関税と経済の健全性の関係は、憂慮すべきパターンを明らかにしています。過去1年間でS&P 500が14％上昇したにもかかわらず、最近の米国の貿易政策の中心である関税が雇用、製造業、消費者福祉に積極的に悪影響を及ぼしているという証拠が増えています。株式市場が歴史的に大幅な下落に先行する評価水準で取引されている中、その危険性は無視できないものとなっています。## 関税の罠：政策が雇用と成長に逆効果をもたらすときトランプ政権が積極的な関税政策を実施した際、当局者たちはこれらの措置が米国の製造業を活性化し、雇用を創出すると約束しました。しかし、現実は異なります。ゴールドマン・サックスの調査は、関税の仕組みの根本的な問題を明らかにしています。それは、輸出業者ではなく、米国内の企業と消費者が関税コストの大部分を負担しているということです。2025年10月のゴールドマンの分析によると、関税費用の82％が国内企業と家庭の消費者にかかっていると示されています。さらに悪いことに、ゴールドマンは2026年7月までに、消費者だけで関税負担の67％を負うと推定しています。雇用状況は、関税が逆説的な結果をもたらす理由を示しています。サプライ・マネジメント協会は、米国の製造業活動が10か月連続で縮小していると報告しており、これは国内生産の回復に関する政権の約束と真っ向から対立しています。一方、労働統計局の2025年のデータによると、米国経済は年間を通じてわずか58万4千の雇用を増やしたにすぎません。2020年のパンデミック期を除けば、これは大不況以来最も弱い雇用市場のパフォーマンスを示しています。これらの数字は、関税が経済の弱さと雇用市場の縮小と重なる結果となっているという厳しい現実を浮き彫りにしています。連邦準備制度の研究者たちは、貿易政策に関する150年の歴史的データを検証し、明確な結論に達しています。それは、政府が関税を引き上げると、失業率が上昇し、GDP成長率が低下するということです。この歴史的パターンは、最近の関税引き上げの核心的な議論を直接覆すものです。## トランプの欧州貿易戦争はグリーンランド関税脅威で激化政権の関税戦略は、今やヨーロッパを巻き込む新たな貿易緊張を引き起こしています。トランプ大統領は、北極圏の戦略的な位置にあるグリーンランドをデンマークに売却させるよう要求し、国家安全保障上の懸念を理由にしています。デンマークとグリーンランドの指導者たちが繰り返し拒否したため、トランプは経済的圧力をかけ、関税の脅しを行いました。大統領は、2024年2月から、デンマーク、フィンランド、フランス、ドイツ、ノルウェー、オランダ、スウェーデン、英国の8つの欧州同盟国に対して10％の関税を課すと脅迫しました。これらの国々が6月までにグリーンランドの売却に同意しない場合、関税率は自動的に25％に引き上げられます。これらの新たな関税は、既存の関税（現在、ほとんどの欧州品は15％、英国品は10％）に重ねられ、壊滅的なレベルに達する可能性があります。経済的なリスクは非常に大きいです。これら8か国は、米国の輸入の13％以上を占めており、中国やカナダと同じくらい米国の貿易にとって重要です。欧州連合は、このような関税を受け入れず、報復措置として米国向け輸出品に1000億ドルの関税を課す計画を示しています。このダイナミクスは、関税が最終的に経済を傷つけるものである理由を示しています。貿易戦争の拡大の脅威は、不確実性を生み出し、サプライチェーンを混乱させ、企業コストを引き上げ、消費者の価格を押し上げる一方で、政府が求める経済成長を妨げるのです。## 極端な評価と政策の不確実性：歴史的CAPER比率が株式市場リスクを警告関税による経済成長の停滞とともに、株式の評価額は懸念される極端な水準に達しています。2025年12月のS&P 500のサイクル調整後の株価収益率（CAPE）比率は39.9に達し、2000年10月のドットコムバブル崩壊以来の最高値となっています。この指標は、投資家が企業の利益1ドルに対して支払っている価格を、経済サイクルを考慮して調整したものです。歴史的な背景は衝撃的です。1957年にS&P 500が創設されて以来、月次のCAPE比率が39を超えたのは合計25か月だけであり、これは全歴史のわずか3％の期間に過ぎません。その各期間は、投資家にとって大きなリスクを伴いました。過去にCAPE比率が39を超えた後に何が起きたかを振り返ると、次のような警告的な結果が見えてきます。**1年後のリターン：** 最良のシナリオは16％の上昇でしたが、最悪のシナリオは28％の下落でした。平均すると、指数は4％下落しました。**2年後のリターン：** 最良のシナリオは8％の上昇、最悪は43％の下落で、平均は20％の下落となりました。この歴史的パターンに基づけば、市場が過去の行動をたどると仮定した場合、S&P 500は2027年1月までに約4％、2028年1月までに20％の下落が見込まれます。もちろん、過去のパフォーマンスが将来を保証するわけではありません。一部の投資家は、人工知能が十分な利益成長をもたらし、評価額の正常化を促すことで、指数が上昇を続ける可能性もあると主張しています。しかし、その結果はあくまで推測の域を出ません。## 関税と高評価が交錯する環境で投資家が取るべき行動関税による経済状況の悪化と、極端な株式評価額の組み合わせは、非常に厳しい環境を作り出しています。投資家は、いくつかの目的を念頭に置いてポートフォリオの見直しを行うべきです。まず、現在の保有銘柄を正直に見直し、大きな下落局面でも維持したいと思えるポジションを特定してください。ドローダウンが予想され、歴史的なCAPE比率がそれを示唆している場合は、損失が拡大する前に防御的な変更を行うのが適切です。次に、現金ポジションを構築してください。流動性のある資本を持つことは、市場の混乱時に選択肢を増やします。株価が急落したときに、現金を用いて質の高い資産を魅力的な評価で購入できるようにしておくことが重要です。さらに、広範なS&P 500以外の分散投資を真剣に検討すべきです。指数は現在の市場価格と評価の平均を表しており、移行期やストレス時には必ずしも最適とは限りません。The Motley Foolのアナリストチームは、現状の条件下でリスク調整後のリターンが優れた証券を特定しています。過去の例としては、2004年12月17日に推奨されたNetflix（$1,000の投資で$474,578に）、2005年4月15日に推奨されたNvidia（$1,000のポジションで$1,141,628に）があり、不確実な時期における戦略的な証券選択の価値を示しています。結局のところ、関税は経済成長と雇用に有害であることが証明されており、その目的に反しています。歴史的に高水準にある株式評価と相まって、リスク環境は慎重なポートフォリオ管理と、潜在的な下落シナリオに備えた計画的な準備を求めています。
関税が米国経済に有害であることを証明する理由：株式市場のシグナルがリスクの高まりを示す
関税と経済の健全性の関係は、憂慮すべきパターンを明らかにしています。過去1年間でS&P 500が14％上昇したにもかかわらず、最近の米国の貿易政策の中心である関税が雇用、製造業、消費者福祉に積極的に悪影響を及ぼしているという証拠が増えています。株式市場が歴史的に大幅な下落に先行する評価水準で取引されている中、その危険性は無視できないものとなっています。
関税の罠：政策が雇用と成長に逆効果をもたらすとき
トランプ政権が積極的な関税政策を実施した際、当局者たちはこれらの措置が米国の製造業を活性化し、雇用を創出すると約束しました。しかし、現実は異なります。ゴールドマン・サックスの調査は、関税の仕組みの根本的な問題を明らかにしています。それは、輸出業者ではなく、米国内の企業と消費者が関税コストの大部分を負担しているということです。2025年10月のゴールドマンの分析によると、関税費用の82％が国内企業と家庭の消費者にかかっていると示されています。さらに悪いことに、ゴールドマンは2026年7月までに、消費者だけで関税負担の67％を負うと推定しています。
雇用状況は、関税が逆説的な結果をもたらす理由を示しています。サプライ・マネジメント協会は、米国の製造業活動が10か月連続で縮小していると報告しており、これは国内生産の回復に関する政権の約束と真っ向から対立しています。一方、労働統計局の2025年のデータによると、米国経済は年間を通じてわずか58万4千の雇用を増やしたにすぎません。2020年のパンデミック期を除けば、これは大不況以来最も弱い雇用市場のパフォーマンスを示しています。これらの数字は、関税が経済の弱さと雇用市場の縮小と重なる結果となっているという厳しい現実を浮き彫りにしています。
連邦準備制度の研究者たちは、貿易政策に関する150年の歴史的データを検証し、明確な結論に達しています。それは、政府が関税を引き上げると、失業率が上昇し、GDP成長率が低下するということです。この歴史的パターンは、最近の関税引き上げの核心的な議論を直接覆すものです。
トランプの欧州貿易戦争はグリーンランド関税脅威で激化
政権の関税戦略は、今やヨーロッパを巻き込む新たな貿易緊張を引き起こしています。トランプ大統領は、北極圏の戦略的な位置にあるグリーンランドをデンマークに売却させるよう要求し、国家安全保障上の懸念を理由にしています。デンマークとグリーンランドの指導者たちが繰り返し拒否したため、トランプは経済的圧力をかけ、関税の脅しを行いました。
大統領は、2024年2月から、デンマーク、フィンランド、フランス、ドイツ、ノルウェー、オランダ、スウェーデン、英国の8つの欧州同盟国に対して10％の関税を課すと脅迫しました。これらの国々が6月までにグリーンランドの売却に同意しない場合、関税率は自動的に25％に引き上げられます。これらの新たな関税は、既存の関税（現在、ほとんどの欧州品は15％、英国品は10％）に重ねられ、壊滅的なレベルに達する可能性があります。
経済的なリスクは非常に大きいです。これら8か国は、米国の輸入の13％以上を占めており、中国やカナダと同じくらい米国の貿易にとって重要です。欧州連合は、このような関税を受け入れず、報復措置として米国向け輸出品に1000億ドルの関税を課す計画を示しています。このダイナミクスは、関税が最終的に経済を傷つけるものである理由を示しています。貿易戦争の拡大の脅威は、不確実性を生み出し、サプライチェーンを混乱させ、企業コストを引き上げ、消費者の価格を押し上げる一方で、政府が求める経済成長を妨げるのです。
極端な評価と政策の不確実性：歴史的CAPER比率が株式市場リスクを警告
関税による経済成長の停滞とともに、株式の評価額は懸念される極端な水準に達しています。2025年12月のS&P 500のサイクル調整後の株価収益率（CAPE）比率は39.9に達し、2000年10月のドットコムバブル崩壊以来の最高値となっています。この指標は、投資家が企業の利益1ドルに対して支払っている価格を、経済サイクルを考慮して調整したものです。
歴史的な背景は衝撃的です。1957年にS&P 500が創設されて以来、月次のCAPE比率が39を超えたのは合計25か月だけであり、これは全歴史のわずか3％の期間に過ぎません。その各期間は、投資家にとって大きなリスクを伴いました。
過去にCAPE比率が39を超えた後に何が起きたかを振り返ると、次のような警告的な結果が見えてきます。
1年後のリターン： 最良のシナリオは16％の上昇でしたが、最悪のシナリオは28％の下落でした。平均すると、指数は4％下落しました。
2年後のリターン： 最良のシナリオは8％の上昇、最悪は43％の下落で、平均は20％の下落となりました。
この歴史的パターンに基づけば、市場が過去の行動をたどると仮定した場合、S&P 500は2027年1月までに約4％、2028年1月までに20％の下落が見込まれます。もちろん、過去のパフォーマンスが将来を保証するわけではありません。一部の投資家は、人工知能が十分な利益成長をもたらし、評価額の正常化を促すことで、指数が上昇を続ける可能性もあると主張しています。しかし、その結果はあくまで推測の域を出ません。
関税と高評価が交錯する環境で投資家が取るべき行動
関税による経済状況の悪化と、極端な株式評価額の組み合わせは、非常に厳しい環境を作り出しています。投資家は、いくつかの目的を念頭に置いてポートフォリオの見直しを行うべきです。
まず、現在の保有銘柄を正直に見直し、大きな下落局面でも維持したいと思えるポジションを特定してください。ドローダウンが予想され、歴史的なCAPE比率がそれを示唆している場合は、損失が拡大する前に防御的な変更を行うのが適切です。
次に、現金ポジションを構築してください。流動性のある資本を持つことは、市場の混乱時に選択肢を増やします。株価が急落したときに、現金を用いて質の高い資産を魅力的な評価で購入できるようにしておくことが重要です。
さらに、広範なS&P 500以外の分散投資を真剣に検討すべきです。指数は現在の市場価格と評価の平均を表しており、移行期やストレス時には必ずしも最適とは限りません。
The Motley Foolのアナリストチームは、現状の条件下でリスク調整後のリターンが優れた証券を特定しています。過去の例としては、2004年12月17日に推奨されたNetflix（$1,000の投資で$474,578に）、2005年4月15日に推奨されたNvidia（$1,000のポジションで$1,141,628に）があり、不確実な時期における戦略的な証券選択の価値を示しています。
結局のところ、関税は経済成長と雇用に有害であることが証明されており、その目的に反しています。歴史的に高水準にある株式評価と相まって、リスク環境は慎重なポートフォリオ管理と、潜在的な下落シナリオに備えた計画的な準備を求めています。