Прибуток майже 50 мільярдів, але зменшився: що сталося з грою у Luckin з 30 000 магазинів?

Більше не бореться за 9.9 юанів у Luckin, і зростає безумна цінова війна на каву.

Можливо, Luckin Coffee стикається з найскладнішим кварталом з часу початку своєї «епохи тисячі магазинів».

26 лютого ввечері Luckin Coffee (LKNCY) опублікувала неаудитовані фінансові результати за четвертий квартал 2025 року та річний звіт. Дані залишаються вражаючими: річний дохід майже до 50 мільярдів юанів, щоденне зростання кількості нових магазинів — 23.

Але у зворотному боці масштабу, Luckin стикається з дилемою: зростання доходів без зростання прибутку. У четвертому кварталі минулого року загальний чистий дохід склав 127,77 мільярдів юанів, що на 32,9% більше ніж торік, але чистий прибуток знизився на 39,1% до 5,18 мільярдів юанів.

Після досягнення 30 тисяч магазинів, як далі шукати зростання?

Масштаб зростає, прибутки зменшуються

За минулий рік, завдяки розширенню понад 8000 нових магазинів і зростанню обсягів продажів у результаті боротьби за доставку, Luckin Coffee вивела свої доходи на новий рівень.

Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році загальний чистий дохід Luckin Coffee склав 492,88 мільярдів юанів, що на 43,0% більше ніж торік, а чистий прибуток — 36 мільярдів юанів, зростання на 21,6%.

«Для Luckin Coffee 2025 рік стане роком закладання основ і швидкого зростання. З урахуванням постійного зростання ринку кави в Китаї, ми зберігаємо фокус і гнучкість, постійно реалізуючи масштабну стратегію, орієнтовану на розширення магазинів, залучення клієнтів і інновації продуктів», — зазначив співзасновник і генеральний директор Guo Jinyi.

Але з іншого боку масштабу, уповільнення прибутковості особливо помітне у четвертому кварталі: дохід зріс на 32,9% до 127,77 мільярдів юанів, але чистий прибуток знизився на 39,1% до 5,18 мільярдів юанів. Це означає, що хоча продаж кави збільшився, кожна чашка приносить компанії менше прибутку.

△Зображення: Red Restaurant Network

Причинами цього є швидке розширення магазинів, що збільшує операційні витрати на оренду, персонал тощо, а також сезонні фактори. Не можна ігнорувати й те, що у контексті боротьби за доставку зросли витрати на продаж і доставку.

Згідно з фінансовим звітом, у четвертому кварталі 2025 року витрати на доставку склали 1,631 мільярда юанів, що на 94,5% більше ніж у тому ж періоді 2024 року (839 мільйонів юанів). Витрати на продаж і маркетинг зросли на 31,9% до 756 мільйонів юанів через збільшення обсягів доставки, що вимагало більш високих комісій платформи доставки.

Однак Guo Jinyi зазначив, що ці коливання передбачені. Він вважає, що у довгостроковій перспективі доставка не стане основним способом споживання кави, а самовивіз — так. Вже у третьому кварталі минулого року він підкреслював: «З часом індустрія кави повернеться до моделі самовивозу, хоча цей перехід триватиме досить довго».

Ще одним сигналом для обережності є те, що у четвертому кварталі 2025 року темпи зростання продажів у власних магазинах Luckin склали лише 1,2%. У попередніх кварталах цей показник був 8,1%, 13,4% і 14,4%. Це свідчить про те, що після швидкого зростання у попередні квартали, з розширенням мережі потенціал для зростання у старих магазинах зменшується.

△Зображення: фінансовий звіт Luckin за четвертий квартал 2025 року

Насправді для Luckin Coffee 2025 рік став роком стрімкого зростання.

З точки зору швидкості відкриття нових магазинів, компанія залишається у фазі високого зростання: у світі додано 8708 нових магазинів, з них 8599 — у Китаї. Загальна кількість магазинів зросла на 39,0% і склала 31048.

У найближчому майбутньому розширення мережі залишатиметься ключовою стратегією. Guo Jinyi вважає, що внутрішній ринок кави ще на ранній стадії розвитку і має великий потенціал зростання. З одного боку, у порівнянні з іншими зрілими ринками, рівень проникнення кави і середній споживчий показник у Китаї ще мають простір для зростання, з іншого — боротьба за доставку підтвердила і додатково активізувала попит на каву в Китаї.

Щодо закордонних ринків, станом на минулий рік у Сінгапурі працює понад 80 магазинів Luckin, що зробило її другим за величиною ланцюгом кави в країні, а бізнес у Малайзії, за повідомленнями, швидко зростає. У США, де компанія ще не має значної присутності, відкрито 9 магазинів.

Більше не бореться за 9.9: куди рухається цінова війна у кавовій галузі?

Багато ознак свідчать, що цінова війна у кавовому сегменті переживає фазу розділення.

У порівнянні з ранньою агресивною стратегією повного розгортання, у 2025 році Luckin проявила більш чітке намір щодо цінового управління.

Це найпряміше проявляється у тому, що компанія почала свідомо «звужувати» зону застосування цінової акції 9.9 юанів. Насправді ще у березні 2024 року Luckin обмежила цю акцію, а минулого року зосередилася на запуск нових продуктів, колабораціях і розширенні асортименту для підвищення середньої ціни і розширення цінового діапазону.

△Зображення: фінансовий звіт Luckin за четвертий квартал 2025 року

Минулого року компанія випустила понад 140 нових продуктів, з яких одним із ключових були нефото-кава, наприклад, фруктові та овочеві чаї, випічка, снеки. Завдяки постійному розширенню асортименту, у 2025 році понад 20% від загального обсягу продажів припадало на нефото-напої, у четвертому кварталі — аж 23,6%. Ці продукти не лише зменшили тиск на валову маржу кавових позицій, а й допомогли знайти нові точки зростання у конкуренції з молочними напоями.

Ринкова динаміка також підтверджує цю логіку. Старі гравці, які раніше будували свою перевагу на низьких цінах, тепер змінюють стратегію для отримання прибутку. Так, 1 лютого цього року Kudi офіційно скасувала ціну 9.9 юанів для всіх товарів, залишивши цю ціну лише для деяких акційних позицій без обмежень.

Проте, у той час як старі гравці звужують свої позиції, нові сили у кавовій галузі активно входять у гру.

Наприклад, Gu Ming, який розширив лінійку кавових продуктів і запустив тимчасові акції, знизив ціну кави до 2.9 юанів, а в додатку показано, що більшість кавових позицій коштують 9.9-13.9 юанів, найнижча ціна — 7.9 юанів за американо; у вересні минулого року бренд JD “Qixian Coffee” пропонував “дві чашки американо” за 9.9 юанів; у деяких магазинах “Hot Sale” минулого року з’явилися кавові продукти за 3.9 юанів; а мережа Wallace запустила місячну карту на каву за 9.9 юанів, яку можна обміняти на 210 чашок, що отримало критику за ціну, схожу з “кип’ятком”.

△Зображення: мобільний додаток для замовлення кави Gu Ming

Більшість цих брендів — це компанії, що перейшли з інших галузей, мають довгий досвід у своїй сфері, їх ланцюги постачання і масштаби магазинів не поступаються старим гравцям. Вони швидко розширюють асортимент і можуть масштабуватися швидко, що створює значний тиск на ринок.

У відповідь на зростаючу цінову конкуренцію Luckin намагається знайти новий баланс поза ціною.

Guo Jinyi підкреслює важливість факторів, окрім ціни, у боротьбі за кавовий сегмент.

“Сьогоднішні бренди свіжозвареної кави вже не можуть довго успішно існувати лише за рахунок цін, хітових продуктів або разових маркетингових кампаній. Довгострокова конкурентоспроможність дедалі більше залежить від цілого комплексу факторів, таких як впізнаваність бренду, досвід клієнта, емоційний зв’язок, здатність до розробки продуктів і покриття мережі магазинів.”

Він впевнений, що Luckin має значні конкурентні переваги у всіх цих сферах.

“Кава — це дуже зріла категорія з високим рівнем обізнаності споживачів… Ми постійно зміцнюємо наш статус за допомогою інновацій у продуктах, досвіді клієнтів, бренд-акціях і співпраці з IP.” — сказав Guo Jinyi. З червня по жовтень 2025 року середньомісячна кількість активних користувачів у Luckin перевищувала 100 мільйонів.

Нещодавно відкрили 30 000-й магазин — у Шеньчжені, у торговому центрі Xinghe Twin Towers, флагманський магазин “Origin”. У ньому представлені лабораторії Origin, простір для майстрів кави та ексклюзивне меню преміум-кави.

△Зображення: Red Restaurant Network

Компанія заявила: “Цей флагманський магазин демонструє здатність Luckin не лише масштабуватися, а й вести індустрію вперед, просуваючи кавове мистецтво і підвищуючи рівень клієнтського досвіду.”

Раніше ходили чутки, що інвестиційна компанія Dahua Capital, яка підтримує Luckin, має намір придбати Costa (Кофі-хаус) і Blue Bottle Coffee, щоб використати їхній високий рівень позиціонування і доповнити масштаб і ефективність Luckin.

Звідси видно, що від засновника цінової акції 9.9 до активного підвищення цін — Luckin Coffee знову відповідає на питання «Хто такий Luckin?»

Цей матеріал створено Red Restaurant Network (ID: hongcan18), автор: Ke Yule; редактор: Fang Yuan.