Contagens de vagens de cacau na África Ocidental sobem, impulsionando a recuperação dos preços

Futuros de cacau subiram acentuadamente na segunda-feira, à medida que os países produtores da África Ocidental apertaram os canais de fornecimento e surgiram indicadores favoráveis de colheita na região. O cacau de março do ICE NY saltou 3,50% para fechar com uma subida de 147 pontos, enquanto o cacau de março do ICE Londres aumentou 2,43%, com um ganho de 73 pontos. A recuperação marca um repique após uma queda devastadora de duas semanas que levou o cacau de Nova Iorque ao seu nível mais baixo em dois anos e o de Londres a um fundo de 2,25 anos na sexta-feira passada.

A mudança de tendência reflete uma confluência de fatores que estão a remodelar o panorama do mercado, com os agricultores da África Ocidental reduzindo estrategicamente os embarques em meio a preços deprimidos, ao mesmo tempo que reportam contagens robustas de vagens de cacau que sinalizam uma colheita promissora pela frente. Esta dinâmica de oferta e procura, combinada com a fraqueza do dólar, posicionou os preços do cacau para uma potencial estabilização após meses de pressão descendente.

Restrições de Oferta Elevam os Preços do Cacau

Costa do Marfim, o maior fornecedor mundial de cacau, está a reduzir estrategicamente o seu pipeline de exportação. Os dados de embarques acumulados até 25 de janeiro de 2026—cerca de quatro meses após o início do atual ano de comercialização, que começou a 1 de outubro de 2025—totalizaram 1,20 milhões de toneladas métricas (MMT), representando uma queda de 3,2% em relação ao mesmo período do ano passado, quando foram 1,24 MMT. Esta contenção por parte do produtor reflete uma decisão económica racional, à medida que os agricultores retêm os fornecimentos em resposta a preços considerados insuficientes.

A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, enfrenta pressões de exportação ainda mais acentuadas. As exportações de novembro caíram 7% em relação ao ano anterior, para apenas 35.203 toneladas métricas. Olhando para o futuro, a Associação de Cacau da Nigéria projeta que o ciclo de produção de 2025/26 contrairá 11% em relação à temporada de 2024/25, estimada em 344.000 MT, caindo para 305.000 MT. Esta redução significativa deve oferecer suporte aos preços, à medida que os fornecimentos globais continuam a apertar-se.

Perspectivas de Produção de Vagens de Cacau Melhoram as Expectativas de Colheita

Um fator crítico que impulsionou a recuperação dos preços na segunda-feira decorre de avaliações otimistas das vagens de cacau em toda a África Ocidental. A fabricante de chocolates Mondelez relatou que as contagens mais recentes de vagens na região estão 7% acima da média de cinco anos e “significativamente superiores” à colheita do ano anterior. De forma semelhante, o Tropical General Investments Group destacou que as condições favoráveis de cultivo na África Ocidental devem reforçar a colheita de cacau de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a reportarem vagens de cacau notavelmente maiores e mais saudáveis em comparação com o mesmo período de 2025.

A principal colheita da Costa do Marfim já está em andamento, e os agricultores manifestam confiança na qualidade da colheita. Esta abundância de vagens de cacau saudáveis apresenta um sinal misto para os preços—enquanto a expansão da colheita garante fornecimento a longo prazo, ela também pode limitar o potencial de alta dos preços, caso a colheita se concretize conforme o esperado.

Fraqueza na Procura Cria Obstáculos Contínuos

Apesar da resiliência do lado da oferta, a procura permanece persistentemente fraca. A Barry Callebaut AG, maior fabricante mundial de chocolate a granel, reportou uma queda acentuada de 22% no volume de vendas na sua divisão de cacau no trimestre encerrado a 30 de novembro. A empresa atribuiu esta contração à “demandas negativas do mercado e à priorização do volume em segmentos de maior retorno dentro do cacau”, sinalizando que os preços elevados do cacau continuam a dissuadir os produtores de chocolate e os consumidores finais.

Os dados regionais de moagem reforçam esta fraqueza na procura. Em dezembro, a Associação Europeia de Cacau reportou que as moagens de cacau na Europa no quarto trimestre caíram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas—uma queda mais acentuada do que a prevista de 2,9% e a mais fraca leitura do quarto trimestre em doze anos. A Associação de Cacau da Ásia reportou que as moagens de cacau na Ásia no quarto trimestre contraíram 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas. A América do Norte mostrou uma resiliência marginalmente melhor, com a Associação Nacional de Confeiteiros a reportar que as moagens de cacau no quarto trimestre aumentaram apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 toneladas métricas—praticamente estáveis.

Esta fraqueza global na moagem evidencia uma resistência persistente dos consumidores aos preços e sugere que, até que os preços do cacau se moderem mais, a recuperação da procura continuará a ser difícil.

Dinâmica de Inventários Molda a Direção de Curto Prazo dos Preços

Os inventários de cacau mantidos nos portos dos EUA recuperaram modestamente após uma baixa de dezembro, refletindo uma mudança nos padrões de armazenamento. Os inventários de cacau monitorizados pelo ICE atingiram uma baixa de 1.626.105 sacos a 26 de dezembro, mas posteriormente subiram para um máximo de 2 meses, atingindo 1.752.451 sacos na quinta-feira—um aumento direcional que geralmente exerce pressão descendente sobre os preços, sinalizando disponibilidade adequada a curto prazo.

Do ponto de vista fundamental, a Organização Internacional do Cacau (ICCO) reviu substancialmente a sua perspetiva de excedente global para a temporada de 2024/25. Em novembro, a ICCO reduziu a sua estimativa de excedente para apenas 49.000 MT, de uma previsão anterior de 142.000 MT, e também baixou as previsões de produção global para 4,69 MMT, de 4,84 MMT. Esta estimativa de excedente de 19 de dezembro representa o primeiro excedente em quatro anos, marcando uma reversão dramática do déficit recorde de 494.000 MT de 2023/24—o maior défice em mais de seis décadas.

A análise mais recente do Rabobank reforça ainda mais a ideia de fornecimentos limitados no horizonte. A instituição reduziu recentemente a sua previsão de excedente global de cacau para 2025/26 para 250.000 MT, de uma estimativa de novembro de 328.000 MT, indicando que os excedentes, embora estejam a retornar ao território positivo, permanecem modestos historicamente.

Perspetivas e Direção dos Preços

Os preços do cacau encontram-se entre forças conflitantes. A contenção dos produtores da África Ocidental e a redução dos inventários globais fornecem suporte subjacente, enquanto as contagens favoráveis de vagens de cacau e a procura persistente fraca limitam o potencial de alta. O mercado parece estar a encontrar um equilíbrio, à medida que sinais positivos de colheita das contagens de vagens de cacau colidem com a atividade reduzida dos fabricantes de chocolate. Até que a procura dos consumidores se fortaleça ou os preços recuem o suficiente para restabelecer o apetito de compra, os mercados de cacau provavelmente irão consolidar-se em torno dos níveis atuais, com a trajetória a longo prazo cada vez mais dependente de se a abundância prometida de vagens de cacau se traduzirá em ganhos reais de produção.