金曜日、ウォール街の貸付機関は、英国の無名の抵当貸付業者MFSの破産により大きな打撃を受けた。この動きは、市場の銀行がより大きな損失に直面するとの懸念を深め、繁栄するプライベートクレジット業界においてさらなる「ゴキブリ」が出現する可能性についての警告を再び呼び起こした。
MFSの破産は、金曜日の米国株式市場における金融株とオルタナティブ資産運用会社の全面的な売りを加速させた。業界内の貸付基準問題への懸念から、市場は信用感染リスクの拡大に対応しようとしている。
去年破綻した米国の自動車ローン会社Tricolor Holdingsに似て、MFSもまた、銀行が見落とすか避ける市場の隙間を埋めることを目的とした非銀行金融会社であり、これらのウォール街の巨頭に資金を貸し出して事業を展開していた。その崩壊の過程も、昨年破産した自動車部品サプライヤーFirst Brandsとほぼ同じである。銀行は有形担保に安心感を持っていたが、「重複担保」の告発によりその信頼が揺らいだ。
さらには、関係したウォール街の機関の名前も一致している：サンタンデール銀行とジェフリー・フィナンシャル・グループは、今また困難に陥り、この泥沼に沈んだ企業からできるだけ資金を回収しようとしている。これらの銀行は、数ヶ月前にFirst Brands事件で損失を被った。
今回、泥沼に巻き込まれたのは、アポロ・グローバル・マネジメント傘下のAtlas SP Partners、バークレイズ銀行、ウェルズ・ファーゴ、Castlelake LP、TPG Inc.なども含まれる。
「こうした事件が次々と浮上しているのは非常に懸念される」と、Themis Tradingの株式取引共同責任者ジョー・サルッジは述べた。彼はまた、問題の深刻さについても懸念を示し始めている。
資産担保証券ファンドのDumar Capital Partners創設者ニコール・バインズも、「過去6ヶ月間、市場では詐欺を防ぐ方法について絶えず議論されてきた。専門の作業部会も設立され、新たな反詐欺商品も開発された。しかし、この事例は、詐欺を見抜く能力にまだ穴がある可能性を示している」と述べた。
MFSの「ダブル・担保」詐欺の可能性？
ロンドンに本拠を置くMFSは、複雑な不動産抵当貸付に特化し、「買って貸す」（buy-to-let）抵当やブリッジファイナンスの供給者と自称している。
裁判所の書類によると、同社は困難に陥った後、破産管理手続きに強制的に入った。水曜日に破産管理状態に置くことを申請した債権者は、財務違反や管理不行き届きの疑いを裁判所に提出した。
債権者代表の管理人は、今週ロンドン高等法院に提出した書類の中で、「主要な国際金融機関とその法律顧問」の支持を得て、MFSの破産管理手続きに入ったと述べた。MFSは「ダブル・担保」の資産行為を行っている可能性があり、同一の抵当資産を複数の融資の担保として同時に使用し、各貸し手に適切に開示していなかった可能性がある。関連抵当資産のギャップは9.3億ポンド（12.5億ドル）に達する可能性がある。
報告によると、総額11.6億ポンドのMFSローンに対し、同社の抵当口座には実質的な価値が2.3億ポンドしかない。重複担保の手法は、約12億ポンドの債務のうち80%以上の説明のつかないギャップを引き起こした可能性がある。
MFSが最近提出した帳簿によると、2024年12月31日時点で純資産は1590万ポンド、従業員は149名。貸付残高は2.4億ポンドに達している。
何が問題なのかについては多くの疑問が残るが、Zircon Bridging Ltd.とAmber Bridging Ltd.は、今週破産管理に置くことを推進した2つのMFS債権者であり、昨年12月が転換点だった可能性を示している。彼らは、当時MFSが一部または全ての取引収益を移転し始めたと指摘している。裁判所の書類では、資金の行き先は不明とされている。
両者は、収入の行方や資金移転の理由が未だ明らかでないと述べている。
最終的な債権者の損失（もしあれば）を判断するには時期尚早だが、こうした取引において抵当資産の価値は通常、貸付額の105%から120%の範囲内にある。
ウォール街の百億ドル規模のリスクに波及
MFSの倒産は、ジェフリー・フィナンシャル・グループにとってもまた一つの打撃だ。以前、First Brands倒産において重要な役割を果たしたことから注目されている。関係者によると、ジェフリーのMFSに対するエクスポージャーは約1億ポンドとされる。
裁判所の書類によると、バークレイズ、サンタンデール、ウェルズ・ファーゴ、アポロ支援のAtlasなどの貸付機関もMFSに融資を行っており、その総額は20億ポンド（約185億人民元）を超える。
聴聞会で裁判官は、バークレイズだけでも約6億ポンドの資金がMFSに結びついていると述べた。バークレイズはMFS向けの融資を手配した銀行の一つだ。
Atlasは、関与するリスクエクスポージャーは約4億ポンドと述べている。Atlasの広報担当者は、MFSが契約違反をしたため、先週関連の2つの融資を違約とし、最大限の回収を目指して法的手段を講じていると述べた。
また、TPGの広報担当者は、総額4400万ポンドのエクスポージャーがあるとし、公開された数字によると、これはMFSの融資エクスポージャーの約2%未満に過ぎないと述べた。
シティグループのアナリストは、こうした融資のリスクエクスポージャーの一部または全部を売却することが一般的であるため、上記の数字は慎重に解釈すべきだと指摘している。同行は、「融資の手配と、資産負債表にリスクを残すことは全く異なる。現在、そのための引当金が計上されているかどうかも不明だ」と述べている。
**市場データによると、**ジェフリーは金曜日に約10%の大幅下落を記録し、木曜日の3.5%下落を引き継いだ。これは、ニューヨークに本拠を置くこの銀行がMFSにリスクエクスポージャーを抱えているとの報道により、投資家の不安を呼んだためだ。バークレイズの株価はロンドン市場で4.2%下落し、FTSE 100指数の0.6%上昇を大きく下回った。サンタンデール銀行の株価も約5%下落した。
こうした恐慌的なムードは、銀行株全体にも広がり、S&P 500銀行指数は金曜日に4%の大幅下落を記録した。
クレジット「ゴキブリ」次々と出現
MFSの今週の「発覚」以前、ウォール街の大物、JPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモンは、First BrandsやTricolorの破産後に、ウォール街の数兆ドルに及ぶ信用メカニズムの中にさらに多くの「ゴキブリ」が潜んでいる可能性を警告していた。
そして偶然にも、今週初めにダイモンは、現在の市場と2008年の金融危機前の状況との類似性について新たな警告を発した。
「残念ながら、私たちは2005、2006、2007年にこの状況を実際に見てきた。ほぼ同じだ。水位が上がり、みんな大儲けしていた」と彼は月曜日に投資家に語った。「何人かは愚かなことをしているのを見ている。」
明らかに、投資家は今、貸付基準の悪化や信用市場の亀裂の兆候に非常に敏感になっており、特に専門のファンドが企業に直接貸し付けるプライベートクレジット分野の過熱に対して懸念を抱いている。伝統的な銀行が最大のリスクエクスポージャーを持つ一方、昨年のFirst BrandsやTricolorの倒産はこれらの懸念を一層強めた。
ジェフリーの昨年の開示によると、そのLeucadia資産管理部門は、信用ファンドPoint Bonitaを通じてFirst Brandsに関連する売掛金約7.15億ドルを保有していたが、その後、リスクエクスポージャーは限定的だと表明している。
今週、金融大手はより広範な企業の健全性についても口論を展開しており、特にプライベートクレジット分野で顕著だ。Blue Owl Capital Inc.は、ある小売ファンドの四半期の償還を停止し、投資家の不安を誘発し、資産運用会社の株価を売りに出した。アポロが監督する商業開発会社は、四半期配当を削減し、投資ポートフォリオの約3%を減損した。
一方、いくつかのプライベートクレジットの大手は、最近の多くの注目すべき破綻は銀行の融資に関係しており、プライベート機関の融資ではないと主張している。
しかし、他の専門家は、市場の不安は根拠があると考えている。マラソン・アセット・マネジメントの会長ブルース・リチャーズは、ソフトウェア企業が直面する危険を「遠くから見える列車のように軌道を走る火車」と例え、近年これらのソフトウェア企業は数百億ドルの負債を背負い、人工知能が彼らのビジネスの大部分を侵食しようとしていると指摘した。
「これは『いつ』の問題ではなく、『もし』の問題だ」と彼は述べた。「市場はちょうど目覚めたところだ」
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ウォール街の血塗られた金曜日！MFS危機は大手銀行の百億ドル規模のエクスポージャーに関わり、クレジットの「ゴキブリ」が群れをなして姿を現す？
金曜日、ウォール街の貸付機関は、英国の無名の抵当貸付業者MFSの破産により大きな打撃を受けた。この動きは、市場の銀行がより大きな損失に直面するとの懸念を深め、繁栄するプライベートクレジット業界においてさらなる「ゴキブリ」が出現する可能性についての警告を再び呼び起こした。
MFSの破産は、金曜日の米国株式市場における金融株とオルタナティブ資産運用会社の全面的な売りを加速させた。業界内の貸付基準問題への懸念から、市場は信用感染リスクの拡大に対応しようとしている。
去年破綻した米国の自動車ローン会社Tricolor Holdingsに似て、MFSもまた、銀行が見落とすか避ける市場の隙間を埋めることを目的とした非銀行金融会社であり、これらのウォール街の巨頭に資金を貸し出して事業を展開していた。その崩壊の過程も、昨年破産した自動車部品サプライヤーFirst Brandsとほぼ同じである。銀行は有形担保に安心感を持っていたが、「重複担保」の告発によりその信頼が揺らいだ。
さらには、関係したウォール街の機関の名前も一致している：サンタンデール銀行とジェフリー・フィナンシャル・グループは、今また困難に陥り、この泥沼に沈んだ企業からできるだけ資金を回収しようとしている。これらの銀行は、数ヶ月前にFirst Brands事件で損失を被った。
今回、泥沼に巻き込まれたのは、アポロ・グローバル・マネジメント傘下のAtlas SP Partners、バークレイズ銀行、ウェルズ・ファーゴ、Castlelake LP、TPG Inc.なども含まれる。
「こうした事件が次々と浮上しているのは非常に懸念される」と、Themis Tradingの株式取引共同責任者ジョー・サルッジは述べた。彼はまた、問題の深刻さについても懸念を示し始めている。
資産担保証券ファンドのDumar Capital Partners創設者ニコール・バインズも、「過去6ヶ月間、市場では詐欺を防ぐ方法について絶えず議論されてきた。専門の作業部会も設立され、新たな反詐欺商品も開発された。しかし、この事例は、詐欺を見抜く能力にまだ穴がある可能性を示している」と述べた。
MFSの「ダブル・担保」詐欺の可能性？
ロンドンに本拠を置くMFSは、複雑な不動産抵当貸付に特化し、「買って貸す」（buy-to-let）抵当やブリッジファイナンスの供給者と自称している。
裁判所の書類によると、同社は困難に陥った後、破産管理手続きに強制的に入った。水曜日に破産管理状態に置くことを申請した債権者は、財務違反や管理不行き届きの疑いを裁判所に提出した。
債権者代表の管理人は、今週ロンドン高等法院に提出した書類の中で、「主要な国際金融機関とその法律顧問」の支持を得て、MFSの破産管理手続きに入ったと述べた。MFSは「ダブル・担保」の資産行為を行っている可能性があり、同一の抵当資産を複数の融資の担保として同時に使用し、各貸し手に適切に開示していなかった可能性がある。関連抵当資産のギャップは9.3億ポンド（12.5億ドル）に達する可能性がある。
報告によると、総額11.6億ポンドのMFSローンに対し、同社の抵当口座には実質的な価値が2.3億ポンドしかない。重複担保の手法は、約12億ポンドの債務のうち80%以上の説明のつかないギャップを引き起こした可能性がある。
MFSが最近提出した帳簿によると、2024年12月31日時点で純資産は1590万ポンド、従業員は149名。貸付残高は2.4億ポンドに達している。
何が問題なのかについては多くの疑問が残るが、Zircon Bridging Ltd.とAmber Bridging Ltd.は、今週破産管理に置くことを推進した2つのMFS債権者であり、昨年12月が転換点だった可能性を示している。彼らは、当時MFSが一部または全ての取引収益を移転し始めたと指摘している。裁判所の書類では、資金の行き先は不明とされている。
両者は、収入の行方や資金移転の理由が未だ明らかでないと述べている。
最終的な債権者の損失（もしあれば）を判断するには時期尚早だが、こうした取引において抵当資産の価値は通常、貸付額の105%から120%の範囲内にある。
ウォール街の百億ドル規模のリスクに波及
MFSの倒産は、ジェフリー・フィナンシャル・グループにとってもまた一つの打撃だ。以前、First Brands倒産において重要な役割を果たしたことから注目されている。関係者によると、ジェフリーのMFSに対するエクスポージャーは約1億ポンドとされる。
裁判所の書類によると、バークレイズ、サンタンデール、ウェルズ・ファーゴ、アポロ支援のAtlasなどの貸付機関もMFSに融資を行っており、その総額は20億ポンド（約185億人民元）を超える。
聴聞会で裁判官は、バークレイズだけでも約6億ポンドの資金がMFSに結びついていると述べた。バークレイズはMFS向けの融資を手配した銀行の一つだ。
Atlasは、関与するリスクエクスポージャーは約4億ポンドと述べている。Atlasの広報担当者は、MFSが契約違反をしたため、先週関連の2つの融資を違約とし、最大限の回収を目指して法的手段を講じていると述べた。
また、TPGの広報担当者は、総額4400万ポンドのエクスポージャーがあるとし、公開された数字によると、これはMFSの融資エクスポージャーの約2%未満に過ぎないと述べた。
シティグループのアナリストは、こうした融資のリスクエクスポージャーの一部または全部を売却することが一般的であるため、上記の数字は慎重に解釈すべきだと指摘している。同行は、「融資の手配と、資産負債表にリスクを残すことは全く異なる。現在、そのための引当金が計上されているかどうかも不明だ」と述べている。
**市場データによると、**ジェフリーは金曜日に約10%の大幅下落を記録し、木曜日の3.5%下落を引き継いだ。これは、ニューヨークに本拠を置くこの銀行がMFSにリスクエクスポージャーを抱えているとの報道により、投資家の不安を呼んだためだ。バークレイズの株価はロンドン市場で4.2%下落し、FTSE 100指数の0.6%上昇を大きく下回った。サンタンデール銀行の株価も約5%下落した。
こうした恐慌的なムードは、銀行株全体にも広がり、S&P 500銀行指数は金曜日に4%の大幅下落を記録した。
クレジット「ゴキブリ」次々と出現
MFSの今週の「発覚」以前、ウォール街の大物、JPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモンは、First BrandsやTricolorの破産後に、ウォール街の数兆ドルに及ぶ信用メカニズムの中にさらに多くの「ゴキブリ」が潜んでいる可能性を警告していた。
そして偶然にも、今週初めにダイモンは、現在の市場と2008年の金融危機前の状況との類似性について新たな警告を発した。
「残念ながら、私たちは2005、2006、2007年にこの状況を実際に見てきた。ほぼ同じだ。水位が上がり、みんな大儲けしていた」と彼は月曜日に投資家に語った。「何人かは愚かなことをしているのを見ている。」
明らかに、投資家は今、貸付基準の悪化や信用市場の亀裂の兆候に非常に敏感になっており、特に専門のファンドが企業に直接貸し付けるプライベートクレジット分野の過熱に対して懸念を抱いている。伝統的な銀行が最大のリスクエクスポージャーを持つ一方、昨年のFirst BrandsやTricolorの倒産はこれらの懸念を一層強めた。
ジェフリーの昨年の開示によると、そのLeucadia資産管理部門は、信用ファンドPoint Bonitaを通じてFirst Brandsに関連する売掛金約7.15億ドルを保有していたが、その後、リスクエクスポージャーは限定的だと表明している。
今週、金融大手はより広範な企業の健全性についても口論を展開しており、特にプライベートクレジット分野で顕著だ。Blue Owl Capital Inc.は、ある小売ファンドの四半期の償還を停止し、投資家の不安を誘発し、資産運用会社の株価を売りに出した。アポロが監督する商業開発会社は、四半期配当を削減し、投資ポートフォリオの約3%を減損した。
一方、いくつかのプライベートクレジットの大手は、最近の多くの注目すべき破綻は銀行の融資に関係しており、プライベート機関の融資ではないと主張している。
しかし、他の専門家は、市場の不安は根拠があると考えている。マラソン・アセット・マネジメントの会長ブルース・リチャーズは、ソフトウェア企業が直面する危険を「遠くから見える列車のように軌道を走る火車」と例え、近年これらのソフトウェア企業は数百億ドルの負債を背負い、人工知能が彼らのビジネスの大部分を侵食しようとしていると指摘した。
「これは『いつ』の問題ではなく、『もし』の問題だ」と彼は述べた。「市場はちょうど目覚めたところだ」