昨年12月のGBP/USDの動きについてやっと理解したところで、市場がどれだけ速く変動するかの典型的な例だ。ポンドは、パウエルが基本的にFRBはインフレを後退させるつもりはないと述べた後、完全に叩き落とされた—彼の証言が出た瞬間に1.3300を下回ったと感じられるほど短時間で。取引量は異常に増加し、通常より150％も上昇した。その心理的なレベルの突破は、典型的なストップロスの連鎖とアルゴリズム売りを引き起こした。

私が特に印象に残ったのは、パウエルのトーンが2022年のジャクソンホールでのスピーチと比べてどうだったかだ—似たエネルギーで、金利を長く高めに維持し続ける意欲も同じだった。彼はインフレが「頑固に高止まりしている」と強調し、必要なら再度利上げもあり得ると述べ続けた。一方、イングランド銀行は基本的に中立からハト派に傾いており、英国のインフレがより早く冷えたためだ。その政策の乖離は通貨ペアにとって非常に大きい。

ファンダメンタルズもこの動きを裏付けている。米国経済は労働市場と消費支出が堅調で熱かったが、英国は苦戦していた—製造業は3四半期連続で縮小し、経常赤字はGDPの4.2％に達していた。さらに、米国は純エネルギー輸出国になった一方、英国は依然として輸入に頼っている。これらすべてがドルの強さにつながっている。

機関投資家は大きくポジションを変えた。ヘッジファンドは24時間以内に23億ドルのショート・スターリングポジションを積み増した。企業の財務担当者はドル負債のヘッジを行っていた。1.3300を下回る技術的な崩壊は、新たな取引レンジを形成し、サポートは1.3250付近と200日移動平均の1.3405だった。

この動きが市場全体にどのように波及したかも興味深い。金は0.8％下落し、原油は1.2％下落したが、英国の輸出企業はむしろポンド安の恩恵を受けた。FTSE 100は0.6％上昇し、多国籍企業のドル収益がポンド建ての収益を押し上げたためだ。米国債の利回りは2年物で12ベーシスポイント上昇したが、ギルトはほとんど動かなかった。

これを見ていた人にとって、教訓はかなり明白だった—FRBがタカ派を示し、政策の乖離が拡大すると、資本の流れもそれに従う。1.3300の突破は、トレーダーが2026年の期待再評価に本気で取り組み始めた合図だった。その後のインフレデータやBOEのコミュニケーションの変化を注視することが、ポジショニングにとって重要になった。