なぜビットコインは金の上昇とともに「ヘッジ」としての役割が弱まったのか

先週、地政学的緊張が高まる中、トランプ氏のNATO同盟国グリーンランドに対する関税脅威を受けて、市場には興味深いパターンが見られました。ビットコインは多くの投資家にとって上昇し、一方で金はより安全な保護手段として選ばれるようになりました。ビットコインは1月18日以降6.6％下落しましたが、金は8.6％上昇し、ほぼ5000ドルに達しました。これは、これら二つの資産が「ヘッジ」やポートフォリオの保護としてどのように異なる役割を果たすかの根本的な違いを示しています。

恐怖時の「ATM」としてのビットコイン

ビットコインの売却理由はそれほど複雑ではありません。市場のストレス下では、投資家は迅速な現金を求めます。常時取引可能で深い流動性を持つビットコインは、資金が必要な人々の最初の売却対象となります。「その規模に対して流動性が高いにもかかわらず、ビットコインはレバレッジが使われていないため、変動が大きく、自然に売られることが多い」と、NYDIGのグローバルリサーチ責任者Greg Cipolaroは分析しています。

これが「ATM効果」と呼ばれるもので、より深刻な問題を反映しています。ストレス市場では、流動性と迅速な現金アクセスが長期的な保護よりも重要になるのです。物理的な保管を必要としないデジタル資産であるビットコインも、リスク軽減や即時の資金調達の手段として機能し、長期的な価値保存のためのものではありません。

金は短期的な恐怖に対して依然として「本物の」ヘッジ

金の行動は異例です。売却されるのではなく、大口保有者、特に中央銀行は継続的に買い増しています。中央銀行の買い入れは記録的な高水準に達し、強力な構造的需要を生み出しています。「金に関しては逆のダイナミクスが起きています。大口保有者、特に中央銀行は金を積み増しています」とCipolaroは述べています。

この心理的・構造的な支援は、金を即時の地政学的不確実性に対するより堅実な「ヘッジ」として変えています。市場が疲弊しても売られることはなく、むしろ機関投資家は買い増しを続けています。

長期的な不確実性に対してビットコインが優れている理由

しかし、ビットコインは誤った指標では強さを発揮しません。その真の強みは、異なる種類のリスクにあります。「金は即時の信頼喪失、戦争リスク、法定通貨の下落時に非常に有効であり、システムの完全な崩壊を必要としません」とCipolaroは書いています。「一方、ビットコインは長期的な金融・地政学的混乱や、年単位で進行する信頼のゆるみを防ぐために適しています。これは週単位ではなく、長期的な問題です。」

ビットコインは、法定通貨のインフレ、政府による通貨の再発行、長期的な金融崩壊といった根本的な懸念に対して設計されています。しかし、市場の一時的なショック時には脆弱です。

現在の市場状況

2023年1月29日時点で、ビットコインは88,280ドルで、24時間で1.00％下落しています。イーサリアムは2,960ドル（-1.70％）、ソラナは123.72ドル（-2.75％）、バイナンスコインは903.50ドル（+0.06％）、ドージコインは0.12ドル（-2.84％）です。暗号資産全体の弱さは、投資家の慎重さと金のような伝統的な安全資産への嗜好の高まりを反映しています。

投資家への教訓

重要なポイントはシンプルです：ビットコインと金は「ヘッジ」として交換可能ではありません。ビットコインは金融システムの崩壊に対する長期的なヘッジとして優れていますが、金は短期的な地政学的・市場のパニックにより効果的です。あらゆる種類の不確実性から守るために、エピソード的な市場ストレスから長期的な通貨の価値下落まで、両者の組み合わせは、ビットコインが金の完全な代替になると考えるよりも賢明です。

市場は私たちに、「一つのサイズに合った」ヘッジは存在しないことを思い出させます。資産配分は、投資期間と守りたいリスクの種類に応じて調整すべきです。