Las acciones con mayor interés en corto: Goldman Sachs revela los próximos objetivos bajistas de Wall Street

El análisis más reciente de Goldman Sachs revela un cambio intrigante en la forma en que los inversores institucionales están posicionándose en los mercados de EE. UU. Según el informe exhaustivo de participaciones en fondos de cobertura de la firma, hay una concentración dramática de interés en corto en acciones específicas, con la mayoría de las posiciones cortas alcanzando niveles no vistos en años. Esta instantánea de datos, extraída de las participaciones de 982 fondos de cobertura que manejan un total de 4 billones de dólares en posiciones, muestra que las apuestas bajistas se están volviendo cada vez más selectivas y estratégicas a medida que el sentimiento del mercado se vuelve más cauteloso.

El interés en corto alcanza niveles récord en los mercados

Datos recientes demuestran que el interés en corto entre los componentes del S&P 500 ha subido al percentil 99 en los últimos cinco años, con una proporción mediana de interés en corto que alcanza el 2.4% del valor total de mercado. Esto representa una desviación significativa de las normas históricas desde 1995, señalando que el entorno actual presenta una actividad de venta en corto más agresiva que los ciclos de mercado típicos. El Nasdaq 100, con su alta concentración de acciones tecnológicas, muestra una proporción aún mayor del 2.5%, reflejando un escepticismo particular respecto a las acciones de alto crecimiento.

Quizás lo más llamativo es que las acciones de pequeña capitalización se han convertido en el epicentro de la actividad de interés en corto, con los componentes del Russell 2000 mostrando una proporción mediana de interés en corto del 5.5%. Este nivel elevado indica una convicción bajista sustancial entre los inversores institucionales que creen que las empresas más pequeñas enfrentan una mayor vulnerabilidad en el entorno actual del mercado.

El sector de servicios públicos surge como el sorprendente foco de ventas en corto

Un desarrollo inesperado ha ocurrido en el sector de servicios públicos, donde el interés en corto ha aumentado en 0.3 puntos porcentuales hasta alcanzar el 3.2%, acercándose a uno de los niveles más altos jamás registrados para esta industria tradicionalmente defensiva. La fuerza impulsora detrás de este fenómeno está directamente relacionada con la ola de inteligencia artificial que atraviesa la tecnología y la inversión en infraestructura.

Los centros de datos que alimentan modelos de IA demandan cantidades enormes de electricidad, transformando a las acciones de servicios públicos anteriormente “aburridas” en candidatos principales para adquisiciones y crecimiento de beneficios. American Electric Power ejemplifica esta transformación, con acciones que han apreciado más del 31% en el período reciente y que tienen una capitalización de mercado de 65 mil millones de dólares. La decisión de la compañía de elevar su plan de gasto de capital a cinco años de 54 mil millones a 72 mil millones de dólares subraya su compromiso de suministrar infraestructura eléctrica para plataformas tecnológicas importantes como Alphabet, Amazon y Meta. A pesar de estos fundamentos, la acción tiene una proporción de interés en corto de aproximadamente el 4%, casi el doble de su rango histórico del 1-2% en la última década.

¿Qué acciones enfrentan la presión bajista más severa?

Aunque los servicios públicos explican parte de la narrativa del interés en corto, un análisis más amplio revela que la tecnología de mega-capitalización establecida sigue siendo el verdadero foco de la posición bajista institucional. Tesla encabeza la lista de las empresas más cortas, con JPMorgan haciendo una entrada notable en cuarto lugar. Las acciones con mayor interés en corto incluyen:

• Tesla
• Palantir
• Palo Alto Networks
• JPMorgan
• Robinhood Markets
• Costco
• Bank of America
• IBM
• Oracle
• Lam Research

En términos de posiciones cortas absolutas, Oracle tiene 5.4 mil millones de dólares en interés en corto pendiente, mientras que Intel enfrenta 4.6 mil millones y GE Vernova—un fabricante de turbinas de gas para operaciones de centros de datos de IA—tiene 3.4 mil millones. Estas representan posiciones cortas sustanciales en términos absolutos, aunque son modestas en comparación con las enormes capitalizaciones de mercado de estas empresas.

Cuando los analistas ajustan por tamaño de la empresa, surge una imagen diferente. Entre las empresas cotizadas con capitalizaciones superiores a 25 mil millones de dólares, Bloom Energy es la acción más cortada en relación con su valor empresarial. Otros nombres destacados en esta lista ajustada incluyen Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood y Apollo—empresas que enfrentan la mayor presión de interés en corto proporcional a su escala.

Lo que esto revela sobre la estrategia de los fondos de cobertura

La evidencia de los datos de participaciones de Goldman Sachs revela un enfoque sofisticado de dos niveles entre los inversores institucionales. En particular, el “dinero inteligente” sigue siendo reacio a apostar agresivamente en contra de los principales actores del relato de IA—Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia y Alphabet siguen ocupando las cinco posiciones largas más comunes entre los fondos de cobertura de EE. UU.

En cambio, los inversores sofisticados están desplegando interés en corto de manera estratégica contra lo que podría caracterizarse como “debilidad adyacente a la IA”—empresas que se han beneficiado del bombo de la IA pero que podrían enfrentar dudas sobre su sostenibilidad, o aquellas que operan en segmentos de infraestructura de IA que parecen sobreextendidos. Esta dinámica sugiere que los gestores de fondos reconocen que las burbujas a menudo superan los plazos y la paciencia de los inversores individuales, haciendo que las ventas en corto directas a los líderes de categoría sean económicamente riesgosas.

La divergencia entre el aumento del interés en corto en servicios públicos y la debilidad en ciertos segmentos tecnológicos, combinada con una convicción alcista sostenida en plataformas de mega-capitalización, apunta a una comprensión del mercado más matizada. En lugar de un pesimismo generalizado, los inversores sofisticados están haciendo apuestas quirúrgicas contra vulnerabilidades específicas, mientras protegen su exposición a los beneficiarios reales de la transformación tecnológica a largo plazo.

Esta posición táctica—manteniendo posiciones largas en plataformas que definen la categoría y construyendo interés en corto contra actores periféricos—puede representar el reconocimiento maduro del mercado de que no todas las oportunidades en la era de la IA merecen múltiplos de valoración iguales, incluso cuando la narrativa de transformación subyacente sigue siendo convincente.