最近AIインフラストラクチャー分野に没頭しているが、正直なところ、多くの人はこれを間違って見ていると思う。皆、モデル戦争で誰が勝つかに夢中になっているが、実際の金はピックとシャベルの会社にあるかもしれない。これらの5つのAI企業の株は、誰もが話題にする派手な名前ではないので、私の注意を引いた。

まずは配管層から始めよう。Super Micro Computer (SMCI)は、AIデータセンターを支えるサーバーを基本的に構築している。株価は過去1年で40-50%下落したが、ポイントは管理陣が依然としてAIサーバー収益を数百億ドル規模に見込んでいることだ。これは私が実際に見たいタイプの乖離だ。今それを手に入れ、会社が既に勝ち取っていることを実行し続ければ、10年単位で見てかなりの複利効果が期待できる。彼らはNvidiaのチップを競うつもりはなく、データセンタースタック全体を最適化している。

次にArista Networks (ANET)だ。AIモデルは加速器間で膨大なデータをやり取りする必要があり、Aristaはそのネットワーキング層を担っている。彼らはAIネットワーキングのターゲットが前年同期比で15億ドルから27.5億ドルに跳ね上がる中、28%の年間収益成長を報告した。これは予測の誇張ではなく、主要なクラウド企業との具体的な設計勝利だ。彼らの400Gおよび800G Ethernetプラットフォームは、AIクラスターの標準的なファブリックになりつつある。

次に、実際の顧客の粘着性があるものとしてUiPath (PATH)が面白い。もともとRPAから始まり、今ではこのワークフローAIプラットフォームに進化しており、企業はエージェントをゼロから構築する必要はなく、UiPathのロボットをバックオフィスシステムに埋め込むだけだ。何千もの顧客とエンタープライズスタックとの深い統合を持つ。成長懸念で株価は下落したが、コアの自動化ストーリーは依然として堅実だ。

サイバーセキュリティもAIの軍拡競争に入っている。Qualys (QLYS)は、AIを使って脅威を優先順位付けし、アラートに圧倒されることを防いでいる。成長見通しは下方修正されたが、その一時的な下落は魅力的なエントリーポイントだ。AIが増えるほど攻撃面も増え、より強固なセキュリティインフラが必要になる。

最後に、Teradata (TDC)だ。古典的なデータベース企業が完全に再発明した。彼らのプラットフォームは異なるクラウドからデータを集約し、その上で分析やAIモデルを実行する。AIが動作する前に、データはクリーンで整理されている必要がある—それが彼らの狙いだ。Q4の好決算後、株価は42%上昇したが、その後も時価総額はフリーキャッシュフローの12倍未満で取引されている。市場はまだこれを最先端のAIデータプラットフォームとして評価していない。

広い意味でのポイント：これらのAI企業の株は、誰がモデルレースで勝つかに賭けているわけではない。彼らは、すべての競合が必要とするインフラに賭けているのだ。ボラティリティに耐えられるなら、ここに本当の複利が生まれる場所がある。