Desta vez a ação do Federal Reserve é bastante interessante, à primeira vista parece uma redução de taxa convencional, mas na prática há muitos detalhes escondidos na operação.

Primeiro, os resultados: a taxa foi reduzida em 25 pontos base, agora o intervalo é de 3,5% a 3,75%. As operações de recompra overnight, as recompra de prontidão e a taxa de reserva também foram ajustadas, reduzindo o custo de captação no mercado.

O que realmente merece atenção é o plano de compra de ativos. A partir de 12 de dezembro, durante um mês, serão adquiridos 40 bilhões de dólares em títulos do Tesouro de curto prazo, e nos meses seguintes esse ritmo será mantido antes de diminuir gradualmente. Muitos veem esse número e pensam que é uma injeção de liquidez, mas o objetivo é totalmente diferente—é um reforço nos canais de liquidez.

Onde está o problema? Antes, a redução do balanço retirou muita liquidez, as reservas bancárias estavam apertadas, e a emissão de títulos do Tesouro de curto prazo aumentou, o que pode causar problemas de liquidez no final do ano. Essa operação é como uma reposição de água nos tubos do sistema financeiro, garantindo que os bancos tenham fluxo suficiente, ao contrário de simplesmente injetar dinheiro no mercado para estimular os preços dos ativos.

Quanto às expectativas, a projeção de crescimento do PIB e a inflação para 2025 a 2028 foram revisadas para cima, com a inflação esperando-se continuar próxima de 2%, e a taxa de desemprego deve permanecer estável. Mas o Federal Reserve também deixou claro que o rumo da economia ainda é incerto.

O aspecto mais interessante são as divergências internas: entre 19 membros, 6 são contrários à redução de dezembro, 12 apoiam uma redução de 25 pontos base e 1 acha que deve reduzir 50 pontos base. O gráfico de pontos continua inalterado, indicando que as próximas mudanças ainda estão sendo debatidas internamente.

Para o mercado de criptomoedas, a redução de custos de financiamento de curto prazo é uma notícia positiva, mas não espere que essa compra de ativos seja como o QE anterior, elevando diretamente os riscos. A melhora na liquidez e a entrada direta de capital são conceitos diferentes.