回だけと示されれば、リスク資産のセンチメントに明らかな打撃を与えるでしょう。

第二は、パウエル議長の発言です。特に彼が原油価格、インフレ、そして利下げのタイミングについてどう述べるかに注目します。「金利がより高く長く続く」といった表現が出れば、市場は一般的にこれをネガティブ材料とみなします。

全体として、市場はすでにややハト派的な予想を織り込み済みであり、会合自体はむしろハト派的な内容が出る可能性が高いです。重要なのは、そのハト派度合いが現在の市場予想を超えるかどうかです。