El sueño de "ganar dinero fácilmente" con contratos perpetuos se ha hecho añicos: la verdad del mercado tras el colapso de octubre

El colapso del mercado de criptomonedas en octubre de 2025 anunció oficialmente el fin de una era en el mercado de contratos perpetuos. Según el último informe de la principal plataforma de derivados, esta situación extrema no solo eliminó aproximadamente 20 mil millones de dólares en valor de mercado, sino que también destruyó desde la estructura el modelo de ganancias considerado como “bajo riesgo y con arbitraje estable”. El mercado ha entrado en una nueva etapa de alta volatilidad y bajo margen de error, donde los market makers, traders y plataformas deben adaptarse a una era en la que ya no hay beneficios estructurales.

Un colapso en cadena

Durante los días 10 y 11 de octubre, la caída continua del mercado activó un mecanismo de desleveraging automático a gran escala. Aunque parece un proceso simple, en realidad rompe el equilibrio de todo el ecosistema de trading de derivados.

Las estrategias delta neutrales, consideradas seguras, fueron las primeras en verse afectadas. Los market makers que utilizaban posiciones cortas para cubrir riesgos fueron forzados a cerrar esas posiciones, lo que significa que en un mercado en rápida caída, quedaron expuestos a riesgos unilaterales en el mercado spot. Este ciclo de cierre forzado obligó a muchos market makers a retirar rápidamente liquidez, llevando la profundidad del libro de órdenes a su nivel más bajo desde 2022.

En resumen, esas instituciones que dependían del “arbitraje estable” para obtener ingresos, se vieron empujadas al borde del precipicio en un instante.

La completa desaparición del modelo de “ganancias fáciles”

Durante mucho tiempo, los contratos perpetuos fueron considerados una herramienta clave para que los inversores institucionales obtuvieran rendimientos superiores. Aprovechaban tres vías principales: arbitraje de tasas de financiamiento, trading de diferenciales y arbitraje entre mercados. Estas estrategias solían ofrecer retornos anuales estables.

Pero ahora todo ha cambiado.

El informe señala que, con la entrada masiva de imitadores en este campo, la dependencia del arbitraje por tasas de financiamiento para obtener “ganancias fáciles” se ha reducido drásticamente. Estrategias que antes generaban más del 10% de retorno anual ahora caen por debajo del 4%. Para las instituciones que necesitan una asignación de capital eficiente, esto ya no resulta atractivo.

La aceleración de la fragmentación del mercado

El colapso no solo cambió los modelos de rentabilidad, sino que también aceleró la fragmentación del mercado.

Dos caminos en las plataformas centralizadas

Algunas plataformas mantienen mecanismos de emparejamiento neutrales, actuando como verdaderas bolsas de intercambio. Otras adoptan un modelo más agresivo de B-book (contrapartida interna), apostando directamente contra los traders. En condiciones extremas, las plataformas B-book obtuvieron beneficios considerables debido a liquidaciones de contrapartes. Esta diferencia en los modelos quedó claramente expuesta durante la caída de octubre, generando profundas reflexiones sobre el riesgo en las plataformas.

El auge y las trampas de los contratos perpetuos en la cadena

Algunos traders comenzaron a migrar hacia productos de contratos perpetuos en la cadena, buscando mayor transparencia y verificabilidad. Aunque esta tendencia en sí no es problemática, la cadena no es intrínsecamente segura.

Según información relevante, el evento del token Plasma(XPL) en septiembre de 2025 es un ejemplo típico. Este proyecto, debido a la falta de liquidez y de oráculos de precios, proporcionó a los manipuladores una “ruta de liquidación”, permitiendo que las posiciones en contratos perpetuos en la cadena fueran precisas y vulnerables. Esto demuestra que, si bien la descentralización resuelve problemas de confianza, introduce nuevos riesgos — como el riesgo de liquidez y el riesgo de los oráculos.

La adaptación del mercado a un nuevo orden

Los datos recientes muestran que la corrección del mercado continúa en marcha.

Según las últimas noticias, Bitcoin se recuperó de su mínimo hasta aproximadamente 90,500 dólares, después de haber llegado a unos 89,300 dólares, probando el soporte cerca de la media móvil de 50 días (aproximadamente 89,200 dólares). Más importante aún, la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos sigue en torno al 0.09% positivo, lo que indica que los largos están pagando a los cortos para mantener sus posiciones.

Este detalle es crucial: durante la corrección, una tasa de financiamiento consistentemente positiva significa que los traders siguen usando apalancamiento para comprar en las caídas. En otras palabras, la cultura de alto apalancamiento en el mercado aún no ha cambiado por completo, y una nueva ronda de riesgos podría estar gestándose.

La nueva normalidad del mercado

Este informe transmite claramente una señal: el mercado de contratos perpetuos de crypto está entrando en una nueva fase. Las características de esta fase son:

• La alta volatilidad se vuelve la norma, y los movimientos extremos pueden ocurrir en cualquier momento
• La liquidez ya no es suficiente, y los traders deben soportar mayores costos de deslizamiento
• Las oportunidades tradicionales de arbitraje estructural desaparecen, y la gestión del riesgo se vuelve la competencia central
• El papel de los market makers se redefine, pasando de “máquinas de arbitraje” a “proveedores de liquidez”

Para los traders, esto significa gestionar las posiciones con mayor cautela y mayor flexibilidad en el control del riesgo. Para las plataformas, implica repensar los modelos de negocio y los marcos de gestión de riesgos. Para todo el ecosistema, puede ser necesario mayor transparencia y regulación para estabilizar las expectativas del mercado.

Resumen

La era de “ganar dinero fácilmente” en los contratos perpetuos ha llegado a su fin. La evaporación de 20 mil millones de dólares en octubre no solo fue un movimiento extremo, sino también una señal de ajuste estructural del mercado. Desde la caída en las tasas de financiamiento, la sequía en la liquidez de los market makers, hasta la aceleración de la fragmentación del mercado, todo apunta en una misma dirección: este mercado está entrando en una nueva era, en la que ya no se depende de beneficios estructurales, sino que se enfatiza la liquidez real y la gestión del riesgo.

Para los participantes que aún permanecen en este mercado, adaptarse a la nueva normalidad y reevaluar la relación riesgo-retorno será más realista que esperar la próxima oportunidad de “arbitraje fácil”.