というわけで、合成ロングは基本的に株を所有している状態を再現できるもので、資本を一気に投入せずに済みます。あなたは同じ行使価格と満期のコールを買い、プットを売るのです。売ったプットの資金でコールを買うことになり、単独でコールを買うよりずっと安く済みます。

実際に数字を使ってどう動くのか説明しましょう。例えば、株価が50ドルの銘柄に強気の場合です。パスAはシンプルに、100株を5000ドルで買うだけです。これで完了です。パスBは合成ロングの動きです。$50 コールを$2 で買い、同時に$1.50の$50 プットを売ります。純コストは1株あたりたったの50セント、つまり合計で同じ100株をコントロールするのに$50 です。これが合成ロングの魔法で、少ない資本で似たようなエクスポージャーを得られるのです。

ここからが面白い部分です。パスBで利益を出すには、株価が満期前に$50.50を超えて上昇する必要があります。これに対して、コールを単独で買った場合は$2 -株価が$52 に到達すれば損益分岐点です。合成ロングはより良いエントリーポイントを提供します。

例えば、株価が$55に急上昇したとします。パスAの(株式だけだと、)利益を得て、$5,000に対して10%のリターンとなります。パスBのコールは今や$500 の内在価値になり、プットは無価値になり、50セントのデビットを差し引いても、$5 だけを手にします—しかしこれは投資の900%のリターンです。同じドルの利益でも、資本効率は全く異なります。

ただし、リスクもあります。合成ロングは損失が大きくなる可能性もあります。株価が$45に下落した場合、パスAは資本の10%を失います。パスBは、コールは無価値になり、エントリー価格を失い、売ったプットを内在価値で買い戻す必要があります。総ダメージは$450 で、初期投資の11倍の損失となる可能性もあります。これがリスクです。

結論として、合成ロングは方向性が正しければ大きなリターンをもたらしますが、売ったプットのリスクも伴います。株価がブレイクイーブンを超えると確信できる場合にのみ実行すべきです。確信が持てない場合は、コールだけを買ってリスクを限定した方が良いでしょう。合成ロング戦略は確信を持つ投資家に報いる一方、迷いは大きな損失を招きます。

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