2025年2月28日、バークシャー・ハサウェイは2025年度および第4四半期の経営データを公開しました。これは、ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイ（Berkshire Hathaway）のCEOを務めた最後の決算報告書となります。世界経済の変動が激化し、保険およびエネルギー分野が圧迫される中、バークシャーの業績は全体として非常に堅牢な耐性を示しましたが、投資減損や保険事業の圧力により利益面では影響を受けました。95歳のバフェットは年初に正式に最高経営責任者（CEO）を退任し、60年にわたる伝説的なキャリアに幕を下ろしました。後任にはアベル氏が就任し、今週土曜日に彼の最初の株主宛ての手紙を発表しました。市場の注目を集めています。**売上高はほぼ横ばい、純利益は前年同期比で減少**決算資料によると、バークシャーの2025年度の年間売上高は3714億4400万ドル（前年度比3714億3300万ドル）、年間純利益は669億6800万ドルで、前年の889億9500万ドルから大きく減少しましたが、市場予想の437億6700万ドルを大きく上回っています。四半期別の業績を見ると、2025年第4四半期の営業利益は102億ドルで、前年同期比30％減少。当期純利益は192億ドルで、2.5％減少しました。そのうち、保険引受事業の営業利益は15.6億ドルで、54％減少。保険投資事業の営業利益は30.7億ドルで、25％減少しています。2025年、バークシャーは445億ドルの営業利益を達成し、2024年の474億ドルを下回ったものの、過去5年間の平均375億ドルを上回っています。アベル氏は、「この結果は、我々の主力事業の堅実性を示すとともに、さらなる向上の余地も示しています」と述べています。また、アベル氏は、バークシャーの年間業績を評価する際には、「営業利益」が最も適切な指標であり、投資の変動に左右される「純利益」ではないと強調しています。「同様に重要なのは、我々の事業が生み出すキャッシュです。2025年、バークシャーの営業活動による純キャッシュフローは460億ドルで、過去5年の平均を超える400億ドル以上を記録し、各事業への投資能力を示しています」とアベル氏は述べています。**アベル氏、初めて株主宛ての手紙を執筆**2025年12月31日、95歳のバフェットは正式にバークシャーのCEOを退任し、60年にわたる任期に幕を下ろしました。現在も会長を務めており、時折助言を行っていますが、年次株主宛ての手紙や総会での発言権は後任のグレッグ・アベル氏に主に移行しています。今回の決算とともに、アベル氏の最初の株主宛ての手紙も公開されました。手紙の冒頭では、バフェットへの敬意を表し、「信頼と誠実さを核とした企業文化」を振り返り、60年来続く経営哲学を継続することを約束しています。それは、「高度な分権、長期志向、規律ある資本配分、そしてキャッシュフローの安全域への重視」です。「ウォーレンはバークシャーの会長として、週に五日間オフィスで働いています。彼は我々の保険引受、非保険事業の運営、資本配分（株式投資を含む）において支援を提供しています。ウォーレンは今後もバークシャーの株主であり続けます（ただし、彼の株式は彼の死後約10年間はすべて慈善事業に寄付される予定です）」と新CEOのアベル氏は株主宛ての手紙で述べています。アベル氏は、2025年にバークシャーが2つの新たな動きを行ったことを明らかにしました。一つは化学品会社のOxyChemの買収、もう一つはネズミ駆除の専門会社Bell Laboratoriesの買収です。後者は典型的な「バフェット式」の長寿企業と見なされています。保険事業については、アベル氏は、保険の浮遊金が1760億ドルに増加し、GEICOが値上げにより収益性を回復した一方、顧客流失の課題に直面していると述べ、「引受の規律が事業量よりも優先されるべきだ」と再度強調しました。BNSF鉄道の営業利益率も向上しましたが、業界トップレベルには及ばず、コスト削減と効率化を継続するよう求められています。BNSFは年間81億ドルの営業キャッシュフローを実現し、配当を通じてバークシャーに44億ドルを還元しています。株式投資については、バークシャーは引き続きアップル、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラなどの優良米国株を集中保有し、日本の投資も好調です。年末時点での市場価値は1940億ドルで、バークシャーの株式投資合計2978億ドルの約3分の2を占め、配当は25億ドルに上ります。これは、原始コストの245億ドルに対して10％の利回りです。現在、バークシャーは現金と国債を合計3700億ドル超保有しています。アベル氏は、「これは極端なリスクに備えるための保障であり、いつでも攻撃できる『戦備資金』でもあります」と述べています。**45億ドルの減損**注目すべきは、バークシャーが保有するカッフソースと西部石油の合計約45億ドルの減損を行ったことです。カッフソースは、バークシャーが数年前に大規模に投資した消費財大手ですが、近年は業界の成長鈍化とブランド競争の激化により収益力が圧迫されています。西部石油は国際的な原油価格の変動と密接に関連しています。今回の減損は、経営陣が一部資産の将来リターンについて合理的に見直したものであり、会計処理においても保守的なスタイルを示しています。アベル氏は、「カッフソースへの投資は期待外れだった」と述べ、原始投資の優先株部分も考慮しても、リターンは予想を大きく下回ったとしています。**指数に負ける：短期では遅れたが長期的には伝説**慣例に従い、バークシャーは決算の最後にS&P500指数との長期パフォーマンス比較を掲載しています。2025年のバークシャーの一株当たりの市場価値は約10.9％増加した一方、S&P500は17.9％上昇し、当年は市場に遅れをとりました。しかし、1965年から2025年までの長期を見ると、バークシャーの一株当たりの複合年間成長率は約19.7％であり、同期間のS&P500の10.5％を大きく上回っています。累積リターンは60000倍超に達し、S&P500の約460倍を超えています。この比較は、バークシャーの「遅くても速い」長期投資哲学を再確認させるものです。短期的には指数に遅れをとっていますが、資本市場における伝説的な地位は変わりません。アベル氏は、バークシャーの規律を再確認し、「理解できて競争優位性のある事業に投資し、誠実な経営者と協力し、集中保有（例：アップル、アメリカン・エキスプレスなど）を行い、適切なタイミングで株式買戻しを行う」と述べています。彼は、規模が大きくなるにつれて複利の効果を得ることが難しくなることを認め、今後の目標は、一株当たりの価値を堅実に向上させ、下落リスクを厳格に管理することだと述べています。
60年、超60000倍のリターン！バフェット「完了」！アベルの初の株主レターが新たな兆候を示す
2025年2月28日、バークシャー・ハサウェイは2025年度および第4四半期の経営データを公開しました。これは、ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイ（Berkshire Hathaway）のCEOを務めた最後の決算報告書となります。
世界経済の変動が激化し、保険およびエネルギー分野が圧迫される中、バークシャーの業績は全体として非常に堅牢な耐性を示しましたが、投資減損や保険事業の圧力により利益面では影響を受けました。
95歳のバフェットは年初に正式に最高経営責任者（CEO）を退任し、60年にわたる伝説的なキャリアに幕を下ろしました。後任にはアベル氏が就任し、今週土曜日に彼の最初の株主宛ての手紙を発表しました。市場の注目を集めています。
売上高はほぼ横ばい、純利益は前年同期比で減少
決算資料によると、バークシャーの2025年度の年間売上高は3714億4400万ドル（前年度比3714億3300万ドル）、年間純利益は669億6800万ドルで、前年の889億9500万ドルから大きく減少しましたが、市場予想の437億6700万ドルを大きく上回っています。
四半期別の業績を見ると、2025年第4四半期の営業利益は102億ドルで、前年同期比30％減少。当期純利益は192億ドルで、2.5％減少しました。そのうち、保険引受事業の営業利益は15.6億ドルで、54％減少。保険投資事業の営業利益は30.7億ドルで、25％減少しています。
2025年、バークシャーは445億ドルの営業利益を達成し、2024年の474億ドルを下回ったものの、過去5年間の平均375億ドルを上回っています。アベル氏は、「この結果は、我々の主力事業の堅実性を示すとともに、さらなる向上の余地も示しています」と述べています。
また、アベル氏は、バークシャーの年間業績を評価する際には、「営業利益」が最も適切な指標であり、投資の変動に左右される「純利益」ではないと強調しています。
「同様に重要なのは、我々の事業が生み出すキャッシュです。2025年、バークシャーの営業活動による純キャッシュフローは460億ドルで、過去5年の平均を超える400億ドル以上を記録し、各事業への投資能力を示しています」とアベル氏は述べています。
アベル氏、初めて株主宛ての手紙を執筆
2025年12月31日、95歳のバフェットは正式にバークシャーのCEOを退任し、60年にわたる任期に幕を下ろしました。現在も会長を務めており、時折助言を行っていますが、年次株主宛ての手紙や総会での発言権は後任のグレッグ・アベル氏に主に移行しています。
今回の決算とともに、アベル氏の最初の株主宛ての手紙も公開されました。手紙の冒頭では、バフェットへの敬意を表し、「信頼と誠実さを核とした企業文化」を振り返り、60年来続く経営哲学を継続することを約束しています。それは、「高度な分権、長期志向、規律ある資本配分、そしてキャッシュフローの安全域への重視」です。
「ウォーレンはバークシャーの会長として、週に五日間オフィスで働いています。彼は我々の保険引受、非保険事業の運営、資本配分（株式投資を含む）において支援を提供しています。ウォーレンは今後もバークシャーの株主であり続けます（ただし、彼の株式は彼の死後約10年間はすべて慈善事業に寄付される予定です）」と新CEOのアベル氏は株主宛ての手紙で述べています。
アベル氏は、2025年にバークシャーが2つの新たな動きを行ったことを明らかにしました。一つは化学品会社のOxyChemの買収、もう一つはネズミ駆除の専門会社Bell Laboratoriesの買収です。後者は典型的な「バフェット式」の長寿企業と見なされています。
保険事業については、アベル氏は、保険の浮遊金が1760億ドルに増加し、GEICOが値上げにより収益性を回復した一方、顧客流失の課題に直面していると述べ、「引受の規律が事業量よりも優先されるべきだ」と再度強調しました。BNSF鉄道の営業利益率も向上しましたが、業界トップレベルには及ばず、コスト削減と効率化を継続するよう求められています。BNSFは年間81億ドルの営業キャッシュフローを実現し、配当を通じてバークシャーに44億ドルを還元しています。
株式投資については、バークシャーは引き続きアップル、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラなどの優良米国株を集中保有し、日本の投資も好調です。年末時点での市場価値は1940億ドルで、バークシャーの株式投資合計2978億ドルの約3分の2を占め、配当は25億ドルに上ります。これは、原始コストの245億ドルに対して10％の利回りです。
現在、バークシャーは現金と国債を合計3700億ドル超保有しています。アベル氏は、「これは極端なリスクに備えるための保障であり、いつでも攻撃できる『戦備資金』でもあります」と述べています。
45億ドルの減損
注目すべきは、バークシャーが保有するカッフソースと西部石油の合計約45億ドルの減損を行ったことです。
カッフソースは、バークシャーが数年前に大規模に投資した消費財大手ですが、近年は業界の成長鈍化とブランド競争の激化により収益力が圧迫されています。西部石油は国際的な原油価格の変動と密接に関連しています。今回の減損は、経営陣が一部資産の将来リターンについて合理的に見直したものであり、会計処理においても保守的なスタイルを示しています。
アベル氏は、「カッフソースへの投資は期待外れだった」と述べ、原始投資の優先株部分も考慮しても、リターンは予想を大きく下回ったとしています。
指数に負ける：短期では遅れたが長期的には伝説
慣例に従い、バークシャーは決算の最後にS&P500指数との長期パフォーマンス比較を掲載しています。2025年のバークシャーの一株当たりの市場価値は約10.9％増加した一方、S&P500は17.9％上昇し、当年は市場に遅れをとりました。
しかし、1965年から2025年までの長期を見ると、バークシャーの一株当たりの複合年間成長率は約19.7％であり、同期間のS&P500の10.5％を大きく上回っています。累積リターンは60000倍超に達し、S&P500の約460倍を超えています。
この比較は、バークシャーの「遅くても速い」長期投資哲学を再確認させるものです。短期的には指数に遅れをとっていますが、資本市場における伝説的な地位は変わりません。
アベル氏は、バークシャーの規律を再確認し、「理解できて競争優位性のある事業に投資し、誠実な経営者と協力し、集中保有（例：アップル、アメリカン・エキスプレスなど）を行い、適切なタイミングで株式買戻しを行う」と述べています。彼は、規模が大きくなるにつれて複利の効果を得ることが難しくなることを認め、今後の目標は、一株当たりの価値を堅実に向上させ、下落リスクを厳格に管理することだと述べています。