恐慌的な感情はソフトウェア事業開発会社（BDC）にも広がり、Blue Owl Capital Corp.を含むBDC株は下落した。市場はこれらの企業が大量のソフトウェア業界のエクスポージャーを持つことに対する懸念を強めている。メディアは、この種の業界の動揺に対する懸念が世界的に信用市場の混乱を引き起こし、先週ソフトウェア企業のシンジケートローン市場に広く参加していたローンの価格が下落したと指摘している。
この懸念はプライベートエクイティの分野にも広がっている。火曜日、メディアはArcmont Asset ManagementやHayfin Capital Managementを含む企業がアドバイザーを雇っていることを報じた。投資ポートフォリオの中で影響を受けそうな事業を調査している。アポロは2025年までに直接貸付ファンドのソフトウェアエクスポージャーをほぼ半減させ、年初の約20%から大幅に縮小した。
米国株式市場でAIに関する恐怖が爆発！Anthropicの新しいツールがソフトウェア株の売りを引き起こし、ロイターの取引中に株価は20%以上急落しました。
AI初創企業Anthropicが発表した新しい自動化ツールは火曜日に市場にソフトウェア株のパニック売りを引き起こし、米国の主要3指数は全面的に下落した。取引中、S&P500指数は一時1.6%以上下落し、ナスダック総合指数は約2.4%拡大し、ナスダック100指数も一時2%以上下落、ダウ工業株平均は最深で約1.2%下落した。この売りは月曜日の反発の勢いを打ち破り、ナスダックとS&Pは最近の高値から後退した。
火曜日の売りの中で、法律ソフトウェアとデータサービス企業が最も打撃を受けた。トムソン・ロイター（TRI）は取引中に20.7%の下落を記録し、Legalzoom.com（LZ）も20%以上下落、ロンドン証券取引所グループの英株は12.8%下落し、米国株の粉末株は取引中に10%以上下落、CS Disco（LAW）も10%以上下落した。
テクノロジーソフトウェアセクターを追跡するiShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）は日中の安値を更新し、5.6%下落、火曜日までに6日連続で下落し、6日間で14%以上の下落となった。今年1月には約15%の下落を記録し、2008年以来最悪の月間パフォーマンスを示した。
投資家は、ソフトウェア企業のコア事業がAI技術に取って代わられる脅威に直面していることを懸念している。モルガン・スタンレーのアナリスト、トニ・カプランらは調査報告書で、Anthropicが法律分野に新機能を導入したことで業界の競争が激化したと指摘し、「これは競争激化の兆候と考えられ、ネガティブな影響をもたらす可能性がある」と述べた。
恐慌的な感情はソフトウェア事業開発会社（BDC）にも広がり、Blue Owl Capital Corp.を含むBDC株は下落した。市場はこれらの企業が大量のソフトウェア業界のエクスポージャーを持つことに対する懸念を強めている。メディアは、この種の業界の動揺に対する懸念が世界的に信用市場の混乱を引き起こし、先週ソフトウェア企業のシンジケートローン市場に広く参加していたローンの価格が下落したと指摘している。
ソフトウェアセクターの四半期決算のパフォーマンスも、全体のテクノロジー業界を下回った。メディアのまとめによると、現在の決算シーズンで発表されたS&P500構成のソフトウェア企業のうち、四半期売上高がウォール街の予想を上回ったのは71%に過ぎず、全体のテクノロジー業界の売上高が予想を上回った割合は85%だった。
Blue Whale Growth Fundの最高投資責任者、スティーブン・ユウは、「今年は、企業がAIの勝者になるのか被害者になるのかを決める重要な年になるだろう。重要なのは負け組を避けることだ。決着がつくまでは、AIに反対する立場にいるのは危険だ」と述べた。
ソフトウェア株はSaaSの終末的な売りに直面
ウォール街のソフトウェア株に対する悲観的な感情は、慎重さから終末的なパニックへと進化している。ジェフリーズの株式取引チームのトレーダー、ジェフリー・ファブッザは、「これを『SaaSpocalypse』と呼んでいる。つまり、ソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）株の終わりだ。取引スタイルは完全に『早く手放せ』の売りだ」と述べた。
火曜日の不安は、AIスタートアップのAnthropicが企業内弁護士向けの生産性ツールを発表したことでさらに高まった。このツールは法律ソフトウェアや出版企業の株価を暴落させ、セクター全体に売り圧力をもたらした。
この懸念は数か月間にわたって蓄積されてきた。1月にAnthropicがClaude Coworkツールを導入し、市場の業界破壊への恐怖を大きく加速させた。先週、ビデオゲーム株も売りに巻き込まれ、AlphabetがProject Genieを開始したことで、テキストや画像のプロンプトを使って没入型の仮想世界を作成できるこのツールに対する期待が高まった。S&P北米ソフトウェア指数は3週連続で下落し、1月には15%の暴落を記録、2008年10月以来最大の月間下落となった。
ファブッザは、「私は顧客に『あなたの耐性はどこにあるのか？』と尋ねた。大規模な投げ売りがあっても、明確な答えは聞かなかった。人々はただすべてを売り払っているだけで、価格は気にしていない」と述べた。
この懸念はプライベートエクイティの分野にも広がっている。火曜日、メディアはArcmont Asset ManagementやHayfin Capital Managementを含む企業がアドバイザーを雇っていることを報じた。投資ポートフォリオの中で影響を受けそうな事業を調査している。アポロは2025年までに直接貸付ファンドのソフトウェアエクスポージャーをほぼ半減させ、年初の約20%から大幅に縮小した。
Anthropicの独自の強みが市場の懸念を引き起こす
Anthropicは法律業界向けのツールを多数開発しているAIスタートアップの一つだが、その独特な立ち位置が市場の懸念を深めている。Anthropicのプラグインが登場するずっと前から、LegoraやHarvey AIを含むスタートアップは、弁護士の重労働から解放することを謳うツールを法律業界に浸透させていた。2年以上にわたり、投資家は法律業界のAI製品に大量に資金を投入し、Harvey AIは昨年6月に評価額50億ドルに達し、Legoraは昨年10月に18億ドルの評価額で資金調達を行った。
しかし、Anthropicの違いは、自社のモデルを構築し、業界特有のニーズに合わせてカスタマイズできる点にある。主要なモデル開発者として、AIエコシステム内での地位は、従来の法律ニュースやデータサービス、法律AIの新興企業を破壊する独自の優位性をもたらしている。Legoraのような企業は、Anthropicなどの開発者が作る基盤モデルに依存している。
同社のプラグインサイトでは、契約のレビューや法律ブリーフの自動化などの法律ツールを提供している。サイトには「すべての出力は資格を持つ弁護士によるレビューを受けるべきだ」と記されている。
先週、AlphabetがProject Genieなどの他社製品を発表し、売りを加速させた。「今年は、企業がAIの勝者になるのか被害者になるのかを決める年だ。負け組を避けることが重要だ」とスティーブン・ユウは述べた。
マイクロソフトの下落が業界の困難さを浮き彫りに
ソフトウェア大手でさえAIへの疑念から逃れられない。マイクロソフトは先週、堅実な決算を発表したが、投資家はクラウド売上の伸び鈍化に注目し、AI支出を再評価した結果、先週木曜日に株価は10%急落、火曜日には一時3%以上下落し、4営業日連続で下落した。
今年1月は、マイクロソフトの株価にとって過去10年以上で最悪の月だった。一方、ServiceNowやSAPの決算も、ソフトウェア企業の成長見通しに対して投資家に慎重さをもたらしている。
LPL Financialの株式調査部長、トーマス・シップは、「AIによる恐怖は、競争の激化、価格圧力の増大、そして競争の堀が浅くなることを意味し、AIに取って代わられる可能性が高まる。成長の結果範囲も広がり、公平な評価や割安な銘柄の見極めが難しくなる」と述べた。
これらのAI関連の懸念は、Piper Sandlerが月曜日にAdobe、Freshworks、Vertexなどのソフトウェア企業の格付けを引き下げる要因となった。アナリストのビリー・フィッツサモンズは、「席の圧縮とVibeコーディングのナarrativeが、評価倍率に上限を設ける可能性を懸念している」と述べた。Vibeコーディングは、AIを使ったソフトウェアコードの作成を指す。
今期の決算シーズンでは、すべてのソフトウェア株が利益予想を上回ったものの、長期的な見通しに対する懸念により、ほとんど意味をなさない。ブルームバーグのまとめによると、これまでの決算シーズンで、S&P500のソフトウェア企業のうち、売上高予想を超えたのは67%に過ぎず、全体のテクノロジー業界のこの割合は83%だった。
Palantirが少数の明るい材料
大きな下落にもかかわらず、多くのS&P500構成銘柄は上昇を続けた。経済の晴雨計としてのFedExは記録的な上昇を続け、ウォルマートの時価総額は1兆ドルを突破した。
インタラクティブ・ブローカーズのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニックは、「米国株はセクターのローテーションが起きている。問題は、これは健全なエクスポージャーの再配置なのか、それとも潜在的な不安定性の兆候なのかだ」と述べた。
AI関連銘柄の中で、大データ分析企業のPalantir Technologiesは逆行高を見せた。同社は月曜日のアフターマーケットに、第四四半期の売上高が前年同期比70%増と予想を超え、さらに今年の年間売上高の超過見通しも示した。火曜日の終値は約7%上昇した。
一部の投資専門家は、ソフトウェア株の売りをチャンスと見ている。過去3年間で99%の同業他社を上回ったヨーロッパのオープンエンドファンド、Sycomore Sustainable Techは、低迷期にマイクロソフト株を買い、最終的にAIの勝者になると予想している。
マイクロソフトの評価は魅力的に見え、予想利益に基づくPERは23倍未満で、約3年ぶりの最低水準だ。技術的には、14日相対力指数（RSI）は売られ過ぎの水準にある。より広範な観点から、ソフトウェア指数の評価倍率は長年の低水準にあり、RSIも売られ過ぎを示している。
BTIGのチーフ・マーケット・テクニカル・アナリスト、ジョナサン・クリンスキーは、先週の顧客向けレポートで、「ソフトウェアセクターは『反発しすぎている可能性がある』。ただし、『修復と新たな基盤の構築には時間がかかる』とも述べた。そして、『昨年の第4四半期に加速した相対的な強さの悪化を考えると、ソフトウェアにはあまり楽観できない』」と記した。
投資家が直面している核心的な問題は、AIの勝者と敗者を見極めることだ。明らかに、一部の企業は繁栄し、株価は最近の暴落後に実質的に割引されていることを意味する。しかし、誰が勝者かを判断するのはまだ早いかもしれない。
ジェフリーズのファブッザは次のように述べている。
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