6 іноземних інвесторів одностайно висловлюють позитивний прогноз щодо китайських активів: A-shares входять у нову фазу «повільного бика», логіка стимулювання змінюється на зростання прибутків

2026 рік — це рік початку «п’ятнадцятої п’ятирічки», Китай вступає у нову стадію розвитку економіки.

Оглядаючись на 2026 рік, яким буде загальний напрям ринку цінних паперів? Чи достатньо потужності у руху після прориву ключових рівнів на ринку А-акцій? Коли іноземні інвестори повернуться і перевищать свої обсяги? Які ще напрямки варто досліджувати інвесторам?

На початку 2026 року шість іноземних фінансових організацій взяли участь у спеціальній програмі «Spring Water Flows East — «Головна лінія» — Огляд ринку 2026» на сайті Пінпей, аналізуючи інвестиції у рік Коня. Багато з них одностайно вважають, що ринок А-акцій увійшов у фазу «повільного бичачого тренду», логіка інвестування змінюється з «відновлення оцінки» на «прибутковість», а штучний інтелект стає ключовим сектором, що викликає одностайну підтримку.

Ринок А-акцій переходить від відновлення оцінки до прибутковості

Щодо загальної оцінки ринку А-акцій у 2026 році, іноземні організації, що брали участь у інтерв’ю, переважно налаштовані оптимістично, вважаючи, що ринок увійшов у нову фазу «повільного бичачого тренду», і логіка його руху зазнає глибоких змін.

Головний стратег з акцій у Китаї в JPMorgan, Лю Мінді, чітко зазначила, що після кількох великих бичачих ралі ринок А-акцій справді увійшов у «повільний бичачий тренд». Вона пояснила, що раніше бичачі ринки зазвичай супроводжувалися досягненням пікових показників у прибутках, наявністю додаткових інвестиційних коштів, але час досягнення вершини був коротким, і переоцінка була очевидною; тоді як «повільний бичачий тренд» хоча й підтримується капіталом, головним є прибуток — «Ринок А-акцій не відчуває нестачі ліквідності, головне — відсутність здатності забезпечити прибутковість на акцію, що може бути виправдано, якщо чистий прибуток зросте до розумних меж, і позитивний повернення можна очікувати».

Заступник генерального директора та директор з інвестицій у фонді Luntong, Чжу Лян, вважає, що у 2026 році ринок А-акцій перейде від «відновлення оцінки» до «прибутковості», і стійкість зростання залежить від реального покращення прибутковості компаній, а не просто від розширення оцінки. Він назвав три ключові логіки для цієї оцінки: по-перше, трансформація економічної структури Китаю створює інвестиційні можливості; по-друге, прибутковість компаній має отримати сильний імпульс, що покращить довгострокову інвестиційну цінність; і по-третє, у умовах низьких відсоткових ставок акції виглядають більш привабливо, ніж фіксований дохід, що може підтримати оцінки на ринку.

Головний стратег з акцій у Китаї в Morgan Stanley, Ван Ін, підкреслює: «З довгострокової перспективи, конкурентоспроможність галузей і компаній є основою, і у 2026 році драйвери активів у Китаї зміняться з оцінки у 2025 році на зростання прибутків». Вона повідомила, що Morgan Stanley прогнозує зростання прибутку індексу CSI 300 у 2026 році на рівні 6–7%, і ключовими факторами є: постійне збільшення інвестицій у дослідження і розробки, інновації та капітальні витрати, збереження глобальної конкурентоспроможності у сферах штучного інтелекту та високотехнологічного виробництва; стабілізація ринку нерухомості та прискорення споживчого зростання, що сприятиме покращенню прибутковості відповідних галузей; а також підтримка політики з боку фіскальних і монетарних органів, що сприятиме зростанню прибутків.

Керівник відділу акцій у Fidelity, Чжоу Веньцюань, прогнозує, що у другій половині 2026 року можливе зміщення стилю інвестування: «Після двох-трьох років адаптації макроекономічних показників, ми можемо побачити, що деякі традиційні сектори почнуть відновлюватися з низьких рівнів. Водночас, зростання прибутковості економіки в цілому, ймовірно, почнеться з дна вже цього року».

Чітка тенденція до збільшення іноземних інвестицій

Іноземні організації загалом вважають, що у глобальному масштабі ще є значний потенціал для збільшення інвестицій у китайські активи, і тенденція до зростання іноземних інвестицій є очевидною.

«Основні глобальні інституційні інвестори та великі гравці з активним управлінням активами все ще мають низький рівень інвестицій у Китай, тому потенціал для додаткового збільшення дуже великий», — зазначила Ван Інцюань.

Лю Мінді додатково проаналізувала, що з огляду на розподіл активів у чотирьох типах активних фондів (глобальні, глобальні без США, новинкові ринки, Азіатсько-Тихоокеанські, окрім Японії), рівень їхнього розподілу у внутрішніх акціях є найнижчим у глобальних та азіатських фондах, що мають менше переоцінки порівняно з базовим індексом; через те, що фонди, орієнтовані на Азію, мають більше можливостей досліджувати внутрішні компанії, їхній рівень недооцінки є нижчим.

Голова стратегії з китайських акцій у UBS, Ван Цзунхао, підкреслює, що тенденція до збільшення іноземних інвестицій у китайські активи триватиме. Він навів конкретні дані: у третьому кварталі 2025 року рівень недооцінки іноземних активів у китайських акціях зменшився до -1,3%, а у 40 найбільших глобальних фондах частка інвестицій у Китай становила приблизно 1,1–1,2%, що значно нижче за рівень у кінці 2020 року — 2%, і потенціал для зростання ще дуже великий.

Ван Цзунхао додатково зазначив, що у Гонконзі вже з’явилися явні сигнали збільшення іноземних інвестицій. «На початку року, 2 січня, коли внутрішній ринок був закритий, а канали для інвестицій з материка — закриті, — Гонконгський ринок різко зріс, що ймовірно є сигналом збільшення іноземних інвестицій у Китай. Ми вважаємо, що ця тенденція триватиме».

Чжу Лян також зауважив, що іноземні інвестори змінюють свою логіку інвестування: «Їх стратегія тепер зосереджена не лише на «низькій оцінці», а й на довгостроковому володінні «якісними прибутковими активами», включаючи компанії з глобальною конкурентоспроможністю, штучний інтелект, інноваційні ліки та нові споживчі сфери». Ця зміна свідчить про те, що іноземні інвестори дедалі більше орієнтуються на довгострокове структурне зростання.

Чжу Лян зазначив, що крім покращення прибутковості компаній, покращення корпоративного управління та збільшення виплат інвесторам (дивідендів, викупів акцій) також сприяють залученню іноземних «довгих грошей».

Одностайна підтримка сектору штучного інтелекту

Щодо галузевих інвестицій, у контексті можливостей 2026 року, ланцюг індустрії штучного інтелекту стає одностайним пріоритетом для іноземних організацій.

«Технологічна хвиля ще на початку, штучний інтелект залишається головною лінією майбутніх інвестицій», — зазначив директор з інвестицій у акції Morgan Stanley, Лей Чжигун. За його словами, під впливом політичних преференцій і переваг інженерів у 2026 році сфера технологій залишатиметься багатою на можливості, з особливим акцентом на AI обчислювальні потужності, застосування AI та високотехнологічне виробництво. Він прогнозує, що у 2026 році зростання інфраструктури AI залишатиметься значним, випереджаючи більшість секторів виробництва і TMT, і цей рік може стати роком бурхливого розвитку застосувань AI.

Ван Цзунхао особливо відзначає апаратний сектор і інтернет-застосунки: «Що стосується апаратного забезпечення, особливо наполегливо у сфері напівпровідникового обладнання, ‘самодостатність у технологіях’ залишається головною темою; у сфері інтернет-бізнесу можливості зосереджені у великих компаніях Гонконгу, а внутрішні великі інтернет-компанії стануть найбільшими вигодонабувачами AI».

Чжоу Веньцюань вважає, що попит, викликаний AI, ймовірно, принесе цим технологічним компаніям високий темп зростання прибутків. Вона зазначила, що внутрішній сектор технологій має широкий охоплення і сильну стійкість, структура більш розподілена, і він демонструє цвітіння у різних сферах, таких як комерційний космос, робототехніка та інші. Це не обмежується однією головною лінією.

Тематика «протидії внутрішній конкуренції» та виходу на світовий ринок також отримує високий рівень уваги. Ван Цзунхао зазначає: «У рамках теми ‘протидії внутрішній конкуренції’ сонячна енергетика є типовим прикладом, а у сфері виходу на світовий ринок особливо перспективні компанії з високим відсотком доходів за кордоном, зокрема автозапчастини. Лей Чжигун вважає, що китайські компанії, що підвищують рівень технологій і виходять на світовий ринок, продовжать отримувати визнання, а високотехнологічне обладнання з високою доданою вартістю та високим технологічним рівнем, зростатиме швидше, з’являться лідери у сферах військової промисловості (комерційний космос), атомної енергетики, вітроенергетики, зберігання енергії тощо.

Вона також відзначає, що новий споживчий сектор і відновлення традиційного споживання часто згадуються. Чжоу Лян підтримує ідею, що орієнтація на «невеликі щастя» у споживанні, а також досвідчений сектор нових споживчих послуг, що керується приватним сектором, мають перспективи. Вона вважає, що у традиційному споживанні можливе зростання, підтримане стабілізацією цін і пом’якшенням конкуренції, а у новому споживанні — це більше про емоційне задоволення або задоволення культурних потреб, з великим потенціалом зростання.

Дивідендні активи та високоякісні акції становлять важливу частину захисної стратегії. Чжоу Лян вважає, що активи з хорошим грошовим потоком і високим рівнем дивідендів заслуговують особливої уваги. Ван Ін підкреслює «стратегію балансування», яка передбачає одночасне зростання і зменшення ризиків — поєднання високого зростання у сферах штучного інтелекту, високотехнологічного виробництва, автоматизації, робототехніки, біотехнологій із високоякісними дивідендними акціями та страховими компаніями.

Щодо верхнього рівня активів і дорогоцінних металів, Чжоу Веньцюань позитивно оцінює металеві та кольорові метали, підтримуючи логіку: тривале збереження слабкого долара, високий попит у промисловості, жорсткі обмеження на пропозицію. Вона також зазначає, що у контексті незалежності ФРС і високого дефіциту бюджету США, тенденція «девальвації долара» сприятиме зростанню попиту на золото та інші активи, що не прив’язані до долара.

Можливість одночасного розвитку Гонконгу та А-акцій

Щодо ринку Гонконгу, Ван Ін зазначила, що у 6-12 місяців 2026 року обидва ринки — А-акції та Гонконг — ймовірно, будуть демонструвати схожий тренд, але вибір конкретних акцій має свої особливості та унікальні можливості, тому варто зосередитися на тих інвестиційних можливостях, що характерні для кожної з них.

Зокрема, Ван Ін вважає, що переваги Гонконгу — у високоякісних інтернет-компаніях, а також у великих компаніях із високою ліквідністю, що трансформуються у напрямку штучного інтелекту. Для інвесторів, що цінують дивіденди та стабільний грошовий потік, компанії, що котируються і в Гонконзі, і в Китаї, особливо з високими дивідендами, мають більш привабливу оцінку у Гонконгу.

Основна перевага А-акцій — у унікальності інвестиційних об’єктів, що є дуже популярними серед міжнародних інвесторів: «Зараз у сферах робототехніки, автоматизації, високотехнологічного виробництва, батарей, біотехнологій і фармацевтики — це унікальні та дуже перспективні сегменти, які є лише у А-акціях». Вона підкреслює, що ці об’єкти не лише рідкісні у Китаї та Гонконгу, а й у всьому світі, і їхня концентрація у Китаї робить їх ще більш цінними для інвестицій.

Ван Цзунхао вважає, що обидва ринки — Гонконг і А-акції — мають спільну фундаментальну основу, оскільки основні компанії — китайські, і їхній рух буде дуже схожим, хоча й з різницею у темпі. «Гонконг — більш вільний ринок, більш залежний від зовнішніх потоків капіталу, тому його волатильність зазвичай більша, ніж у А-акцій».

Водночас, Ван Ін зазначає, що зниження ставок ФРС позитивно вплине на Гонконг, допомагаючи краще поглинати іноземний капітал, а також через 20–30% дисконту у оцінках Гонконгу порівняно з А-акціями, його привабливість залишається високою.

Ван Цзунхао вважає, що Гонконг більше вигідний для іноземних інвесторів у сфері AI, особливо великих інтернет-компаній, що застосовують AI, і в умовах очікуваного зниження ставок ФРС. Водночас, у А-акцій з підтримкою політики та довгостроковими інвестиціями, волатильність може бути меншою, а у сферах нових енергетичних технологій і високотехнологічного виробництва — можливе швидке відновлення. Він особливо підкреслює, що частка іноземних інвесторів у Гонконгу вища, тому їм потрібна більш обґрунтована оцінка, і важливими будуть результати за квітень, липень і серпень.

Щодо цільових активів, Ван Ін виділяє три категорії. Перша — інтернет-платформи, які у нову епоху AI активно розвиваються і поступово зменшують відставання від світових аналогів, але з точки зору оцінки, більшість китайських інтернет-компаній все ще торгуються з приблизною 40% знижкою. Друга — компанії, що займаються AI-алгоритмами та застосуваннями, оскільки попит на AI спричиняє значні структурні зміни, і їхній потенціал зростання дуже високий. Третя — нерезидентські активи, що котируються у Гонконзі, наприклад, європейські комунальні підприємства та глобальні банки, які у певній мірі балансуватимуть портфелі з китайськими компаніями.

（Джерело: Пінпей）