DTCC、Euroclear、Clearstreamは、基本的にトークン化が深刻な構造的問題に直面していると述べる技術文書を公開しました。異なるブロックチェーンが適切に従来の金融システムと接続せずにサイロの中で動き続けるなら、デジタル資産は孤立したネットワークに閉じ込められることになります。その結果、運用コストが高まり、流動性が断片化され、トークン化が約束するものとは逆の状態になるのです。

興味深いのは、これらの関係者が単一の支配的なブロックチェーンに賭けているわけではないことです。代わりに、すべてが共通の標準の下で機能し、ゲートウェイや規制されたサービス提供者を通じて動作するネットワークのネットワークモデルを提案しています。目的はシンプルに聞こえますが、非常に重要です：同じ資産、同じ権利、同じ結果、取引プラットフォームに関係なく。

この文書は、各ブロックチェーンが独自の標準と契約ロジックを使用することで、運用リスクと規制リスクが大幅に増加することを強調しています。相互運用性は単なるシステム間の技術的な橋渡しではなく、資産、負債、所有権の認識、ライフサイクルイベント、法的適用性をカバーしなければなりません。その整合性がなければ、チェーン間の取引は追加のステップを必要とし、トークン化がもたらすとされる効率性の利益を打ち消してしまいます。

すでに実活動が始まっています。主要プラットフォームを通じて毎日3,000億ドル以上のレポ取引が動いており、トークン化された債券はオンチェーンで取引可能ですが、現金は依然として従来のシステムを通じて清算されています。カストディアンや中央預託機関が公式の帳簿を管理しています。これは何年も共存し続けるでしょう。

私が特に注目しているのは、この文書が規制当局や市場参加者に対して、ガバナンス、標準、レジリエンスにおいて協調を呼びかけている点です。要するに、今日の集団行動が、明日トークン化された市場が機能するか、それとも断片化された実験に終わるかを決定するということです。

一方、ビットコインは依然としてその闘いを続けています。直近では一時74,350ドル付近をうろつき、2か月にわたる本格的なブレイクアウトを維持しようとする戦いを繰り返しています。永久先物の資金調達ダイナミクスも圧力を示し続けています。

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