最近ミッドストリーム分野を見てきましたが、正直なところ、長期保有に耐えられる忍耐力があれば、堅実なチャンスがいくつかあります。これらの企業は見出しを飾ることは少ないかもしれませんが、エネルギーインフラの背骨とも言える存在であり、油やガスの輸送、処理、貯蔵のために安定した料金を徴収しています。私が注目している3つのパイプライン株を紹介します。

まずはEnergy Transferです。興味深いのは、彼らが実際に問題を解決し、今は拡大モードに入っている点です。今年の成長投資額は約$5 十億ドルを予定しており、これは昨年の$3 十億ドルから増加しています。この資金の多くはPermian盆地に投入されており、ヒュー・ブリンサン・パイプラインの建設や、テキサスの新しいAIデータセンターの電力需要に対応するためのものです。さらに、Desert Southwestを通じてガスをアリゾナやニューメキシコに輸送しています。ただし、最大の注目点は、長らく噂されてきたLake Charles LNG輸出ターミナルの実現可能性です。パートナーも決まり、顧客も準備万端、年末までに決定が出る見込みです。今後10年で世界的なLNG需要が急増すると予測されており、これが実現すれば長期的な収益源を確保できます。財務状況も数年前より良く、レバレッジは低く、EBITDAの大部分は料金ベースの契約に支えられ、約8%の利回りも十分にカバーされています。経営陣は年次配当の3-5%増加も見込んでいます。今年は株価が下落しており、これはこのミッドストリームリーダーへの良いエントリーポイントとも言えます。

次にWestern Midstream Partnersです。こちらはOccidental Petroleumが40%以上出資しており、キャッシュフローの見通しも明確です。契約のほとんどはコスト・オブ・サービス型か、最小量義務付きで、油価に関係なく収益は安定しています。バランスシートも堅実で、レバレッジは約2.9です。私が興味を持ったのは、水処理と天然ガス処理の新たな成長フェーズに入った点です。Aris Water Solutionsを約$2 十億ドルで買収し、19283746565748392億5千エーカー以上の専用地と即時のコスト削減を実現しました。彼らのPathfinderプロジェクトは、2027年に稼働開始予定のPermian最大級の産水システムの一つとなる見込みです。また、North Lovingガス処理プラントも拡張中です。全体の戦略は、配当支払いよりもキャッシュフローを早く増やすことを目指しており、そのために配当増加の余裕を持ちながらバランスシートも強化しています。9.4%の高利回りと堅実な財務状況を考えると、主にインカムを重視する投資家には最適なパイプライン株と言えるでしょう。

最後にGenesis Energyは、実際に成功しているターンアラウンドストーリーです。彼らは大胆な決断を下し、炭酸ソーダ事業を14億ドルで売却し、その資金を借金返済や高コストの優先株の償却に充てました。これにより、年間約$84 百万ドルの利息と優先配当を節約でき、コア事業の海上油輸送に集中できる余裕が生まれました。大きなきっかけは、メキシコ湾の二つの主要プロジェクト、ShenandoahとSalamancaへの関与です。これらは現在拡大中で、完全稼働すれば年間約$150 百万ドルの営業利益増加が見込まれます。Shenandoahはすでに日産-9223372036854775808億バレルの生産を達成し、2026年までに19283746565748392億バレルに拡大予定です。一方、Salamancaは来年に向けて-9223372036854775808億〜-9223372036854775808億バレルに達する見込みです。海上輸送事業も堅調で、経営陣はまもなくフリーキャッシュフローを生み出し始め、2025年末までにリボルバーの全返済を目指しています。これが実現すれば、配当の増加も期待できます。確かに、Genesisは大手ミッドストリーム企業よりリスクは高いですが、これらの海上プロジェクトが期待通りに進めば、上昇余地はかなり大きいでしょう。

長期保有を考えるパイプライン株としては、これら3つは異なる角度からカバーしています。Energy Transferは成長、Western Midstreamはインカム、Genesisはターンアラウンドの可能性です。派手さはありませんが、彼らは本来の役割を果たし続け、時間とともに安定した収入と成長をもたらします。